Как решение ЕЦБ аукнется для EUR/USD?

В конце января Марио Драги сбросил на рынки бомбу, которую те уже давно ждали, объявив о запуске неограниченной программы покупки облигаций с ежемесячным объёмом €60 млрд., которая начнется в марте и продолжится, по меньшей мере, до сентября 2016. «Неограниченная» в данном случае будет означать, что Банк сам решит, продолжать ли покупки после даты завершения программы или нет. Общий размер программы составит €1 трлн., покупки коснутся гособлигаций и бондов частного сектора, т.е. приобретения суверенного долга, ценных бумаг, обеспеченных активами, и ипотечных облигаций, но не затронут корпоративные бонды. Целью программы является стимулирование экономического роста и поддержка ЦБ в его стремлении достичь целевой инфляционной отметки 2%.


Если говорить о дивергенции политик ЕЦБ и других Центробанков, таких как ФРС, то нельзя не отметить, что европейские власти всегда выбирают самое неподходящее время для подобных решений. Меры всегда принимаются слишком поздно и в слишком ограниченном масштабе. В то время как большинство крупных мировых экономик проводят монетарное стимулирование, начиная с 2008, и сейчас постепенно заканчивают его или уже закончили, ЕЦБ все только начинает.


Есть еще одна большая разница между ЕЦБ и любым другим Центробанком: поскольку еврозона является союзом стран, задачи ЕЦБ ограничиваются в основном контролем над инфляцией, но при этом ему приходится находить общий язык с правительствами стран, входящих в валютный союз. Всем известно, что Германия была ярым противником запуска программы количественного смягчения, опасаясь, что при этом проблемные страны региона забросят реформирование своих экономик, и это скажется на развитии еврозоны в целом в долгосрочной перспективе.


В любом случае, учитывая то, что инфляция находится на рекордно низких уровнях и продолжает падение с середины 2014 года, выбор у Драги был небольшой. И вот этот день настал: ЕЦБ должен запустить программу уже в следующий понедельник, 9 марта. К настоящему моменту можно назвать уже несколько последствий принятия решения о запуске QE:


-Сильное ралли европейских фондовых индексов, которое привело немецкий DAX к историческим максимумам. Причина его – надежды на то, что «дешевые» деньги от ЕЦБ окажут влияния, аналогичное влиянию QE от ФРС на американские индексы;
-Доходность облигаций проблемных стран упала к рекордным минимумам, немного восстановившись на этой неделе перед заседанием;
- EUR/USD торгуется на многолетних минимумах вблизи 1.1100.


Запуск QE на этой неделе будет иметь и ещё одно серьёзное последствие: ЕЦБ теперь очень надолго займет выжидательную позицию. Шансы запуска новых мер в этом году очень невысоки, единственным фактором, который может заставить Банк решиться на дополнительные шаги, станет решение ФРС повысить ставку. Но учитывая, что в краткосрочной перспективе этого не произойдет, от ЕЦБ не стоит ждать сюрпризов в ближайшие месяцы.


Вероятные цели по EUR/USD


Пытаться предугадать движения рынков до выхода этих новостей достаточно рискованно, поскольку EUR/USD может резко отскочить после объявления, особенно если учесть, что число коротких позиций остается у рекордных максимумов, в то время как недельный график показывает, что пара сильно перепродана.

Однако опять же, медвежий тренд уверенно удерживает доминирующие позиции, а избыточное предложение по EUR будет обуславливать понижательный настрой по паре, особенно если Соединенные Штаты продолжат следовать по пути ужесточения.

Интерес на продажу, скорее всего, возрастет после отскока. Ближайшее сопротивление проходит у отметки 1.1250. Если цена доберется до этого уровня и начнет отступать, то, вероятно, возобновит нисходящее движение, направив свой взгляд на новые многолетние минимумы ниже 1.1000.

Если каким-то образом паре удастся проскочить за пределы упомянутой области 1.1250, то восстановление, поддержанное фиксацией прибыли, может продлиться до отметок 1.1400/40. Это предельный уровень, после чего вновь может возобновиться медвежий тренд.

С другой стороны, если первоначальная реакция опустит пару ниже, главной целью станет уровень 1.1000, хотя увидеть в четверг дальнейшее снижение будет маловероятно, поскольку участники рынка будут ожидать пятничного отчета по занятости в США, прежде чем сделать какой-либо шаг.

Как уже было сказано выше, EUR/USD сильно перепродана и нужна веская причина, чтобы как-то резко продолжить ее медвежье направление на этой неделе – такой причиной может стать сильный показатель Nonfarm Payroll. Если будет пробит уровень 1.1000 и по итогам недели торги закроются ниже этого уровня, то 1.0760 – минимум августа 2003 года – станет следующей медвежьей целью на предстоящие недели».