Токенизированные RWA набирают обороты в DeFi, несмотря на более широкий замедление рынка — CoinShares

• CoinShares заявила в своем отчете по RWA, что токенизированные депозиты выросли до $7,4 млрд, несмотря на снижение общих депозитов в DeFi на 15% г/г.
• Объемы спотовой торговли RWA выросли на 220% г/г, хотя общие объемы торгов на децентрализованных биржах снизились примерно на 70%.
• Hyperliquid оставался самым прибыльным ончейн-протоколом, а торговые платформы демонстрировали самые высокие мультипликаторы оценки во всем DeFi.

Токенизированные реальные активы (RWA) продолжали расширять свою роль в децентрализованных финансах (DeFi) в течение прошлого года, несмотря на более широкое замедление активности в криптонативном сегменте, говорится в отчете CoinShares в четверг.

Токенизированные активы игнорируют более широкое замедление крипторынка

В отчете отмечается, что, хотя общие депозиты в DeFi снизились примерно на 15% в период со второго квартала 2025 года по второй квартал 2026 года, депозиты RWA на кредитных платформах и децентрализованных биржах более чем утроились — с $2,3 млрд до $7,4 млрд.

"Расхождение с более широкими тенденциями DeFi указывает на то, что спрос на токенизированные активы все больше поддерживается их финансовой полезностью, а не только условиями крипторынка," написала CoinShares.

CoinShares заявила, что этот рост означает выход за рамки простого выпуска токенов, поскольку токенизированные активы все чаще используются в качестве продуктивного залога в ончейн-финансовых сервисах.

Фирма отметила, что токенизированные фонды, приносящие доход, стали основным источником RWA-залога. JTRSY, BUIDL и sUSDS обеспечили большую часть роста, за ними следовали продукты частного кредитования, включая JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC и PRIME, а также дельта-нейтральные предложения, такие как sUSDe.

Ethereum (ETH) также сохранил лидерство в качестве основной блокчейн-сети для кредитования под обеспечение RWA, на которую приходится почти 70% всех депозитов RWA. Plasma (XPL) стала второй по величине экосистемой после расширения Aave за пределы Ethereum. С другой стороны, рост Solana (SOL) в значительной степени был обусловлен Kamino (KMNO).

CoinShares отметила, что устоявшиеся экосистемы продолжают выигрывать от сильных сетевых эффектов ликвидности, что делает их предпочтительным направлением для заемщиков и кредиторов.

"Заемщики предпочитают площадки с обильной кредитной ликвидностью, тогда как кредиторы размещают капитал там, где уже существует спрос на заимствования," заявила CoinShares.

В отчете также отмечается рост активности в спотовой торговле RWA, несмотря на более слабые условия на более широком рынке DeFi. В период между 2-м кварталом 2025 года и 2-м кварталом 2026 года совокупные объемы спотовой торговли на децентрализованных биржах снизились примерно на 70%, тогда как объемы спотовой торговли RWA выросли примерно на 220% с более низкой базы.

"Хотя рост в последние кварталы замедлился, расхождение с более широкой активностью DeFi указывает на то, что внедрение токенизированных активов продолжается независимо от условий на крипторынке," говорится в отчете.

Торговая активность по-прежнему была сосредоточена в токенизированном золоте и фондах с доходностью, лидерами стали XAUT, PAXG и sUSDe от Ethena (ENA). Ethereum оставался крупнейшей экосистемой для спотовой торговли RWA, а Solana заняла второе место.

CoinShares также указала на стремительный рост бессрочных фьючерсов RWA, которые продолжали расширяться даже несмотря на то, что объемы бессрочных фьючерсов в криптонативном сегменте снижались после октября 2025 года.

Объемы на tradeXYZ, платформе деривативов, ориентированной на RWA и построенной на Hyperliquid, с момента запуска выросли примерно в 20 раз. Основную часть активности обеспечивали сырьевые товары, фондовые индексы и акции полупроводниковых компаний, при этом открытый интерес также продолжал расти, что свидетельствует об устойчивом интересе, а не о краткосрочной спекулятивной торговле.

"Это расхождение указывает на то, что бессрочные фьючерсы RWA привлекают новый спрос, а не просто перераспределяют существующую криптоторговую активность," добавила CoinShares.

Несмотря на растущее внедрение RWA, в отчете отмечается, что выручка приложений в сегментах кредитования и торговых площадок снизилась в годовом исчислении. Причина в том, что криптонативные рынки по-прежнему обеспечивают большую часть активности в отрасли.

Тем не менее Hyperliquid (HYPE) оставался самым доходным ончейн-приложением, выигрывая от экономики торговли деривативами и своей способности получать выручку как на уровне приложения, так и на уровне расчетов.

CoinShares добавила, что торговые платформы, такие как Hyperliquid (HYPE), Uniswap (UNI) и Aerodrome (AERO), по-прежнему имеют самые высокие мультипликаторы оценки. В отчете утверждается, что инвесторы ожидают от торговых бизнесов более сильного долгосрочного роста денежного потока, чем от платформ кредитования или управления активами. Это обусловлено более высокой скоростью оборота капитала, более широкими возможностями расширения продуктовой линейки и масштабируемыми бизнес-моделями.