Доллар США: недооцененность указывает на понижательные риски - MUFG

Хэлпенни обращает внимание на регрессионные модели G10 MUFG, показывающие, что доллар США недооценен по отношению к большинству конкурентов, что указывает на премии за риск, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке, опасениями по поводу инфляции и политическим вмешательством в деятельность Федеральной резервной системы. Поддерживаемая США интервенция в иене и тонкая поддержка более широкого обесценения доллара по отношению к Азии могут побудить инвесторов продавать доллар, когда настроения ухудшаются.

Премии за риск и сигналы политики оказывают давление на доллар

"Если посмотреть на наши краткосрочные регрессионные модели по всему сегменту G10, выявляется интересная закономерность – доллар США недооценен по отношению к восьми из девяти валют в пространстве G10, что говорит о том, что в FX сейчас заложена дополнительная премия за риск, и именно это привело к слабой динамике доллара. Это может объясняться несколькими факторами. Возможно, мы снова находимся на пороге соглашения о прекращении огня на Ближнем Востоке, а это может означать, что доллар США заложил этот сценарий быстрее, чем другие рынки, и это проявляется как недооцененность доллара США в наших регрессионных моделях."

"Еще одним фактором, который может начать давить на динамику доллара США, является интервенция, произошедшая на прошлой неделе. Конечно, она была гораздо более значимой из-за участия США, и хотя Министерство финансов США решило не продавать доллар США, его решительная поддержка Японии в попытке укрепить иену и ослабить доллар США о многом говорит."

"Скотт Бессент также указал на негативные последствия недооцененной иены, которые в целом тянут вниз оценки валют Азии по отношению к доллару США. Бессент отдельно отметил, что ренминби также может быть недооценен. Похоже, Министерство финансов США негласно одобряет обесценение доллара США по отношению к Азии в более широком смысле."

"Наконец, The Wall Street Journal сегодня сообщает, что президент Трамп "неоднократно" разговаривал с председателем ФРС Уоршем с тех пор, как тот возглавил ФРС, причем звонки происходили "рывками" "по несколько раз в течение нескольких дней подряд", и это лишь усилит впечатление о более сильном политическом влиянии, подрывающем независимость ФРС. Слабая динамика доллара относительно наших моделей, вероятно, отражает часть этих рисков, связанных с ФРС, и неопределенность относительно реакции ФРС в дальнейшем. Эта неопределенность, вероятно, удерживает доходности на более высоком уровне, не оказывая доллару обычной поддержки."

"Опасения, исходящие из Вашингтона в отношении развития событий на финансовых рынках, вряд ли внушат глобальным инвесторам уверенность в удержании активов США и могут предвещать еще один период усиленного хеджирования доллара США, как в январе этого года, что стало бы плохой новостью для доллара."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)