Крейг Дрейк
Независимый аналитик
Неопределенность усиливается
2014 стал годом, когда экономический рост Британии, наконец, набрал обороты. Прогнозы по экономике регулярно пересматриваются на повышение, а скорость, с которой снижается уровень безработицы, вынуждает Банк Англии перестать ориентироваться на рынок труда при определении дальнейшего направления политики. Но насколько устойчивым является этот рост и как долго он еще продлится?
Как показали последние данные Офиса национальной статистики по производительности труда, к моменту публикации производительность труда в Британии, определяемая почасовой выработкой, была без изменений за 2 квартал 2014 года по сравнению с предыдущим кварталом, а в годовом исчислении снизилась на 0,3% в соответствии с уровнем долгосрочного тренда.
Почасовая выработка в секторе услуг снизилась на 0,1% во 2 квартале, но в производственных отраслях выросла на 0,7%.
Удельные затраты на рабочую силу по всем отраслям немного повысились во втором квартале, но слегка снизились по сравнению с прошлым годом. Аналогичная картина складывается по затратам в секторе обрабатывающей промышленности.
Офис национальной статистики сообщил, что существенный пересмотр показателей объема производства (и менее существенный пересмотр показателей трудовых затрат) привел к серьезной переоценке значений производительности до начала спада, особенно за период 2008-12. Однако Офис подчеркнул, что этот пересмотр вовсе не отменяет «парадокса производительности»: во 2 квартале 2014 года почасовая выработка была на 16% ниже, чем она могла быть, если бы тренд, отмеченный до начала спада, продолжился.
Слабость почасовой производительности становится все более серьезной проблемой для перспектив роста в 2015 году. На фоне того, что рынок труда Британии движется к «полной занятости», составляющей примерно 5%, экономике для стимуляции ВВП лучше будет увидеть рост производительности, чем полагаться на восстановление уровней занятости от низких уровней, достигнутых во время рецессии.
К тому же, несмотря на восстановление основных показателей экономического роста, у Британии пока не очень хорошо получается трансформировать рост экономики в повышение зарплаты, неотъемлемо связанное с ростом производительности.
Министр финансов Британии Джордж Осборн поспешил объявить о восстановлении роста реальной зарплаты в британской экономике. Однако на самом деле реальная зарплата (номинальная зарплата ниже уровня инфляции CPI) только недавно вернулась на территорию роста при поддержке кратковременно низких уровней инфляции.
Несмотря на возросшее давление на страну, с тем чтобы власти работали над улучшением ситуации в производстве, восстановление спроса на британский экспорт из еврозоны идет очень медленными темпами.
Наивысшая степень неопределенности в данный момент связана со всеобщими выборами в Британии, назначенными на 7 мая.
Текущее коалиционное правительство в стране является первым со времен Второй мировой войны. Оно состоит из Партии консерваторов и Партии либеральных демократов. Несмотря на то, что консерваторы выбились в лидеры (согласно предварительному опросу), лейбористы могут занять значительное количество мест в правительстве. Таким образом, вполне вероятно, что будет сформировано подвешенное правительство, при котором ни одна из партий не будет иметь достаточного количества мест, чтобы оказаться в большинстве, и в результате будет либо сформирована новая коалиция, либо будут проведены повторные выборы в 2015.
Британия либерализировала рынок политических пари, и с того момента прогнозы букмекеров по выборам в Британии и за границей считались наиболее точными с исторической точки зрения. Согласно текущему прогнозу Ladbroke, Лейбористская партия и Партия консерваторов имеют практически равные шансы занять большую часть мест в Парламенте.
Теоретически вполне возможно, что ни одна из партий не сможет сформировать большинство, и в результате Партия консерваторов может создать коалицию с Партией независимости Соединённого Королевства (Ukip). При этом высока вероятность того, что именно партия Ukip будет влиять на политические решения, принимаемые главными партиями. Однако, несмотря на то, что Ukip опережает Партию либеральных демократов последние 12 месяцев, согласно FPTP, маловероятно, что они получат больше мест, чем традиционная третья партия.
Самое сильное влияние на рынки окажет ситуация, в которой консерваторам удастся получить большинство голосов. Партия Кэмерона пообещала в случае своей победы на выборах провести к 2017 году референдум по вопросу членства Британии в ЕС. Премьер-министр заявлял, что намерен добиться пересмотра позиций Британии в составе Евросоюза, что позволит ей, с учетом такого обновленного статуса, сделать выбор в пользу сохранения членства в ЕС. Однако если к власти придут консерваторы, это существенно повысит ставки в вопросе способности властей заново обсудить положение Британии в течение двух лет перед референдумом. Ни лейбористы, ни либеральные демократы не поддерживают референдум по членству в ЕС.
Сравнительная динамика кривой доходности между 6-месячными и 1-летними гилтами отражают эту неопределенность на 2-й квартал 2015 года, однако мы полагаем, что вскоре ситуация выровняется, как только политические перспективы Британии прояснятся.
EUR/GBP
В начале 2014 года стерлинг пользовался хорошим спросом, поскольку участники рынка ожидали, что Британия может последовать за США по пути ужесточения монетарной политики. Однако затем положение дел изменилось: экономические показатели ухудшились, и у Банка Англии поубавилось желания менять курс. Тем не менее, рынок все еще верит, что с фундаментальной точки зрения GBP находится в лучшей форме по сравнению с EUR, и курс EUR/GBP отражает это.
Начав год на отметке GBP0.8298, EUR/GBP намеревается завершить его на пару сотен пунктов выше годового минимума GBP0.7766, отмеченного в прошлом сентябре. В долгосрочной перспективе картина по кроссу не настолько медвежья, как это может показаться на первый взгляд. Индикаторы на месячном графике восстанавливаются от показателей перепроданности и теперь стали ближе к срединным линиям. На том же графике можно увидеть, что область годового минимума сдерживает снижение с марта 2008 года, что указывает на его значимость, хотя пара и отмечает понижающиеся максимумы. Явного негативного импульса, подтверждающего продолжение медвежьего хода, мы не наблюдаем, хотя вполне очевидно, что с фундаментальной точки зрения EUR по-прежнему слабее GBP, что увеличивает шансы нисходящего прорыва.
Ключевая зона в паре представлена на GBP0.7750, уверенный прорыв ниже этого уровня послужит сигналом дальнейшего спада со следующей целью в районе GBP0.7260, где расположен майский максимум 2005 года. Другая сторона монеты – зона GBP0.8050/0.8100, преодоление которой улучшит общую картину и обусловит продолжение восходящего движения к долгосрочной нисходящей линии тренда от декабря 2008 года на GBP0.8300.
GBP/USD
После того, как пара обновила многолетний максимум на USD1.7190, GBP не устоял перед сильным долларом и отправился на юг, пока достигнув уровня USD1.5539. Фундаментальный дисбаланс между курсами политик Центробанков продолжает играть на руку доллару против основных соперников, и эта картина вряд ли поменяется в первой половине наступающего года.
С технической точки зрения месячный график показывает, что цена развивает движение под 20 SMA, а индикаторы опустились ниже срединных линий в ноябре. Впрочем, ограниченный декабрьский диапазон обусловил дефицит направленности движения индикаторов. Пара закрывается в «красной зоне» шесть месяцев кряду, и декабрьская свеча Дожи вкупе с индикаторами, которые теряют медвежий импульс, позволяют надеяться на восходящую коррекцию в первом квартале 2015 года. Будет ли это движение коррекцией или же сменой доминирующего тренда, мы увидим позже.
Утрата минимума текущего года послужит сигналом дальнейшего спада с целью на долгосрочную восходящую линию тренда от январского минимума 2009 года на USD1.3501. Пока пара торгуется ниже USD1.5200, у нее будет мало шансов для бычьих маневров. Точкой прорыва вверх считается отметка USD1.6000, которая расположена гораздо выше текущей цены. Далее проходит уровень 38.2% отката относительно недавнего месячного спада, расположенный на USD1.6165 – почти на 1000 пунктов выше текущей цены. В случае восстановления над этой отметкой GBP подтвердит улучшение более долгосрочных перспектив и может нацелиться на уровень USD1.7000.
2014 стал годом, когда экономический рост Британии, наконец, набрал обороты. Прогнозы по экономике регулярно пересматриваются на повышение, а скорость, с которой снижается уровень безработицы, вынуждает Банк Англии перестать ориентироваться на рынок труда при определении дальнейшего направления политики. Но насколько устойчивым является этот рост и как долго он еще продлится?
Как показали последние данные Офиса национальной статистики по производительности труда, к моменту публикации производительность труда в Британии, определяемая почасовой выработкой, была без изменений за 2 квартал 2014 года по сравнению с предыдущим кварталом, а в годовом исчислении снизилась на 0,3% в соответствии с уровнем долгосрочного тренда.
Почасовая выработка в секторе услуг снизилась на 0,1% во 2 квартале, но в производственных отраслях выросла на 0,7%.
Удельные затраты на рабочую силу по всем отраслям немного повысились во втором квартале, но слегка снизились по сравнению с прошлым годом. Аналогичная картина складывается по затратам в секторе обрабатывающей промышленности.
Офис национальной статистики сообщил, что существенный пересмотр показателей объема производства (и менее существенный пересмотр показателей трудовых затрат) привел к серьезной переоценке значений производительности до начала спада, особенно за период 2008-12. Однако Офис подчеркнул, что этот пересмотр вовсе не отменяет «парадокса производительности»: во 2 квартале 2014 года почасовая выработка была на 16% ниже, чем она могла быть, если бы тренд, отмеченный до начала спада, продолжился.
Слабость почасовой производительности становится все более серьезной проблемой для перспектив роста в 2015 году. На фоне того, что рынок труда Британии движется к «полной занятости», составляющей примерно 5%, экономике для стимуляции ВВП лучше будет увидеть рост производительности, чем полагаться на восстановление уровней занятости от низких уровней, достигнутых во время рецессии.
К тому же, несмотря на восстановление основных показателей экономического роста, у Британии пока не очень хорошо получается трансформировать рост экономики в повышение зарплаты, неотъемлемо связанное с ростом производительности.
Министр финансов Британии Джордж Осборн поспешил объявить о восстановлении роста реальной зарплаты в британской экономике. Однако на самом деле реальная зарплата (номинальная зарплата ниже уровня инфляции CPI) только недавно вернулась на территорию роста при поддержке кратковременно низких уровней инфляции.
Несмотря на возросшее давление на страну, с тем чтобы власти работали над улучшением ситуации в производстве, восстановление спроса на британский экспорт из еврозоны идет очень медленными темпами.
Наивысшая степень неопределенности в данный момент связана со всеобщими выборами в Британии, назначенными на 7 мая.
Текущее коалиционное правительство в стране является первым со времен Второй мировой войны. Оно состоит из Партии консерваторов и Партии либеральных демократов. Несмотря на то, что консерваторы выбились в лидеры (согласно предварительному опросу), лейбористы могут занять значительное количество мест в правительстве. Таким образом, вполне вероятно, что будет сформировано подвешенное правительство, при котором ни одна из партий не будет иметь достаточного количества мест, чтобы оказаться в большинстве, и в результате будет либо сформирована новая коалиция, либо будут проведены повторные выборы в 2015.
Британия либерализировала рынок политических пари, и с того момента прогнозы букмекеров по выборам в Британии и за границей считались наиболее точными с исторической точки зрения. Согласно текущему прогнозу Ladbroke, Лейбористская партия и Партия консерваторов имеют практически равные шансы занять большую часть мест в Парламенте.
Теоретически вполне возможно, что ни одна из партий не сможет сформировать большинство, и в результате Партия консерваторов может создать коалицию с Партией независимости Соединённого Королевства (Ukip). При этом высока вероятность того, что именно партия Ukip будет влиять на политические решения, принимаемые главными партиями. Однако, несмотря на то, что Ukip опережает Партию либеральных демократов последние 12 месяцев, согласно FPTP, маловероятно, что они получат больше мест, чем традиционная третья партия.
Самое сильное влияние на рынки окажет ситуация, в которой консерваторам удастся получить большинство голосов. Партия Кэмерона пообещала в случае своей победы на выборах провести к 2017 году референдум по вопросу членства Британии в ЕС. Премьер-министр заявлял, что намерен добиться пересмотра позиций Британии в составе Евросоюза, что позволит ей, с учетом такого обновленного статуса, сделать выбор в пользу сохранения членства в ЕС. Однако если к власти придут консерваторы, это существенно повысит ставки в вопросе способности властей заново обсудить положение Британии в течение двух лет перед референдумом. Ни лейбористы, ни либеральные демократы не поддерживают референдум по членству в ЕС.
Сравнительная динамика кривой доходности между 6-месячными и 1-летними гилтами отражают эту неопределенность на 2-й квартал 2015 года, однако мы полагаем, что вскоре ситуация выровняется, как только политические перспективы Британии прояснятся.
EUR/GBP
В начале 2014 года стерлинг пользовался хорошим спросом, поскольку участники рынка ожидали, что Британия может последовать за США по пути ужесточения монетарной политики. Однако затем положение дел изменилось: экономические показатели ухудшились, и у Банка Англии поубавилось желания менять курс. Тем не менее, рынок все еще верит, что с фундаментальной точки зрения GBP находится в лучшей форме по сравнению с EUR, и курс EUR/GBP отражает это.
Начав год на отметке GBP0.8298, EUR/GBP намеревается завершить его на пару сотен пунктов выше годового минимума GBP0.7766, отмеченного в прошлом сентябре. В долгосрочной перспективе картина по кроссу не настолько медвежья, как это может показаться на первый взгляд. Индикаторы на месячном графике восстанавливаются от показателей перепроданности и теперь стали ближе к срединным линиям. На том же графике можно увидеть, что область годового минимума сдерживает снижение с марта 2008 года, что указывает на его значимость, хотя пара и отмечает понижающиеся максимумы. Явного негативного импульса, подтверждающего продолжение медвежьего хода, мы не наблюдаем, хотя вполне очевидно, что с фундаментальной точки зрения EUR по-прежнему слабее GBP, что увеличивает шансы нисходящего прорыва.
Ключевая зона в паре представлена на GBP0.7750, уверенный прорыв ниже этого уровня послужит сигналом дальнейшего спада со следующей целью в районе GBP0.7260, где расположен майский максимум 2005 года. Другая сторона монеты – зона GBP0.8050/0.8100, преодоление которой улучшит общую картину и обусловит продолжение восходящего движения к долгосрочной нисходящей линии тренда от декабря 2008 года на GBP0.8300.
GBP/USD
После того, как пара обновила многолетний максимум на USD1.7190, GBP не устоял перед сильным долларом и отправился на юг, пока достигнув уровня USD1.5539. Фундаментальный дисбаланс между курсами политик Центробанков продолжает играть на руку доллару против основных соперников, и эта картина вряд ли поменяется в первой половине наступающего года.
С технической точки зрения месячный график показывает, что цена развивает движение под 20 SMA, а индикаторы опустились ниже срединных линий в ноябре. Впрочем, ограниченный декабрьский диапазон обусловил дефицит направленности движения индикаторов. Пара закрывается в «красной зоне» шесть месяцев кряду, и декабрьская свеча Дожи вкупе с индикаторами, которые теряют медвежий импульс, позволяют надеяться на восходящую коррекцию в первом квартале 2015 года. Будет ли это движение коррекцией или же сменой доминирующего тренда, мы увидим позже.
Утрата минимума текущего года послужит сигналом дальнейшего спада с целью на долгосрочную восходящую линию тренда от январского минимума 2009 года на USD1.3501. Пока пара торгуется ниже USD1.5200, у нее будет мало шансов для бычьих маневров. Точкой прорыва вверх считается отметка USD1.6000, которая расположена гораздо выше текущей цены. Далее проходит уровень 38.2% отката относительно недавнего месячного спада, расположенный на USD1.6165 – почти на 1000 пунктов выше текущей цены. В случае восстановления над этой отметкой GBP подтвердит улучшение более долгосрочных перспектив и может нацелиться на уровень USD1.7000.
Анализ, представленный выше, предназначен только для информационных и образовательных целей. Торговля любыми активами сопряжена со значительным риском убытков и подходит не всем инвесторам. Никакая часть предоставленных материалов не должна рассматриваться как предложение купить или продать какой-либо финансовый инструмент или как предложение инвестиций со стороны компании.
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
Прогноз по золоту на 2022 год: корреляция с доходностью гособлигаций США приведет к росту желтого металла
Золото провело первый квартал года в фазе консолидации после впечатляющего роста в 2020 году. После падения ниже $1700 в марте XAU/USD изменило направление и поднялось выше $1900, однако бычий импульс
Доллар США: внимание, смена тренда и момент покупки
Многие трейдеры, желая зайти в рынок по лучшей цене, используют разные способы поиска точки входа, но единое мнение есть, и оно сводится к границе
Узнайте ключевые торговые уровни с помощью индикатора областей слияния
Повысьте эффективность точек входа в рынок и выхода из него. Этот инструмент выявляет области слияния сразу нескольких технических индикаторов, таких как скользящие средние, уровни Фибоначчи и ключевые разворотные уровни, предлагая использовать их в ваших торговых стратегиях.
Узнайте, какие позиции на рынке занимают наши эксперты
Используйте наш интерактивный график с более чем 1500 активами, межбанковскими ставками и обширной базой исторических данных. Это обязательный к использованию профессиональный онлайн-инструмент, который предлагает вам ультрасовременную платформу реального времени, полностью настраиваемую и бесплатную.