Бразильский реал: потоки поддерживают устойчивость кэрри-трейда – BNY

Джефф Ю из BNY отмечает, что приток средств в бразильские портфели находится почти на постковидных максимумах в преддверии решения по Selic, чему способствует высокий спрос на акции и государственные облигации. Он подчеркивает, что уверенность в FX ограничена, поскольку объемы низкие, а позиционирование по валюте нейтральное, в то время как данные iFlow указывают на то, что более широкий цикл притока достиг пика в апреле, и финансовый счет, вероятно, стабилизируется, а не начнет снова ускоряться.

Притоки сильные, но уверенность в FX осторожная

"Притоки в BRL восстанавливаются в преддверии сегодняшнего решения по ставке Selic, чему способствуют возобновившийся интерес к условиям торговли, высокий спрос на акции и продолжающиеся покупки бразильских государственных облигаций. Однако уверенность остается ограниченной, поскольку объемы на рынке FX исключительно низкие, валютные позиции фактически нейтральны, а более широкий цикл потоков по портфелям, похоже, достиг пика. Недавний резкий спотовый отток выглядит скорее связанным с транзакциями, чем свидетельством более широкого разворота, особенно с учетом в остальном конструктивного фона потоков по активам."

"Несмотря на нашу осторожность в отношении самой валюты, наиболее очевидным подтверждением более сильного взгляда рынка на Бразилию остается продолжающееся улучшение базовых потоков по активам. Акции и суверенные облигации за последний месяц показали очень мало сессий с оттоком, при этом спрос на акции особенно устойчив. Притоки в государственные облигации должны оставаться главным якорем для внешней долговой позиции Бразилии."

"Хотя по облигациям объемы потоков были слабее, чем по акциям, импульс остается положительным и указывает на сохранение спроса на carry. Основная проблема — дюрация. Текущий фон ФРС и более крутая кривая казначейских облигаций США больше поддерживают экспозицию в коротком конце кривой, тогда как развивающиеся рынки получают наибольшую выгоду, когда ястребиная монетарная политика и фискальная надежность снижают премии за срок и улучшают доступ к долгосрочному финансированию."

"Тем не менее финансовый счет Бразилии остается сильным, хотя импульс замедляется. Наш прокси iFlow EM для потоков по портфелям продолжает тесно отслеживать официальные данные платежного баланса и указывает на то, что совокупные притоки достигли пика в апреле, что соответствует официальной статистике. Темпы ухудшения снизились в июле, но общий тренд остается очевидным."

"После снижения примерно на $1 млрд в июне ежемесячное сальдо чистого финансового счета, вероятно, стабилизируется около нуля, а не быстро вернется к исключительным уровням притока, наблюдавшимся ранее в этом году."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)