Заседание ЕЦБ: Драги против рынка

Пара EUR/USD растет уже 6 месяцев подряд и достигла максимума с января 2015 года, и хотя примерно на половину это ралли стало результатом слабости доллара, вторым важным драйвером были спекуляции о том, что ЕЦБ начнет сворачивание программы QE уже в этом году. Эти спекуляции усиливались на фоне оптимистичного настроя Драги и роста инфляции, которая, однако, остается ниже целевого уровня ЕЦБ 2,0%, хотя и близка к нему. Благоприятные данные по экономике (индексы активности производственной сферы и сферы услуг устойчиво держатся вблизи 6-летних минимумов с конца 1-го квартала) подтверждают то, что экономика еврозоны стала меньше нуждаться в стимулировании.


Уверенность в лучшем будущем региона на фоне мрачной картины по экономике США (так как статистика там продолжает ухудшаться, в особенности инфляция) снижает шансы 4-го повышения ставки ФРС. Кроме того, администрация Трампа пока никак не преуспела в вопросе стимулирования национальной экономики.


В то же время глава ЕЦБ Драги от заседания к заседанию становился все более оптимистичным, но не забывал предупреждать о рисках, связанных со сворачиванием QE, а также отмечать то позитивное влияние, которое она оказала на экономику. Однако рынок предпочел игнорировать его осторожные высказывания и с марта начал активно закладывать в цены сворачивание стимулирования, что даже вынудило Драги во время июльского заседания назвать примерные сроки. В ответ на многочисленные вопросы прессы он заявил, что ЦБ обсудит этот вопрос «осенью».


Отсрочка сворачивания вызвана не отсутствием уверенности в росте экономики, а слишком сильным ростом EUR. Чем выше курс валюты, тем медленнее инфляция будет расти к целевому уровню ЦБ. Драги не хочет, чтобы евро рос, но вряд ли он сможет что-то с этим поделать, так как его попытки снизить курс национальной валюты при помощи интервенций ни к чему не привели. Хорошим примером может служить то, что случилось в конце прошлой недели. Пара EUR/USD достигла 1.2070, и сразу появились сообщения «со ссылкой на осведомленные источники» о том, что ЕЦБ может начать обсуждать сворачивание лишь в декабре.


Эти сообщения оказали на пару лишь краткосрочное влияние, а долгосрочный бычий тренд никуда не делся. Совершенно ясно, что ЕЦБ оставит политику без изменений в ходе сентябрьского заседания, однако рынки будут ждать намеков на планы банка по сворачиванию программы стимулирования. Как мы уже говорили выше, Драги и К не хотят дальнейшего роста евро, так что шансы громких заявлений в этот четверг ограничены. Тем не менее, даже умеренно позитивные комментарии могут быть приняты за намеки на грядущее ужесточение политики, что вызовет рост единой валюты.


Важные уровни по паре EUR/USD



На текущей неделе EUR/USD сохраняет умеренно позитивный настрой. Пара выросла примерно на 80 пунктов от цены закрытия пятницы. Дневной график нейтрально-позитивен. Цена здесь держится выше всех скользящих средних, и при этом самая короткая скользящая средняя играет роль поддержки и в данный момент проходит на отметке 1.1850. Ключевая поддержка расположена на уровне минимума прошлой недели 1.1822, и пока пара держится над ней, шансы изменения тренда равны практически нулю. Впрочем, для того, чтобы медвежий настрой возобладал, паре необходимо пробить линию аптренда, построенную от минимума апреля 1.0603 и в данный момент проходящую на 1.1750. Ниже упомянутого минимума 1.1822 поддержка ожидается на 1.1780 и 1.1740. Сопротивление в паре ожидается на 1.1960, 1.2000/20 и 1.2070 (максимум этого года).