Евро стабилизируется по отношению к британскому фунту, поскольку политическая неопределенность в Германии и индексы PMI ограничивают движение

• EUR/GBP торгуется около 0,8575 в понедельник, практически не изменившись внутри дня после пятничного снижения.
• Политическая неопределенность в Германии ограничивает спрос на евро, тогда как снижение цен на нефть оказывает некоторую поддержку.
• Инвесторы переключают внимание на данные об активности компаний в еврозоне и Великобритании, публикация которых ожидается позднее на этой неделе.

EUR/GBP торгуется около 0,8575 в понедельник на момент написания статьи, практически не изменившись внутри дня. Евро (EUR) с трудом восстанавливает бычий импульс против британского фунта (GBP), поскольку политические опасения в Германии частично компенсируют поддержку со стороны снижения цен на нефть.

Политическая неопределенность в Германии вновь выходит на первый план после того, как партия канцлера Фридриха Мерца потерпела поражение на региональных выборах в выходные. Мерц назвал этот результат "катастрофой", одновременно подтвердив намерение оставаться на своем посту и продолжать экономические реформы, которые уже проводятся. Политический фон заставляет инвесторов проявлять осторожность в отношении евро в начале недели.

Однако снижение цен на нефть оказывает позитивное противодействие этому фактору для единой валюты. Нефть Brent опустилась ниже уровня $100 и торгуется более чем на 8% ниже максимумов прошлой недели. Снижение затрат на энергоносители обычно оказывает поддержку экономикам еврозоны, которые в значительной степени зависят от импорта энергоресурсов, поскольку ослабляет давление на издержки предприятий и потребителей.

Инвесторы также оценивают перспективы монетарной политики Европейского центрального банка (ЕЦБ) и Банка Англии (BoE) — двух ключевых факторов, определяющих разницу в процентных ставках между евро и британским фунтом.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард подчеркнула, что предстоящие решения по процентным ставкам будут зависеть от экономических данных и приниматься на каждом заседании отдельно. В Великобритании глава Банка Англии Эндрю Бейли предположил, что дальнейшее ужесточение монетарной политики все еще может потребоваться, помогая британскому фунту сохранять некоторую поддержку.

Rabobank считает повышение ставки ЕЦБ в декабре вероятным, но в основном временным

Стратеги Rabobank заявляют, что их "новые прогнозы цен на энергоносители делают еще одно повышение ставки скорее вероятным, чем нет", и теперь ожидают, что ЕЦБ "повысит ставку по депозитам на 25 б.п. в декабре — до 2,75%". Они подчеркивают, что "это не переход к более жесткой реакции монетарной политики", а скорее выверенная реакция на "дополнительный энергетический шок", который, по их мнению, "сильнее и раньше сказывается на инфляции, чем на экономической активности". На этом фоне они утверждают, что "для удержания ожиданий под контролем и предотвращения вторичных эффектов может потребоваться дальнейшее ужесточение", что приводит их к выводу о необходимости "закладывать еще одно повышение ставки в декабре".

Однако Rabobank подчеркивает, что это не начало продолжительного цикла ужесточения. "Учитывая, что цены на энергоносители должны начать снижаться в марте, мы считаем, что представителям центрального банка не придется поддерживать видимость этого курса намного дольше. Поэтому мы прогнозируем лишь одно дополнительное повышение ставки", — пишут они. Признавая, что "чем дольше сохраняются высокие цены на энергоносители, тем выше риски того, что такие вторичные эффекты могут закрепиться", они отмечают, что "именно это призваны смягчить два предыдущих повышения ставки и последующее повышение в декабре". Они добавляют, что до тех пор, пока "данные и опросы не указывают на возможность реализации вторичных эффектов, ЕЦБ нет необходимости реагировать более решительно".

Рассуждая о среднесрочной траектории монетарной политики, Rabobank утверждает, что "любое повышение ставки по депозитам выше текущего уровня в 2,50%" следует рассматривать как "временное", и что "во второй половине 2027 года ЕЦБ, вероятно, отменит эти повышения". Они также подчеркивают, что это "еще одна причина, по которой мы пока не закладывали повышение ставки в марте: монетарная политика, как известно, действует с длительными и переменными временными лагами, поэтому к тому времени ЕЦБ, вероятно, будет учитывать уже завершающуюся фазу скачка инфляции, вызванного энергетическим шоком".

Теперь внимание рынка переключается на макроэкономический календарь этой недели. Кристин Лагард должна выступить во Франкфурте позднее в понедельник, а предварительные данные по индексу менеджеров по закупкам (PMI) за сентябрь для еврозоны и Великобритании, публикация которых запланирована на среду, могут дать новые сигналы о динамике экономики в обоих регионах и предоставить паре EUR/GBP более четкий направленный катализатор.