Турецкая лира: ожидается дальнейшее снижение по отношению к доллару США – Commerzbank

Валютный аналитик Commerzbank Тата Гхосе выделяет устойчивое инфляционное давление и возобновившееся ухудшение текущего счета в качестве ключевых драйверов продолжающегося ослабления турецкой лиры против доллара. Прогнозы банка показывают рост USD/TRY с 48,00 в сентябре 2026 года до 57,00 к декабрю 2027 года, отражая ожидания дальнейшего обесценивания несмотря на жесткую монетарную политику и масштабные валютные интервенции.

Лира движется по явно выраженной траектории ослабления

"Зависимость Турции от импорта энергоносителей, а также ее тесные торговые и финансовые связи с Ближним Востоком создают проблемную ситуацию и усугубляют уже существующие уязвимости платежного баланса. Жесткая монетарная политика центрального банка пока не решила проблему инфляции. Мы ожидаем значительного дальнейшего роста USD/TRY к концу года."

"Иными словами, последнее сезонно скорректированное месячное повышение CPI вовсе не обнадеживает. Хотя официальные лица сохраняют оптимистичный целевой показатель инфляции на уровне 24% к концу 2026 года, фактический прогноз на конец года ожидаемо пришлось пересмотреть вверх до 28% в отчете по инфляции за 3-й квартал. В то же время прогноз на 2027 год сохраняется на уровне 15% – знакомая картина, когда год начинается с прогноза, согласно которому показатель будет двигаться к целевому уровню, а затем его постепенно пересматривают в сторону удаления от цели по мере приближения соответствующего временного горизонта и того, как результат становится неправдоподобным."

"Это ставит ЦБ Турции в затруднительное положение. Ставка остается на уровне 37,0%, однако после иранского шока ЦБ Турции в значительной степени закрыл окно недельного репо, направив финансирование к механизму однодневного кредитования под 40,0%. Если ЦБ Турции возобновит недельное репо-финансирование, как намекнул глава ЦБ Турции Фатих Карахан во время презентации отчета по инфляции за 3-й квартал, это механически снизит эффективную стоимость финансирования – что на практике будет равносильно снижению ставки."

"Контролируемое снижение курса лиры неизменно требовало масштабных интервенций со стороны центрального банка, а стоимость этой защиты быстро становилась непосильной. Большая часть прироста международных резервов, на который представители денежно-кредитных властей обращали внимание в СМИ в начале этого года, была обусловлена ростом цены на золото. Валютные резервы вовсе не увеличивались. Чистые валютные резервы без учета свопов по-прежнему невелики, однако на центральный банк и государственные банки ложится тяжелое бремя использования валютных интервенций для сглаживания обесценивания валюты."

"Текущий счет Турции, улучшавшийся в течение 2024-2025 годов, начал снова расширяться несколько кварталов назад, еще до начала войны: по нашему мнению, это было вызвано слишком ранним снижением реальной процентной ставки посредством снижения ставок, еще до того, как высокие процентные ставки успели ослабить спрос и сбалансировать экономику. Последние торговые данные и результаты опросов не ослабляют эти опасения: торговый дефицит расширился и в июне, и в июле; предварительные данные показали, что в июле дефицит ухудшился на 14% г/г из-за более быстрого роста импорта по сравнению с ростом экспорта; в последние месяцы дефицит составляет 6% ВВП."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)