Центробанки укажут иене путь
Перемирие в торговой войне США и Китая позволило инвесторам сконцентрироваться на монетарной политике центробанков. Изменение мировоззрения ФРС, которая собирается перейти от постепенного повышения ставки по федеральным фондам к принятию решений в зависимости от входящих данных, воспринимается инвесторами как замедление скорости нормализации денежно-кредитной политики. В то же время никто не ожидает, что Банк Японии будет корректировать собственную стратегию. Такое поведение регуляторов позволяет рассчитывать на перелом восходящего тренда по USD/JPY.
В марте-октябре доллар США уверенно рос против иены благодаря прозрачной монетарной политике ФРС и BoJ. Американский центробанк повышал ставки один раз в квартал, японский выражал приверженность политике дешевых денег. Она пока не приносит результатов из-за практически неизменных с 2014 уровней USD/JPY, низких инфляционных ожиданий и неспособности вызвать перегрев экономики. По мнению ОЭСР, ВВП Страны восходящего солнца вырастет на 0,9% в 2018 и на 1% в 2019 из-за ограниченного потенциала. Проблемы экономики носят структурный, а не циклический характер, поэтому не могут быть решены силами денежно-кредитной политики.
Никто не ожидает ее корректировок на заседании Совета управляющих BoJ 19-20 декабря. Доля экспертов Bloomberg, рассчитывающих на повышение ставки овернайт до конца 2019 сократилась с 22% до 12%. Лишь треть респондентов рассчитывает, что центробанк расширит таргетируемый диапазон доходности 10-летних облигаций с текущего +/- 0,2% до конца следующего года.
Прогнозы по изменению ставки овернайт
Источник: Bloomberg.
Если монетарная политика Банка Японии останется неизменной на протяжении 12 следующих месяцев, то при прогнозировании дальнейшей динамики USD/JPY имеет смысл повышенное внимание уделить действиям ФРС. В этом отношении падение вероятности одного повышения ставки по федеральным фондам в 2019 с 57% до 40% в течение недели свидетельствует о замедлении цикла нормализации и оказывает давление на доллар США. Шансы на снижение ставки в 2019 за этот же период выросли с менее чем 7% до 17%. Инвесторы не верят в светлое будущее американской экономики и активно скупают казначейские облигации, падение доходности которых вдохновляет поклонников иены на атаку.
Динамика USD/JPY и доходности облигаций США
Источник: Trading Economics.
Укреплению валюты Страны восходящего солнца способствует внешний фон. Падение американских фондовых индексов, свидетельствующее о снижении глобального аппетита к риску, происходит не только из-за роста стоимости заимствований в Штатах, но из-за замедления мировой экономики. Действительно, темпы роста розничных продаж в Китае упали до 15-летнего дна, деловая активность и ВВП еврозоны демонстрируют худшую динамику за последние 4 года, а проблемы американских рынка недвижимости и обрабатывающей промышленности довершают дело.
Пара USD/JPY стучалась о поддержку на 112,25 уже несколько раз. Если «голубиная» риторика ФРС позволит «медведям» ее преодолеть, вероятность реализации моего предыдущего прогноза в 110 и 107 через 3 и 12 месяцев существенно возрастет.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Информация на этих страницах содержит прогнозные заявления, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.