Рубль: преступление и наказание
Современный мир не требует вооруженных конфликтов. Сильные имеют возможность задавить своих противников экономическими санкциями. Чтобы понять, как это работает, достаточно посмотреть на Турцию и Россию. Последняя вынуждена снижать прогнозы по ВВП до 1,8%, по курсу рубля (в настоящее время официальная оценка USD/RUB составляет 63,2 на 2019) и увеличивать – по чистому оттоку капитала на 2018 с $19 млрд до $30 млрд. И пусть оптимисты по российской валюте утверждают, чти риски введения запрета на покупку новых долгов РФ нерезидентами уже учтены в котировках местных активов, на самом деле это не совсем так. Или совсем не так.
Рубль угодил в новую волну распродаж из-за признания вины в финансовых делах личным адвокатом Дональда Трампа Майклом Коэном. Он же сообщил, что ему есть что сказать для Роберта Мюллера, юриста, проводящего расследование дела о вмешательстве Москвы в президентские выборы в США в 2016. Если информация действительно окажется ценной, то у американских законодателей появится больше оснований для расширения санкций против РФ. И на этот раз объектом их внимания могут стать рынок российского долга и долларовые сделки крупнейших кредиторов. Ходят слухи, что центробанк после нескольких дней простоя возобновил покупку иностранной валюты для Минфина с целью удовлетворения потребности в ней в недалеком будущем.
Неблагоприятный внешний фон и угроза расширения экономических санкций толкнули котировки USD/RUB к максимальным отметкам с марта 2016, а если кто-то думает, что худшее уже позади, ему нужно взглянуть на динамику турецкой лиры. Да, Анкара имеет больший удельный вес долгов в ВВП, однако говорить об ограниченном потенциале падения рубля было бы опрометчиво.
Динамика российского рубля и турецкой лиры
Источник: Bloomberg.
Динамика соотношения долга к ВВП в находящихся под санкциями странах
Источник: Bloomberg.
Если в 2017 бурный рост мировой экономики, регулярно поступающая от центробанков на финансовые рынки ликвидность и повышенная активность carry трейдеров позволяли рублю чувствовать себя уверенно, то в 2018 все перевернулось с ног на голову. Под воздействием торговых войн ВВП ключевых партнеров РФ в лице еврозоны и Китая замедляется, игроки на разнице закрывают позиции, а ЕЦБ и BoJ выходят из QE.
Сгладить девальвацию может, разве что, Банк России, у которого появились аргументы в пользу ужесточения денежно-кредитной политики. Рост инфляционных ожиданий, налоговая реформа и слабый рубль усиливают риски превышения инфляцией таргета в 4%. Для радикального вмешательства по примеру 2014 пока нет оснований, однако кто знает, появятся ли они, если Конгресс США действительно запретит нерезидентам РФ покупать российские долги.
На мой взгляд, говорить о стабилизации ситуации в паре USD/RUB преждевременно. Продавать ее опасно до тех пор, пока не прояснится ситуация с новыми санкциями против долгового рынка. Нагнетание обстановки не исключает возможности краткосрочного роста доллара выше отметки 70 рублей. Впрочем, «голубиная» риторика Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле способна протянуть руку помощи «медведям».
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Информация на этих страницах содержит прогнозные заявления, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.