ЕЦБ: три фактора, которые могут вызвать падение EUR/USD

• ЕЦБ не смог довести инфляцию до целевого уровня и может объявить о новой программе стимулирования
• В центре внимания будет риторика ЕЦБ, касающаяся ставок, новые экономические прогнозы и взгляд Драги на торговую войну
• После того, как пара EUR/USD выросла на фоне снижения доллара,  она может вновь снизиться

В центре внимания заседания на этой неделе должна была быть новая программа финансирования ЕЦБ под названием TLTRO, однако жизнь распорядилась иначе.

Что происходило на предыдущем заседании

Экономика: Начнем с хороших новостей. Рост экономики еврозоны ускорился до 0,4% в 1 квартале после того, как два предыдущих квартала он составлял 0,2%. Это хорошая новость для ЕЦБ, так как подтверждает его предположение, что падение экономики лишь временное и не перерастет в рецессию.

Инфляция: Предварительные данные по инфляции за май сильно разочаровали. Рост годового показателя сократился до 1,2%. Рост базового показателя был еще меньше – 0,8%. Эти показатели нельзя оправдать влиянием сезонного  фактора. Таким образом, ЕЦБ не удалось даже близко подвести инфляцию к целевому уровню.

Трамп:  Торговые переговоры между США и КНР зашли в тупик в начале мая, и торговая война разгорелась с новой силой. Крупнейшие мировые экономики продолжают обмениваться взаимными пошлинами, ограничивая активность компаний противоположной стороны, а также высказывая взаимные обвинения. Кроме того, президент США Трамп развязал войну и  с Мексикой. К тому же США продолжают угрожать  ввести пошлины на европейский автопром. Когда глава ЕЦБ Драги говорит об усилении понижательных рисков, одним из основных факторов риска он называет протекционизм.

В целом общая картина ухудшилась по сравнению с предыдущим заседанием.

Как отреагирует ЦБ? Когда ЕЦБ опубликует сопроводительное заявление в этот четверг, он никого не удивит, если объявит в нем детали новой схемы финансирования TLTRO. Однако в центре внимания будут другие аспекты заявления.

Необходимо обратить внимание на 3 момента:

1. Риторика относительно ставок

ЕЦБ пообещал удерживать ставки на текущих уровнях или ниже, по крайней мере, до конца 2019 года. Ранее крайний срок был конец лета 2019 года. Это обещание служит своего рода стимулированием, так как помогает компаниям быть уверенными в том, что стоимость кредитования останется низкой.

Последние данные по инфляции и опасения по поводу того, что торговая война может отрицательно повлиять на экономику, могут побудить ЕЦБ передвинуть повышение ставки на весну или лето 2020 года, в то время как срок работы Драги на посту главы ЦБ завершится в ноябре 2019 года.

Если это произойдет, единая валюта может резко снизиться независимо от того, что Драги скажет потом. Однако Управляющий совет ЕЦБ, особенно ястребы внутри него, могут предпочесть подождать  подольше и пока оставить риторику без изменений.

В этом случае в игру вступят другие факторы.

2. Новые прогнозы

Драги начнет пресс-конференцию в 15.30 мск., и его заявление будет включать в себя обновленные прогнозы. Ожидается, что прогнозы по росту и инфляции будут пересмотрены на небольшое понижение. Обычно ЦБ предпочитают признавать существующие проблемы, изменяя прогноз на текущий год, но при этом сохраняя оптимизм в отношении дальнейших перспектив.

Недавнее падение инфляции, судя по всему, обусловит существенное понижение прогноза на 2019 год, однако это уже заложено в цены. Если же ЦБ продемонстрирует пессимистичный прогноз и на 2020 год, евро может снизиться. С другой стороны, если Драги и его коллеги продемонстрируют оптимизм, единая валюта может вырасти.

3. Риторика, касающаяся протекционизма

Третий фактор нельзя измерить, но он от этого не становится менее важным. Драги может более жестко высказаться относительно торговых отношений, нарисовав мрачные перспективы. Он может заявить, что медвежьи риски материализовались, или призвать правительства принять срочные меры.

Его  заявление может содержать в себе предупреждение о вероятности ухудшения ситуации и надежду на то, что политики рано или поздно смогут договориться. Полностью свои взгляды на ситуацию Драги может изложить в ходе сессии вопросов-ответов. Если во время сессии вопросов-ответов он выразит большее беспокойство,  чем в тексте заявления, евро может снизиться.

Тем не менее, если его заявления останутся оптимистичными, рынкам только и останется переваривать  его высказывания, чтобы определить степень его беспокойства. Выводы можно будет сделать только после завершения пресс-конференции.

EUR/USD под угрозой

USD снизился на фоне усиления спекуляций по поводу снижения ставки ФРС в ответ на падение инфляции и неопределенность в сфере торговли. Однако, вполне возможно, что падение валюты подошло к концу.

Когда глава ФРС Пауэлл намекнул на возможность снижения ставки, доллар изначально снизился, но затем быстро восстановился. Кажется, что падение доллара исчерпало себя, независимо от того, было ли оно оправдано или нет.

Еще одним фактором давления на евро является его ограниченный торговый диапазоне. Низкая волатильность может расстраивать трейдеров, однако она делает движения валюты более предсказуемыми. Пара EUR/USD восстановилась, а теперь может вернуться к минимумам 2019 года.

Заключение

Итак, ЕЦБ представит новую схему финансирования, однако рынки сосредоточат внимание на изменениях риторики относительно ставок, новых прогнозах и заявлениях банках, касающихся торговых проблем. Последние события позволяют предположить, что Драги и его коллеги продемонстрируют более пессимистичный настрой. Кроме того, отмечаются существенные понижательные риски, и не все из них уже заложены в цены.