Евро растет против японской иены на фоне улучшения деловых настроений в Германии

• EUR/JPY выросла на 0,15% во вторник, чему способствовало укрепление евро после выхода более сильных, чем ожидалось, данных по Германии.
• Деловой климат в Германии значительно улучшился в августе, а ожидания с заметным отрывом превысили прогнозы.
• Фискальные проблемы Японии и разница в процентных ставках с другими ведущими экономиками продолжают давить на японскую иену.

На момент написания статьи во вторник EUR/JPY выросла примерно до 185,85, прибавив 0,15% внутри дня. Кросс получает поддержку от укрепления евро (EUR), вызванного более сильным, чем ожидалось, улучшением настроений в немецком бизнесе, в то время как японская иена (JPY) остается под давлением на фоне опасений относительно состояния государственных финансов Японии и сохранения значительной разницы в процентных ставках.

Индекс делового климата Института IFO вырос в августе до 88,8 с пересмотренного значения 86,7 в июле, превысив рыночные ожидания на уровне 87,2. Рост показателя свидетельствует об улучшении настроений в крупнейшей экономике еврозоны и оказывает поддержку единой валюте.

Компоненты опроса также оказались выше ожиданий. Индекс оценки текущей ситуации вырос до 88,5 с предыдущего значения 86,5, превысив рыночный консенсус-прогноз 87. Между тем индекс ожиданий подскочил до 89,1 с пересмотренного значения 86,8 в июле, также превысив прогноз 87,5.

Что касается Японии, опасения по поводу новой интервенции на валютном рынке ограничивают масштабы продаж японской иены. Однако несколько фундаментальных факторов продолжают препятствовать устойчивому укреплению японской валюты.

Инвесторы по-прежнему обеспокоены ухудшением фискального положения Японии на фоне роста долгосрочных процентных ставок, огромного долгового бремени государственного сектора и давления в пользу экспансионистской фискальной политики. В то же время процентные ставки в Японии остаются значительно ниже, чем в других крупных экономиках, сохраняя привлекательность сделок carry, финансируемых иеной.

Таким образом, разница в процентных ставках между Банком Японии (BoJ) и другими крупными центральными банками по-прежнему оказывает устойчивое давление на японскую валюту. Эти факторы в значительной степени нивелировали влияние совместной американо-японской интервенции на валютном рынке в конце июля и продолжают поддерживать EUR/JPY.

Еврозона балансирует на грани по мере укрепления роста и ослабления инфляционного давления

Стратеги BNY Mellon подчеркивают, что «инфляция остается главной проблемой в Европе», даже несмотря на то, что признаки циклического подъема становятся все более очевидными. Они утверждают, что, хотя «экономическая активность улучшается», «слишком раннее ужесточение было бы ошибкой», особенно с учетом того, что евро находится «вблизи циклических максимумов и уже частично выполняет функцию ужесточения». По их мнению, Европа стремится к «росту без нового ускорения инфляции», а предварительные данные PMI за август указывают на осторожное сочетание факторов, напоминающее «золотую середину»: «намерения в производственном секторе улучшаются, в то время как сектор услуг остается в состоянии умеренного сокращения», а «последний опрос ЕЦБ об инфляционных ожиданиях показывает их снижение». На этом фоне BNY Mellon считает, что «ЕЦБ правильно делает, сохраняя бдительность, но ему не следует действовать слишком рано».

Банк отмечает, что «неделя в Европе посвящена ослаблению инфляции», а «предварительные данные по CPI во Франции и Испании в пятницу» названы «главными публикациями», причем подчеркивается, что «в Испании [инфляция] по-прежнему значительно выше, чем во Франции». В то же время «данные по безработице в Германии в пятницу дадут представление о состоянии рынка труда крупнейшей экономики еврозоны». Однако, добавляют они, проблема «заключается в росте»: «экономическая активность набирает обороты», а «последние данные PMI показывают улучшение спроса по мере ослабления давления со стороны предложения», что подчеркивает хрупкий баланс, который ЕЦБ должен поддерживать между закреплением дезинфляции и недопущением подавления формирующегося восстановления.