Прогноз по NFP США за июль: реакция цен на золото на сюрпризы NFP

• Согласно прогнозам, количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в июле увеличится на 175 000.
• Золото, скорее всего, отреагирует сильнее на разочаровывающий отчет по занятости, чем на оптимистичный.
• Обратная корреляция цены золота с сюрпризом от NFP немного ослабевает к четвертому часу после релиза.

Насколько исторически отчет о занятости в США влиял на оценку золота? В этой статье мы представляем результаты исследования, в котором мы проанализировали реакцию пары XAU/USD на предыдущие 35 отчетов NFP*.

Мы представляем наши результаты, поскольку Бюро трудовой статистики США (BLS) готовится к релизу июльского отчета по занятости в пятницу, 2 августа. Ожидается, что количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 175 000 после незначительного роста на 206 000, зафиксированного в июне.

*Мы опустили данные по NFP за март 2023 года, которые были опубликованы в первую пятницу апреля, из-за отсутствия волатильности на фоне Пасхальной пятницы.

Методология

Мы построили график реакции цен на золото на данные NFP с интервалом в 15 минут, час и четыре часа после публикации. Затем мы сравнили реакцию цен на золото с отклонением фактического результата NFP от ожидаемого.

Для получения данных об отклонении мы использовали экономический календарь FXStreet, который присваивает точку отклонения каждому релизу макроэкономических данных, чтобы показать, насколько велика была дивергенция между фактическим результатом и рыночным консенсусом. Например, данные по NFP за август (2021) с большим отрывом не оправдали ожиданий рынка в 750 000, и отклонение составило -1,49. С другой стороны, сентябрьские данные по NFP (2023), составившие 246 000 против ожиданий рынка в 170 000, стали положительным сюрпризом, а отклонение составило 2,66 для данного релиза. Опубликование NFP лучше ожиданий рассматривается как позитивный фактор для доллара, и наоборот.

Наконец, мы рассчитали коэффициент корреляции (r), чтобы выяснить, на каком временном интервале золото сильнее всего коррелирует с сюрпризом от NFP. Когда r приближается к -1, это говорит о значительной отрицательной корреляции, в то время как значительная положительная корреляция выявляется, когда r приближается к 1. Так как золото определяется как XAU/USD, то оптимистичное чтение NFP должно привести к снижению курса, что указывает на отрицательную корреляцию.

Результаты

За предыдущие 35 релизов, исключая данные за март 2023 года, было 9 негативных и 26 позитивных сюрпризов от NFP. В среднем отклонение составило -0,74 для разочаровывающих данных и 1,4 для сильных. через 15 минут после релиза золото в среднем повышалось на $6,45, если данные по NFP не соответствовали рыночному консенсусу. С другой стороны, золото снижалось в среднем на 5,43 доллара при положительных сюрпризах. Этот вывод говорит о том, что немедленная реакция инвесторов, скорее всего, будет более значительной на более слабые, чем прогнозы, данные.

Коэффициенты корреляции, которые мы рассчитали для различных временных рамок, упомянутых выше, не настолько близки к -1, чтобы считаться значимыми. Самая сильная отрицательная корреляция наблюдается через 15 минут после выхода релиза: коэффициент r составляет около -0,52. Через час и четыре часа после релиза r увеличивается до -0,51 и -0,48 соответственно.

Несколько факторов могут немного ослабить обратную корреляцию золота с сюрпризами NFP. Через несколько часов после выхода NFP в пятницу инвесторы могут зафиксировать свои прибыли к лондонскому фиксингу, что приведет к изменению направления движения золота после первоначальной реакции.

Что еще более важно, на реакцию рынка могут повлиять детали отчета о занятости, такие как инфляция заработной платы, измеряемая показателем среднего почасового заработка, и коэффициент участия рабочей силы. Федеральная резервная система (ФРС) США придерживается своего подхода, основанного на зависимости от данных, и главный показатель NFP, в сочетании с другими данными, может повлиять на рыночную оценку следующих действий ФРС.

Кроме того, пересмотр предыдущих показателей может исказить влияние недавно опубликованных данных. Например, показатель NFP в феврале 2024 года вырос на 275 000 и с большим отрывом превзошел ожидания рынка в 200 000. Однако январское увеличение на 335 000 было пересмотрено в сторону понижения до 229 000, что не позволило доллару США извлечь выгоду из оптимистичного февральского показателя.