Мексиканский песо: кривая доходности становится круче, а риски кэрри-трейдинга растут — Rabobank

Стратеги Rabobank Молли Шварц и Кристиан Лоренс обсуждают перспективы ставок в Мексике после того, как Банк Мексики сохранил ставку овернайт на уровне 6,50%. Они отмечают повышательные риски для инфляции, рыночное ценообразование более чем 100 б.п. повышения ставок в течение года, заметное увеличение крутизны мексиканской кривой доходности по сравнению с кривой доходности США, а также устойчивый интерес иностранных инвесторов к Mbonos и Cetes.

Настрой Банка Мексики, увеличение крутизны кривой доходности и динамика торгов carry

"Банк Мексики опубликовал 24 сентября решение сохранить целевую ставку овернайт на уровне 6,50%, что соответствовало ожиданиям. Однако для некоторых участников рынка неожиданным стало то, что в заявлении по монетарной политике Банк Мексики настоял на том, что не обязательно будет ориентировать свои будущие решения на курс Федеральной резервной системы, а также удалил формулировку о том, что Банк «считает целесообразным сохранить ставку на текущем уровне»."

"Хотя заявление оставляет Банку Мексики пространство для изменения ставок в любом направлении, утверждение о возможном расхождении в политике Банка Мексики и ФРС заставило некоторых инвесторов предположить дальнейшее сокращение разницы между ставками в Мексике и США и сворачивание торгов carry. Масштабное сворачивание торгов carry еще не в полной мере отражено в текущем обменном курсе USD/MXN или позициях некоммерческих спекулянтов CFTC, хотя в последние недели привлекательность торгов carry, очевидно, несколько снизилась."

"Риск для прогноза Банка Мексики по инфляции и, следовательно, для его прогноза по ставкам смещен в сторону повышения. Хотя мы по-прежнему считаем, что Банк Мексики сохранит ставку овернайт на уровне 6,50% до конца года, рыночное ценообразование предполагает, что инвесторы заняли позиции в расчете на повышение ставки в течение следующих трех месяцев и более чем на 100 б.п. в течение одного года."

"В дальнейшем мы ожидаем дальнейшего сужения 10-летнего спреда между мексиканскими и американскими облигациями, однако темпы, вероятно, замедлятся по сравнению с недавней динамикой цен. Что касается краткосрочного конца кривой, мы придерживаемся того же мнения, но здесь, вероятно, остается больше возможностей для движения, чем на длинном конце."

"Структура владения активами выглядит более устойчивой, чем предполагает динамика цен. В первом полугодии нерезиденты приобрели государственные облигации примерно на 42 млрд мексиканских песо, увеличив объем своих активов до примерно 1,78 трлн мексиканских песо, или чуть более 11% от общего объема, причем прирост распределился между Mbonos и Cetes."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)