Евро стабилизируется против японской иены по мере усиления ожиданий повышения ставки ЕЦБ

• EUR/JPY торгуется практически без изменений в районе 183,80 в четверг, а евро получает поддержку благодаря перспективам монетарной политики.
• Большинство опрошенных Reuters экономистов ожидают повышения процентной ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов в сентябре.
• Японская иена по-прежнему испытывает давление из-за разницы процентных ставок, бюджетных проблем и роста импортных затрат.

На момент написания статьи в четверг EUR/JPY торгуется около 183,80, практически не изменившись внутри дня. Евро (EUR) сохраняет некоторую поддержку по отношению к японской иене (JPY), поскольку инфляционные риски, обусловленные ростом цен на энергоносители, укрепляют ожидания того, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысит процентную ставку еще раз в сентябре.

Опрос Reuters, проведенный с 10 по 13 августа, показал, что 57 из 69 экономистов ожидают повышения ЕЦБ депозитной ставки на 25 базисных пунктов (б.п.) до 2,5% на сентябрьском заседании. Около 80% экономистов также ожидают, что к концу года ставка останется на уровне 2,5%, тогда как 63% считают, что она сохранится на этом уровне как минимум до третьего квартала следующего года.

Денежные рынки настроены еще более уверенно, закладывая в цены примерно 90%-ную вероятность повышения ставки на 25 б.п. в сентябре. Эти ястребиные ожидания ограничивают возможности для агрессивных медвежьих ставок по евро и поддерживают EUR/JPY.

На макроэкономическом фронте промпроизводство в еврозоне в июне осталось без изменений по сравнению с ожидавшимся сокращением на 0,1%. Этот показатель дает неоднозначную картину экономики еврозоны. В то же время инфляционные риски, обусловленные ценами на энергоносители, заставляют инвесторов сосредоточиться на траектории монетарной политики ЕЦБ.

Что касается Японии, японская иена продолжает сталкиваться с рядом фундаментальных препятствий. Значительная разница в процентных ставках с другими ведущими экономиками, обеспокоенность бюджетным положением Японии и рост импортных затрат продолжают оказывать давление на валюту.

Тем не менее инвесторы продолжают внимательно следить за сигналами со стороны Министерства финансов Японии (MoF) относительно возможности дальнейшей скоординированной интервенции США и Японии для поддержки японской иены. Осторожность вокруг потенциальной валютной интервенции помогает ограничить более выраженные движения EUR/JPY, хотя до сих пор ее оказалось недостаточно, чтобы развернуть фундаментальное давление, оказывающее влияние на японскую валюту.

Поддержка иены усиливается по мере того, как Япония выступает за более быстрое ужесточение политики Банка Японии

Аналитики MUFG отмечают рост ожиданий более быстрых темпов ужесточения политики Банка Японии. Они обращают внимание на сообщение Bloomberg о том, что правительство премьер-министра Такаити поддерживает повышение ставки Банком Японии в ближайшей перспективе, причем "следующий шаг, вероятно, будет предпринят в сентябре или октябре, по словам людей, знакомых с этим вопросом." В сообщении говорится, что "опасения Банка Японии по поводу роста цен из-за слабости [и]ены" и стремление правительства "усилить эффект недавней валютной интервенции США и Японии" согласуют позиции представителей монетарных властей в отношении необходимости такого шага в ближайшей перспективе.

MUFG указывает, что влияние на ценообразование на японском рынке процентных ставок было «относительно ограниченным», поскольку участники рынка уже начали «полностью закладывать в цены повышение ставки к октябрю», а «в настоящее время в цены заложено около 19 б.п. повышения ставки к сентябрю». Они добавляют, что сообщение Bloomberg «соответствует нашему первоначальному мнению о том, что, вероятно, была достигнута договоренность позволить Банку Японии продолжить нормализацию политики в обмен на поддержку США для иены посредством совместной интервенции в конце июля».

По данным MUFG, новостное агентство Kyodo сообщило ранее на этой неделе, что совместная интервенция стала возможной благодаря ястребиной риторике управляющего Банка Японии Уэды на заседании по монетарной политике 31 июля, где он прямо заявил, что при необходимости Банк Японии «ускорит темпы повышения ставок». Сообщается, что США были обеспокоены тем, что задержки с повышением ставок приведут к «чрезмерному ослаблению иены, что, в свою очередь, может усилить дальнейшую инфляцию и привести к росту долгосрочных процентных ставок, вызвав последствия на финансовых рынках». MUFG отмечает, что в сообщении «далее делается вывод о том, что Банк Японии фактически не оставил себе иного выбора, кроме как повысить ставку на следующем заседании по монетарной политике 17-18 сентября».

На фоне возвращения USD/JPY к уровню 160,00 MUFG подчеркивает, что "участники рынка будут внимательно следить за тем, готова ли Япония вновь выйти на валютный рынок для поддержки [и]ены." Как минимум, японские представители монетарных властей будут надеяться, что "возросшая угроза интервенции поможет замедлить темпы ослабления [и]ены", поскольку недавняя динамика цен подтверждает, что Банку Японии будет "сложно избежать повышения ставок в сентябре, не разочаровав ожидания рынка, что спровоцировало бы дальнейшие продажи [и]ены."