Что удерживает японскую иену на 40-летних минимумах на фоне роста Tankan и наблюдения властей со стороны?

Японская иена (JPY) продолжает торговаться около уровней, которые в последний раз наблюдались в 1986 году по отношению к доллару США. Несмотря на сильные внутренние экономические показатели, возглавляемые устойчивым квартальным опросом Tankan, иена остается под сильным давлением из-за агрессивных коротких позиций и своей роли основной валюты финансирования для глобальных carry trade.

По мере приближения к уикенду с низкой ликвидностью в связи с праздником в США, растут спекуляции относительно того, проведет ли Министерство финансов Японии (MoF) новые валютные интервенции или валюта продолжит медленное, контролируемое снижение до тех пор, пока Банк Японии (BoJ) не ускорит агрессивно цикл повышения процентных ставок.

Призрак лета 2024 года и новая линия сопротивления на уровне 165

Макроаналитики Societe Generale подчеркивают, что текущая рыночная ситуация характеризуется опасным накоплением спекулятивных коротких позиций по иене, проводя поразительные параллели с волатильным разворотом, который застал инвесторов врасплох ровно два года назад в июле 2024 года. Хотя технический потенциал роста USD/JPY остается фундаментально неповрежденным, аналитики предполагают, что порог для официального противодействия сместился выше, однако неожиданные изменения в политике Федеральной резервной системы США могут легко спровоцировать резкое покрытие коротких позиций.

Июль оставляет неприятные воспоминания для коротких позиций по иене, и инвесторы, помнящие, как события обернулись против них летом 2024 года, будут склонны действовать осторожно на фоне очередного агрессивного медвежьего позиционирования.

Почему прямые валютные интервенции — лишь временная мера

Rabobank утверждает, что односторонние рыночные интервенции Министерства финансов Японии в конечном итоге не смогут самостоятельно изменить глубоко укоренившийся негативный настрой по иене. Для того чтобы валюта установила устойчивый уровень поддержки и разрушила высокодоходные carry trade, которые в настоящее время выводят капитал из Японии, монетарные политики должны активно усилить ястребиные сигналы по ставкам.

По нашему мнению, Банк Японии, возможно, придется сигнализировать о готовности ускорить темпы повышения ставок, прежде чем иена найдет достойную поддержку, чтобы разорвать привязанность рынка к иене как валюте финансирования carry trade.

Устойчивые данные Tankan контрастируют с терпимым, медленным рыночным снижением

MUFG отмечает, что последний отчет Tankan от Банка Японии с превосходными показателями однозначно оправдывает более агрессивный график ужесточения политики, чем тот, который в настоящее время закладывает рынок. Недавнее ослабление вербальных предупреждений о вмешательстве со стороны японских чиновников свидетельствует о том, что власти могут спокойно допускать стабильный, низковолатильный рост USD/JPY при условии стабильности на рынках облигаций и акций.

Квартальный отчет Tankan, опубликованный сегодня Банком Японии, оказался сильнее ожиданий и безусловно поддерживает повышение ставки Банком Японии в июне и укрепляет аргументы в пользу дальнейших повышений в будущем.

Банки ожидают немедленных рисков волатильности в праздничные дни перед постепенным восстановлением

Банки подчеркивают неминуемый риск интервенций в условиях сниженной ликвидности в пятницу, в праздничный день. В то время как Societe Generale и MUFG отмечают, что Министерство финансов может остаться в стороне, если темпы продаж иены останутся упорядоченными, они предупреждают, что любой внезапный всплеск в неликвидной праздничной торговле может спровоцировать резкое защитное вмешательство.

Смотрев на перспективу в три месяца, Rabobank прогнозирует умеренное восстановление валюты — с целью снижения пары USD/JPY до 159 — при структурном предположении, что структурно ястребиный Банк Японии в конечном итоге вмешается, чтобы поддержать падающую валюту.

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором.)