Три причины быть медвежьим по отношению к биткоину

Биткоин держится неплохо, учитывая неопределенность, исходящую с Ближнего Востока. Несмотря на ралли на этой неделе, долгосрочные перспективы остаются медвежьими. Вот три причины, почему я считаю, что буря для крупнейшей криптовалюты еще не закончилась.

Недавняя консолидация цен возобновила надежды на то, что коррекция завершена. Хотя многие участники рынка действительно верят, что цена BTC достигает дна, я думаю, что худшее еще впереди.

1) Потенциальный всплеск инфляции, связанный с войной, давит

Война Израиля и США с Ираном потрясла мировые финансовые рынки. Опасения по поводу длительной блокады Ормузского пролива, который контролирует примерно 20% мировых поставок нефти, уже привели к увеличению цен на нефть более чем на 15%. 

Из-за продолжающейся войны маршруты доставки нефти были нарушены, что привело к ограничению мировых поставок. Многие страны в настоящее время имеют ограниченные стратегические запасы нефти, которые могут покрыть спрос только на короткий срок – и длительные перебои могут еще больше усугубить ситуацию с поставками. 

Устойчивый и длительный рост цен на нефть почти наверняка создаст дополнительное давление на глобальную инфляцию, поскольку более высокие энергетические затраты отразятся на транспорте и производстве, увеличивая стоимость товаров и услуг для потребителей.

Это произойдет в то время, когда многие центральные банки мира все еще борются с инфляцией, превышающей целевой уровень. Этот сценарий не только исключит дальнейшие снижения ставок, скажем, со стороны ФРС или ЕЦБ, но даже поставит на повестку дня возможность ужесточения политики. 

Биткоин этого не любит. BTC и более широкий крипторынок, как правило, испытывают трудности в условиях высоких процентных ставок, поскольку высокие затраты на заимствование снижают ликвидность на рынке и направляют рынки к более безопасным, доходным активам.  

Другими словами, инвесторы могут отказаться от Биткоина в пользу безопасных активов, таких как доллар США или золото. 

Хотя верно, что Биткоин долгое время рекламировался его сторонниками как идеальный безопасный актив, рынки не рассматривают его как традиционное направление во время резких рыночных падений. 

2) Ончейн-метрики не сигнализируют о дне

С учетом того, что Крипто Король скорректировался более чем на 50% от своего исторического максимума, многие крипто-гурманы вновь появились с заявлениями, такими как "BTC недооценен", "Покупайте на падениях" или "Мы никогда не увидим BTC по $60K или $70K." 

Однако, вместо того чтобы следовать за стадным инстинктом, умные инвесторы должны сосредоточиться на объективных оценочных метриках, чтобы определить, действительно ли Биткоин недооценен в текущих рыночных условиях.

Некоторые оценочные метрики от CryptoQuant предоставляют более четкую картину этого. Например, коэффициент рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV) составляет 1,3, что находится за пределами области крайней недооцененности (выделенной зеленым на графике ниже), где исторически формировались рыночные дно.

История показывает, что как только MVRV попадает в эту зону – снова, чего еще не произошло – рынку, как правило, требуется четыре-пять месяцев, чтобы установить устойчивую базу.

Хотя это указывает на то, что Биткоин близок к своей справедливой стоимости, он не находится на недооцененных уровнях, которые исторически сигнализировали о дне медвежьего рынка.

Аналогично, график чистой нереализованной прибыли/убытка (NUPL), мера маржи прибыли/убытка держателей BTC, остается значительно выше области крайней недооцененности (синяя линия) и имеет тенденцию к снижению. 

Исторически, дно цен формируется, когда держатели испытывают ~20% нереализованных убытков, что не является текущим случаем.

Ключевые оценочные метрики указывают на возможное дно для BTC около $56 500. Эта оценка основана на анализе ценовых диапазонов Биткоина, которые исторически служили основными уровнями поддержки во время предыдущих медвежьих рынков (см. график ниже). 

В предыдущих двух медвежьих рынках (ноябрь 2022 года после краха FTX и декабрь 2018 года) цена BTC опускалась ниже этих ценовых диапазонов на 24% и 30% соответственно. Затем, как только цена достигает этого уровня, она, как правило, стабилизируется на 4-6 месяцев.

В настоящее время цена Биткоина по-прежнему на 22% выше этой отметки. Так что, снова, нет признаков дна пока.

3) Технический прогноз отражает медвежий рынок конца 2021 - 2022 годов

Недельный график Биткоина показывает ценовое движение, напоминающее медвежий рынок конца 2021 и 2022 годов. 

В 2021 году BTC достиг нового исторического максимума в $69 000 в ноябре, затем скорректировался более чем на 77% до дна около $15 476 в ноябре 2022 года, что заняло 378 дней. Затем Биткоин консолидировался в течение следующих 112 дней перед началом нового бычьего цикла в 2023 году.

Теперь давайте посмотрим на текущий цикл: BTC достиг нового исторического максимума в $126 199 в октябре 2025 года и с тех пор скорректировался более чем на 50% до конца февраля, закрывшись ниже 200-недельной экспоненциальной скользящей средней на уровне $68 087. 

Такая масштабная ценовая коррекция часто поддерживается краткосрочными периодами облегчения в рамках более широкого нисходящего тренда, как это видно на этой неделе с BTC, который вырос на 10% и торговался выше $72 500 на четверг. Эти краткосрочные восходящие движения нормальны и также наблюдались во время предыдущего медвежьего цикла.

Если паттерн 2021-2022 годов сохранится, BTC может достичь минимума в $28 300 (77,51% ниже исторического максимума 2025 года) примерно к середине октября. Затем ему потребуется около 100 дней до начала нового бычьего цикла.

В целом: устойчивость Биткоина в последние дни возродила оптимизм среди трейдеров, но более широкая картина рассказывает более осторожную историю. Растущие риски инфляции, оценочные метрики, которые еще не сигнализируют о капитуляции, и техническая структура, отражающая предыдущие медвежьи рынки, все указывают на возможность того, что текущее ралли является просто облегчением в рамках более крупного нисходящего тренда. 

Спокойствие в Биткоине может быть временным – и крипторынок все еще может находиться в середине шторма, а не приближаться к его завершению.