Евро стабилизируется против японской иены на фоне столкновения ожиданий повышения ставок ЕЦБ и Банка Японии

• EUR/JPY торгуется около 184,70 в среду, практически не изменившись внутри дня.
• Ожидания повышения процентных ставок в Японии поддерживают японскую иену, тогда как фискальные опасения ограничивают ее укрепление.
• Устойчиво высокая инфляция в еврозоне также усиливает ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики в Европе.

EUR/JPY торгуется около 184,70 в среду на момент написания статьи, снизившись на 0,03% внутри дня. Пара испытывает трудности с выбором четкого направления, поскольку японская иена (JPY) получает поддержку благодаря растущим ожиданиям очередного повышения процентной ставки Банком Японии (BoJ), в то время как евро (EUR) поддерживается перспективами дальнейшего ужесточения монетарной политики Европейским центральным банком (ЕЦБ).

Что касается Японии, инвесторы увеличивают ставки на очередное повышение ставки BoJ в ближайшие месяцы. По данным Reuters, японский центральный банк рассматривает возможность повышения процентных ставок уже в сентябре, в то время как свопы на однодневные индексированные ставки закладывают в цены вероятность такого шага примерно на уровне 80%. Эти ожидания поддерживают японскую иену и пока ограничивают потенциал роста EUR/JPY.

Теперь инвесторы ожидают публикации в пятницу национального индекса потребительских цен (CPI) Японии. Сохранение инфляции устойчиво выше целевого уровня BoJ в 2% может усилить ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики и укрепить японскую иену.

Однако опасения, связанные с государственными финансами Японии, ограничивают укрепление валюты. Премьер-министр Японии Санаэ Такаити предложила снизить налог на потребление продуктов питания до 1% сроком на два года, пока не определив альтернативный источник доходов для компенсации этой меры. Данное предложение усиливает опасения по поводу фискальной траектории Японии и представляет потенциальный негативный фактор для японской иены.

Тем временем евро сохраняет некоторую поддержку после публикации последних данных по инфляции в еврозоне. Гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) в июле вырос на 2,9% г/г по сравнению с 2,8% в июне, что совпало с предварительной оценкой и осталось выше целевого уровня ЕЦБ в 2%. Базовая инфляция также ускорилась до 2,5% с 2,4%.

Эти данные укрепляют ожидания того, что ЕЦБ продолжит цикл повышения ставок. Согласно инструменту ECB Watch, рынки теперь закладывают в цены 96%-ную вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, что приведет к повышению ставки до 2,5%.

Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн заявил во вторник, что инфляция в еврозоне, составляющая около 3%, остается слишком высокой, даже несмотря на то, что ее уровень выглядит умеренным по сравнению с предыдущими пиковыми значениями. Его комментарии в совокупности с последними данными по инфляции помогают евро выдерживать силу японской иены и удерживать EUR/JPY вблизи 184,70.

Траектория Банка Японии пересмотрена после того, как Standard Chartered спрогнозировал более раннее повышение ставок и сохранение рисков для иены

Аналитики Standard Chartered перенесли на более ранний срок свои ожидания ужесточения политики Банком Японии и теперь прогнозируют, что Банк Японии «повысит ставку на 25 б.п. 18 сентября против ранее ожидавшегося октября». Они также ожидают более продолжительного цикла, заявляя: «теперь мы ожидаем еще двух повышений на 25 б.п. после сентября — в 1-м и 3-м кварталах 2027 года, вместо повышений на 25 б.п. в октябре и 2-м квартале 2027 года», что предполагает «более высокую конечную ставку на уровне 1,75% в рамках этого цикла повышения ставок против ранее прогнозировавшихся 1,5%». Тем не менее они предупреждают: «мы сомневаемся, что Банк Японии сможет занять более ястребиную позицию, чем рынок, который закладывает в цены конечную ставку на уровне около 2,0% к концу 2027 года».

Что касается валютного рынка, Standard Chartered повторяет, что «мы не исключаем дальнейших валютных интервенций в промежуточный период, поскольку USD/JPY торгуется вблизи 160; мы по-прежнему ожидаем, что USD/JPY достигнет 158 к концу 3-го квартала и 160 к концу 4-го квартала, поскольку отток капитала, не зависящий от доходности, оказывает давление на иену». В банке отмечают, что «недавняя координация действий Японии и США для стабилизации иены подчеркнула общую обеспокоенность инфляционными последствиями чрезмерного ослабления валюты», что подчеркивает чувствительность денежно-кредитной политики к динамике обменного курса.

Банк также указывает на несколько потенциальных рисков для своего базового сценария, предупреждая, что «к рискам для нашего прогноза относятся любые дальнейшие неожиданные ястребиные шаги Банка Японии в ближайшей перспективе, признаки репатриации средств местными инвесторами и отказ премьер-министра Такаити от предпочтительной для нее голубиной политики, направленной на стимулирование роста».