Еврозона: дебаты по минимальным резервам меняют структуру ликвидности – ING
| |автоматический переводСмотрите исходную статьюСтратеги ING Бенджамин Шредер и Михиел Туккер обсуждают, как потенциальное повышение минимального резервного требования (MRR) со стороны ЕЦБ может ужесточить ликвидность в еврозоне и сократить убытки ЕЦБ. Они отмечают неравномерное распределение избыточных резервов между странами и банками и предупреждают, что ускорение перехода к снижению избыточных резервов может нарушить постепенный переход ЕЦБ в денежно-кредитной политике.
Рамки ликвидности ЕЦБ и риски MRR
«Reuters сообщил вчера, что ЕЦБ рассматривает возможность повышения объема резервов, которые банки обязаны держать в среднем в ЕЦБ — не сразу, а, возможно, осенью. Важно, что это минимальное резервное требование (MRR) не приносит дохода, в отличие от резервов, размещенных на депозитном механизме, который в настоящее время приносит банкам 2,25% годовых. Ожидается, что удвоение MRR позволит ЕЦБ сэкономить около €4 млрд ежегодно, и больше, если процентные ставки будут повышены дополнительно.»
«При текущей избыточной ликвидности в размере €2,2 трлн влияние единовременного сокращения на €174 млрд, к которому фактически приведет удвоение MRR, можно ожидать как незначительное. Однако это приблизит нас к уровню избыточной ликвидности, при котором ставки финансирования, как ожидается, будут более чувствительно реагировать на любые изменения. Мы уже наблюдали, что рыночные ожидания по спредам Euribor/OIS слегка выросли на фоне этих новостей.»
«На уровне стран видно, что Италия, Испания и Португалия держат избыточную ликвидность в размере от 3 до 6-кратного объема своих соответствующих MRR, тогда как для таких стран, как Франция и Германия, мы видим кратность около 15. Можно утверждать, что перераспределение ликвидности внутри Евросистемы происходит относительно плавно, но определенные юрисдикции, безусловно, почувствуют более сильное давление.»
«Ликвидность также распределена непропорционально между банками, как было отмечено в обсуждениях, когда ЕЦБ впервые выдвинул идею повышения MRR, тогда даже более чем вдвое. Важно, что те банки, которые держат избыточную ликвидность, не обязательно являются теми, кто держит депозиты, которые в конечном итоге служат основой для расчета MRR банка. А банки с непропорционально большими депозитами, как правило, являются меньшими банками, которые в таком случае будут наказаны.»
«Конечная цель ЕЦБ — достичь ситуации, при которой банковская система работает с более низкими уровнями избыточных резервов, на уровнях, определяемых самими банками в саморегулирующемся режиме, при этом операции по ликвидности ЕЦБ становятся неотъемлемой частью планирования ликвидности банков. Результатом станут более высокие краткосрочные рыночные ставки финансирования, приближающиеся к ставке основного рефинансирования (MRO), поскольку мы увидим большую зависимость от операций ликвидности ЕЦБ. Более структурные потребности в ликвидности будут покрываться долгосрочными операциями ликвидности и портфелем облигаций (но существенно меньшим, чем сейчас).»
(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором.)
Информация на этих страницах содержит прогнозы, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.