Золото переводит дух

Коррекция XAU/USD носит технический характер

Слабеющий на фоне деэскалации торгового конфликта США и Пекина доллар, падающая в условиях ухудшения макроэкономической статистики по Штатам доходность казначейских облигаций и… отступающее из области 10-месячных максимумов золото. Довольно необычная картина, ведь среда со слабым гринбеком и исторически низкими ставками американского рынка долга считается благоприятной для драгметалла. Сомневаюсь, что краткосрочное отклонение его динамики от норм межрыночного анализа говорит, что принципы последнего коренным образом изменились. Скорее всего, откат носит технический характер: «быки» чрезмерно увлеклись ралли и решили зафиксировать часть прибыли в преддверии важного выступления Джером Пауэлла. 

О том, как председатель ФРС влияет на финансовые рынки, сказано немало. В декабре его «ястребиная» риторика обрушила фондовые индексы, в январе «голубиный» спич вернул их к жизни. Что скажет главный банкир мира на этот раз? Судя по оптимизму его заместителя Ричарда Клариды и готовности президента ФРБ Атланты Рафаэля Бостика повысить ставку по федеральным фондам до 3% в 2019-2020, Пауэлл вновь может стать «ястребом». При таком раскладе доллар США вырастет, а коррекция по золоту наберет обороты. 

На мой взгляд, председатель ФРС не станет бросать финансовые рынки из жара в холод. Не для того он их успокаивал в начале года, чтобы все испортить. Вероятнее всего, акцент вновь будет сделан на терпении и гибкости центробанка. Судя по выступлению президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, Федрезерв готов терпеть инфляцию выше таргета в 2% в хорошие времена. В таких условиях, по мнению JP Morgan, лучших объектов для инвестиций, чем драгметалл и защищенные от инфляции облигации США, не найти. Падение реальных ставок американского долгового рынка открывает «быкам» по XAU/USD дорогу на север. 

Динамика золота и доходности казначейских облигаций США
  
Источник: Trading Economics.

У поклонников золота есть надежда и на ослабление доллара США в средне- и в долгосрочной перспективе. Срочный рынок продолжает увеличивать шансы снижения ставки по федеральным фондам в 2019, Дональд Трамп и его команда не раз в недавнем прошлом подчеркивали выгоды девальвации, а реальный эффективный курс гринбека находится существенно выше его 10-летней средней. «Американец» явно переоценен, и сильные мира сего хотят видеть его на более низких уровнях, чем сейчас. Почему бы доллару не стать послушным?

Динамика доллара США

Источник: Reuters. 

На мой взгляд, “медвежьи” перспективы гринбека и сохранение низких по историческим меркам ставок глобального рынка долга в силу нежелания ведущих центробанков ужесточать денежно-кредитную политику рисуют будущее XAU/USD в светлых тонах. Вероятнее всего, зимнее ралли драгметалла, по итогам которого он прибавил около 9%, показалось хедж-фондам чрезмерно быстрым, и они предпочли зафиксировать часть прибыли. Это не отменяет «бычьего» тренда по анализируемому активу и позволяет формировать длинные позиции на откатах к поддержкам на $1321 и $1310 за унцию.

Дмитрий Демиденко для PaxForex