Доллар не видит противников
|Пока позиции «быков» по EUR/USD рушатся как карточный домик на фоне самой слабой динамики деловой активности еврозоны за последние четыре года, рынок продолжает обсуждать возможность замедления процесса нормализации денежно-кредитной политики ФРС. Падение цен на акции и нефть, слабость рынка жилья и растущие риски снижения темпов роста ВВП США и кредитного стресса позволяют «голубям» FOMC идти в атаку. Другое дело, что медленное повышение ставок в 2019 – лишь одна сторона медали. Есть еще и еврозона, чьи дела оставляют желать лучшего.
По оценкам Goldman Sachs, рост ставки по федеральным фондам на 1,5 п.п приводит к повышению доходности 10-летних казначейских облигаций на 45 б.п, к снижению цен на акции на 9% и к укреплению доллара США на 4%. С начала года на фоне трех актов монетарной рестрикции ФРС (+0,75 п.п) ставки по десятилеткам подскочили более чем на 60 б.п., S&P 500 потерял около 1,5%, индекс USD вырос на 4%. Если расчеты верны, то продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики уже не будет приводить ни к повышению доходности, ни к укреплению гринбека. Напротив, если под влиянием текущей динамики финансовых условий, замедления ВВП и инфляции, центробанк притормозит, доллар будет падать.
Динамика финансовых условий в США
Источник: Financial Times.
К такому же мнению приходит и JP Morgan, который прогнозирует пике EUR/USD до 1,1 в начале 2019 с последующим восстановлением пары к 1,18 к концу следующего года.
Увы, но как я неоднократно подчеркивал, подхватить падающее знамя евро пока не в состоянии. Стратегия его продаж от $1,1445 отрабатывает, а возвращения к сопротивлению на $1,147 так и не состоялось из-за разочаровывающей статистики по деловой активности. Индекс менеджеров по закупкам упал до минимальной отметки с 2014, что усиливает риски «голубиной» риторики ЕЦБ на декабрьском заседании Управляющего совета. При этом слабость в сфере услуг Германии позволяет говорить, что внутренний спрос не в состоянии перекрыть негатив от замедляющегося под влиянием торговых войн экспорта. Проблемы с занятостью во Франции ставят палки в колеса на пути затеваемых Парижем реформ.
Динамика деловой активности в Германии и Франции
Источник: Financial Times.
Единую европейскую валюту не спасли даже примирительные комментарии вице-премьера Италии Сальвини о том, что к цифре в 2,4% никто не привязывается. Можно говорить о 2,2% или о 2,6%, лишь бы дефицит бюджета обеспечил необходимый экономический рост.
На последней неделе осени и доллар, и евро будут проходить испытания. Гринбек может попасть в немилость из-за возможного ухудшения второй оценки ВВП США за третий квартал и намеков ФРС на замедление цикла нормализации денежно-кредитной политики в протоколе последнего заседания FOMC. Единая европейская валюта – из-за вялой инфляции в еврозоне за ноябрь и эскалации торгового конфликта между США и Китаем на саммите G20 в Буэнос-Айресе. Пока котировки EUR/USD держатся ниже 1,145-1,147, на рынке доминируют «медведи».
Дмитрий Демиденко для LiteForex
Информация на этих страницах содержит прогнозные заявления, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.