Медь: арбитраж, обусловленный тарифами, меняет спред COMEX-LME – Societe Generale
| |автоматический переводСмотрите исходную статьюАналитики Societe Generale Майкл Хейг и Джереми Селлем утверждают, что медь перешла в режим торговли, определяемой политикой, поскольку тарифы в рамках раздела 232 меняют арбитраж COMEX-LME. Они отмечают структурно более широкую премию COMEX, возобновившиеся окна физического арбитража и спред, возвращающийся к среднему значению, с долгосрочным уклоном примерно в $33/т. Их модель также извлекает подразумеваемые рынком вероятности будущих тарифов США на рафинированную медь.
Тарифы меняют динамику меди на COMEX-LME
"Медь стала политической сделкой: арбитраж между медью на COMEX в США и медью на LME в остальном мире из технического любопытства превратился в центральный вопрос для любого, кто торгует этим металлом или хеджирует его, и причина проста: тарифы. С 2025 года США выстраивают вокруг меди все более агрессивный режим в рамках раздела 232, вводя пошлину в 50% на полуфабрикаты и производные медные продукты, при этом пока откладывая любой тариф на сам рафинированный катод, но увязывая это решение с обзором Министерства торговли, который может предусматривать поэтапное введение пошлин в размере 15% в 2027 году и 30% в 2028 году."
"Этот CCA рассматривает данный арбитраж: как он функционирует, почему тарифная надстройка исказила его и что его поведение говорит о том, как риск политики закладывается в цены на физическом и фьючерсном рынках меди. Поскольку оба контракта предполагают физическую поставку, металл перетекает с более дешевой площадки на более дорогую, а поскольку сеть складов LME значительно шире, чем у COMEX, уровни ее запасов исторически были примерно на 65% выше."
"С точки зрения ценового движения мы рассматриваем спред как классический ряд, возвращающийся к среднему значению, с умеренным уклоном в сторону премии COMEX примерно в +$33/т за 28 лет, с расхождениями, которые быстро затухают (период полураспада около 3,5 дня), и безарбитражным диапазоном, определяемым расходами на фрахт, варранты и финансирование, что объясняет, почему сделка идет от LME к COMEX."
"Мы используем эту структуру, чтобы вывести подразумеваемую рынком вероятность будущих тарифов на медь: поскольку ожидания по тарифам отражаются в премии COMEX к полностью поставленной стоимости LME CIF, а не в сыром биржевом спреде, мы исключаем историческую нетарифную базу и рассматриваем остаток как ожидаемый вклад тарифов. Применяя наши формулы к сопоставимым срокам фьючерсов, мы оцениваем, что рынок закладывает около 14,6% вероятности тарифа в 15% к январю 2027 года и 37% вероятности тарифа в 30% к январю 2028 года."
(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)
Информация на этих страницах содержит прогнозы, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.