Турецкая лира: июльская инфляция и правила по валютному рынку давят на лиру – Commerzbank

Тата Гозе из Commerzbank отмечает, что замедление индекса потребительских цен (CPI) в Турции в июле до 31,7% в годовом исчислении маскирует по-прежнему сильный базовый ценовой импульс, при этом сглаженные общая и базовая инфляция превышают 2% в месячном исчислении. Он указывает на скептицизм в отношении пересмотра CPI по Стамбулу, сохраняющуюся зависимость от ограничений на конвертацию валюты и схем поддержки, и приходит к выводу, что данные за июль и изменения в политике не дают турецкой лире явного облегчения.

Высокий CPI и мягкий контроль сохраняются

"Последние данные по CPI в Турции показали, что общая инфляция замедлилась до 31,7% г/г в июле с 32,1% г/г в июне, при этом цены выросли на 1,78% м/м. Базовые показатели также, по-видимому, двигались в благоприятном направлении в годовом исчислении. Но эти цифры вводят в заблуждение."

"Годовые темпы инфляции по-прежнему выигрывают от эффекта базы, тогда как месячные данные не показывают какого-либо решающего улучшения базового инфляционного импульса. Верно, что сезонно скорректированный показатель за июль оказался мягче, чем мы опасались, но после экспоненциального сглаживания и общая, и базовая CPI по-прежнему в среднем растут быстрее чем на 2% м/м."

"Сверка данных по Стамбулу добавляет еще одну сложность: прежний индекс CPI по Стамбулу (база: 2015) показывает небольшое ускорение, при этом инфляция держится ближе к 40% г/г, тогда как недавно введенная серия (база: 2023) показывает инфляцию на 5 п.п. ниже, на уровне 35%."

"Когда речь идет о Турции, такие пересмотры данных в "удобном направлении" валютный рынок воспринимает с определенным скепсисом, учитывая давние споры вокруг надежности данных по инфляции."

"ЦБ Турции также пересмотрел свою схему конвертации валюты. Теперь компании будут сталкиваться с лимитами на конвертацию, привязанными к добавленной стоимости, прибыльности и затратам на рабочую силу, тогда как поддержка 3%-ной конвертации и требование сдавать 35% экспортной выручки были продлены до января 2027 года. Это сохраняет административную поддержку резервов, но по-прежнему представляет собой ad hoc или схему "мягкого контроля за движением капитала"."

"Короче говоря, данные по CPI за июль и пересмотренная схема конвертации валюты не являются заметно хорошими новостями для лиры."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)