Турецкая лира: контролируемое снижение курса не устраняет риск девальвации – Commerzbank

Тата Гхос из Commerzbank сообщает, что глава Центрального банка Турции (CBRT) Карахан утверждает: более быстрое снижение курса лиры допускается, чтобы избежать более резкой будущей девальвации. Гхос отмечает, что USD/TRY остается на механически управляемой траектории снижения примерно на 20% в годовом выражении, что все еще слишком медленно по сравнению с инфляцией на уровне 30-35%. На фоне снижения ставок ЦБ Турции он предупреждает, что базовая инфляция и внешние дисбалансы сохраняют долгосрочные риски девальвации лиры.

Снижение ставок и управление валютным курсом повышают риски

"Как сообщается, глава Центрального банка Турции (CBRT) Фатих Карахан заявил инвесторам вчера, что ЦБ Турции позволяет лире снижаться более быстрыми темпами, чтобы избежать необходимости в более резкой будущей девальвации. Карахан отметил, что ослабление экономической активности снизило перенос инфляции, что делает текущий момент подходящим для корректировки траектории валютного курса. В этом аргументе есть несколько проблем:"

"В последние дни или недели мы не наблюдаем заметного ускорения темпов снижения курса. Однако в любом случае лира двигалась по устойчивой и быстрой траектории снижения, которая в последние месяцы соответствовала примерно 20% в годовом выражении."

"Эта прямолинейная траектория поддерживалась валютными интервенциями центрального банка и государственных банков, о чем хорошо известно участникам валютного рынка. Мы часто ссылались на механически выглядящую внутридневную модель торговли USD/TRY, чтобы утверждать, что лира не является свободно плавающим обменным курсом в общепринятом смысле. Знакомая модель по-прежнему заключается в наличии флэтовых участков, за которыми следуют пробои последовательных уровней защиты."

"ЦБ Турции вступил в цикл снижения ставок. Теперь это может преподноситься как тактически грамотный шаг, который сознательно ориентирован на «здоровое» снижение курса лиры. Но снижение ставок наряду с управляемым снижением курса не решает проблем базовой инфляции и платежного баланса. Инфляция замедлилась лишь в течение одного месяца, причем в глобальной среде, способствующей росту инфляции. Снижение ставок ЦБ Турции лишь увеличивает риски для лиры."

"Тем не менее снижение курса на 20% в годовом выражении по-прежнему означает, что реальный обменный курс Турции укреплялся, учитывая инфляцию в диапазоне 30-35%. Иными словами, номинальное снижение курса недостаточно быстрое, чтобы устранить реальное укрепление или направить обменный курс к уровню справедливой стоимости. По этой причине трудно согласиться с оценкой ЦБ Турции, что текущая траектория валютного курса позволяет избежать риска будущей девальвации."

(Эта статья создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)