Прогноз по EUR/USD: дополнительные gains остаются на горизонте выше 1,1590

• EUR/USD проигнорировал откат в среду, вернувшись к уровню 1,1750 в четверг.
• Доллар США отступает к области двухдневных минимумов на фоне интереса к риску.
• Данные по PCE в США показали, что инфляция немного увеличилась в декабре.

EUR/USD подскочил в четверг поздно, торгуясь около уровня 1,1750 и находясь на двухдневных максимумах после закрытия европейских рынков. Откат в значительной степени отражает новое снижение доллара США (USD), так как инвесторы продолжают переваривать замечания президента Трампа на Всемирном экономическом форуме (WEF) в начале недели.

Настроение вокруг торговли между США и Европейским Союзом явно улучшилось после того, как президент Трамп смягчил тон по поводу угрозы новых тарифов, связанных с вопросом Гренландии. Это изменение позиции было положительно воспринято рынками, повысив интерес к риску и дав полезный импульс евро (EUR) и другим валютам, чувствительным к риску.

В то же время индекс доллара США (DXY) продолжает снижаться, дрейфуя к области 98,30. Действительно, колебания доходности казначейских облигаций США и уверенные показатели американских акций продолжают оказывать давление на доллар, усиливая более конструктивное настроение в других местах.

ФРС снижает ставки, но остается осторожной

Федеральная резервная система (ФРС) провела снижение ставки в декабре, которое рынки полностью учли, но настоящий сигнал пришел от тона, а не от самого решения. Разделенное решение и тщательно подобранный язык председателя Джерома Пауэлла ясно показали, что дальнейшее смягчение далеко не автоматично.

Пауэлл повторил, что инфляция остается "в некоторой степени высокой" и подчеркнул необходимость более четких доказательств того, что рынок труда охлаждается упорядоченно. Обновленные прогнозы едва изменились, по-прежнему указывая на только одно дополнительное снижение на 25 базисных пунктов в 2026 году, наряду с устойчивым ростом и лишь умеренным увеличением безработицы.

Во время пресс-конференции Пауэлл исключил повышение ставок как базовый сценарий, но также не был склонен намекать на то, что еще одно снижение неизбежно. Он также указал на тарифы, введенные при Трампе, как на один из факторов, удерживающих инфляцию на высоком уровне.

Протоколы позже подчеркнули, насколько тонко сбалансированы дебаты внутри Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC). С учетом все еще очевидных разногласий уверенность в дальнейшем смягчении снижается, и пауза все больше выглядит как стандартный вариант, если только инфляция не охладится более убедительно или рынок труда не ослабнет более резко.

ЕЦБ не спешит с действиями

Европейский центральный банк (ЕЦБ) оставил ставки без изменений на заседании 18 декабря, выбрав заметно более спокойный и терпеливый тон. Небольшие повышения в некоторых частях прогноза роста и инфляции отодвинули ожидания ближайших снижений ставок.

Недавние данные помогли стабилизировать настроение. Рост экономики еврозоны оказался немного выше ожиданий, экспортеры справились лучше, чем опасались, с американскими тарифами, а внутренний спрос компенсировал часть негативного влияния слабого производства.

Динамика инфляции остается в целом согласованной с рамками ЕЦБ. Ценовые давления находятся близко к целевому уровню в 2%, при этом инфляция в сфере услуг выполняет основную работу, что, по мнению политиков, будет продолжаться.

Обновленные прогнозы все еще показывают, что инфляция опустится ниже целевого уровня в 2026–27 годах по мере снижения цен на энергоносители, прежде чем постепенно вернуться к 2%. В то же время чиновники остаются настороже к риску того, что инфляция в сфере услуг может остаться высокой, учитывая, что рост заработной платы замедляется только медленно.

Прогнозы роста также были немного повышены, что усиливает ощущение, что экономика держится лучше, чем многие опасались. Президент Кристин Лагард подытожила это, назвав экспорт "устойчивым" на данный момент, подчеркивая, что решения по политике будут оставаться строго зависимыми от данных.

Согласно опубликованным ранее в четверг отчетам ЕЦБ, политики сигнализировали, что не спешат корректировать ставки. Инфляция, находящаяся близко к целевому уровню, дает им возможность быть терпеливыми, даже несмотря на сохраняющиеся риски, которые требуют готовности действовать снова, если это будет необходимо.

Более того, члены Управляющего совета (GC) заявили, что могут позволить себе подождать, но были осторожны, подчеркивая, что терпение не следует путать с колебаниями. Политика сейчас находится в "хорошем состоянии", но не на автопилоте. Рынки, похоже, уловили намек, закладывая в цены чуть более 3 базисных пунктов смягчения в этом году.

Позиционирование: все еще длинные позиции, но энтузиазм угасает

Спекулятивное позиционирование продолжает благоприятствовать евро, хотя бычья уверенность начинает ослабевать.

Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) за неделю, завершившуюся 13 января, неторговые длинные позиции сократились до около 132,6K контрактов, что является самым низким уровнем за шесть недель. Институциональные игроки также сократили короткие позиции, которые теперь составляют около 179,8K контрактов.

В то же время открытый интерес увеличился третий подряд неделю, приблизившись к 883,7K контрактов, что является четырехнедельным максимумом, что свидетельствует о более широком участии, даже несмотря на ослабление уверенности.

Что может изменить тон

В краткосрочной перспективе: Предварительные данные индекса менеджеров по закупкам (PMI) в Европе и США должны привлечь внимание до конца недели, в то время как заголовки по торговле между США и ЕС также, вероятно, останутся источником краткосрочной волатильности.

Риск: Новое повышение доходности казначейских облигаций США или более ястребиный поворот со стороны ФРС могут быстро изменить баланс в сторону продавцов. Явный прорыв ниже 200-дневной простой скользящей средней (SMA) также увеличит риск более глубокого коррекционного движения в среднесрочной перспективе.

Технический уголок

EUR/USD восстанавливает позиции и остается на пути к испытанию годовых максимумов около 1,1770 (20 января). Декабрьский пик на уровне 1,1807 (24 декабря) будет следующим, открывая потенциальное тестирование потолка 2025 года на уровне 1,1918 (17 сентября) перед порогом 1,2000.

Двигаясь на юг, начальная поддержка находится на ключевой 200-дневной SMA на уровне 1,1590 перед уровнем ноября на 1,1468 (5 ноября) и августовской впадиной на 1,1391 (1 августа).

Кроме того, индикаторы импульса поддерживают возможность дополнительных приростов в краткосрочной перспективе: индекс относительной силы (RSI) поднимается выше уровня 58, в то время как средний направленный индекс (ADX) около 20 указывает на довольно устойчивый тренд.

Итог

На данный момент EUR/USD движется гораздо больше под влиянием событий в США, чем под влиянием чего-либо, происходящего в еврозоне.

Пока ФРС не предоставит более четкие указания о том, насколько далеко она готова смягчить политику, или еврозона не продемонстрирует более убедительный циклический подъем, дальнейшие приросты, вероятно, будут стабильными и постепенными, а не началом решительного прорыва.