Почему ЕЦБ снова готов снизить процентные ставки и что это означает

Европейский центробанк (ЕЦБ) в широком смысле ожидается, что снизит процентные ставки в четверг. Если это произойдет, это будет седьмое подряд снижение – восьмое с тех пор, как центробанк начал текущий цикл смягчения в июне прошлого года – и ключевой шаг к нормализации ставок после резкого роста, наблюдаемого в 2022-2023 годах.

Хотя экономисты уверены, что еще одно снижение процентной ставки является свершившимся фактом, возникает несколько вопросов: Будет ли ЕЦБ продолжать снижать ставки еще больше? Выполнил ли ЕЦБ свою задачу по сдерживанию инфляции? На каком уровне установятся ставки и как это повлияет на экономику еврозоны?  

Динамика ставки по депозитам ЕЦБ за последние пять лет. Источник: FXStreet.

Что означает снижение ставки ЕЦБ и почему это важно?

Низкие процентные ставки напрямую влияют на семьи и бизнес в еврозоне, группе из 20 стран Европы, которые используют евро (EUR) в качестве валюты и одной из крупнейших экономических зон в мире. 

Процентная ставка – это цена, которую нужно заплатить за заимствование денег: банковские кредиты, ипотека,... сумма процентов по всем этим в конечном итоге зависит от уровня ключевых процентных ставок, установленных ЕЦБ.

ЕЦБ самостоятельно принимает решения о уровне процентных ставок, что означает, что его решения не подлежат утверждению Европейской комиссией или Парламентом. Установление процентных ставок является одним из самых мощных инструментов ЕЦБ: высокие ставки могут сделать заимствование денег более дорогим, в то время как низкие ставки могут сделать его дешевле и упростить получение кредита.

Таким образом, снижение процентных ставок уменьшает стоимость заимствования и, следовательно, поощряет домохозяйства и бизнес брать на себя больше долгов.

Снизит ли ЕЦБ процентные ставки в четверг и почему?

Да, или, по крайней мере, так думает большинство экономистов и аналитиков. 

Это в основном связано с тем, что инфляция – или насколько растут цены – является ключевым фактором для действий ЕЦБ. Единственной задачей центробанка является контроль инфляции вблизи целевого уровня 2%. 

Достигнув пика в 10,6% в октябре 2022 года, инфляция в еврозоне, измеряемая гармонизированным индексом потребительских цен (HICP), составила 1,9% в предварительном чтении за май, что является самым низким уровнем с сентября и ниже целевого уровня ЕЦБ. 

Динамика уровня инфляции HICP в еврозоне за последние пять лет. Источник: FXStreet.

"Шансы высоки, что прогнозы сотрудников ЕЦБ уже покажут, что инфляция упадет ниже 2% в этом году, примерно на год раньше, чем предсказывалось в мартовских прогнозах," сказал Карстен Бжески, глобальный руководитель макроисследований ING, в заметке для клиентов, отправленной в пятницу.

Хотя это может звучать противоречиво, постоянные угрозы тарифов президента США Дональда Трампа также улучшили краткосрочный прогноз инфляции для еврозоны, утверждает Бжески.

Неустойчивая торговая политика Вашингтона снизила цены на нефть и привела к укреплению евро по отношению к доллару США (USD), что сделало импорт в еврозону дешевле, чем раньше.

На сколько ожидается снижение ставки ЕЦБ?

Поскольку проблема инфляции в еврозоне, похоже, осталась позади, экономисты ожидают снижение на 25 базисных пунктов, или четверть процентного пункта.

Ставка по депозитам, которая является ключевым показателем, в настоящее время составляет 2,25% и ожидается, что будет снижена до 2%. Это будет самый низкий уровень за более чем два года.

"Члены ЕЦБ в последние недели становились более голубиными [более склонными к снижению процентных ставок], судя по их выступлениям, что является еще одним признаком того, что голуби контролируют ситуацию в банке," сказала Кэтлин Брукс, директор по исследованиям в XTB Research, в заметке.

Губернатор Банка Франции Франсуа Вилльруа де Гало заявил 27 мая, что "нормализация политики в еврозоне, вероятно, еще не завершена." Проще говоря, по его мнению, ожидаются дальнейшие снижения процентных ставок с учетом того, как обстоят дела с экономикой и ценами. Трекер речей FXStreet, который оценивает тональность чиновников ЕЦБ по шкале от голубиного до ястребиного от 0 до 10 с использованием специальной модели ИИ, оценил слова Вилльруа как голубиные.

Во сколько будет объявление о ставках ЕЦБ?

Решение по процентным ставкам будет опубликовано в 12:15 по Гринвичу, вместе с заявлением, объясняющим причины данного шага. Позже, в 12:45 по Гринвичу, президент ЕЦБ Кристин Лагард ответит на вопросы от СМИ на пресс-конференции.

Будет ли ЕЦБ продолжать снижать ставки в будущем?

Неясно, и это ключевой вопрос для рынков. 

После достижения уровня 2% дискуссии внутри ЕЦБ могут стать более напряженными между голубями (теми, кто считает, что процентные ставки следует снижать дальше) и ястребами (теми, кто считает, что процентные ставки уже достаточно низкие).

Действительно, хотя есть множество причин, поддерживающих дальнейшие снижения, другие факторы – от относительно хороших показателей экономики еврозоны в этом году до неопределенности, вызванной торговой политикой Трампа – также дают аргументы другой стороне.

В этом отношении пресс-конференция Кристин Лагард в четверг может быть более интересной. "Не только потому, что мы ожидаем некоторые вопросы по поводу истории Всемирного экономического форума и личных амбиций Лагард жить в доме с видом на озеро – но и из-за намеков на то, что может произойти дальше," сказал Бжески из ING.

"Если только торговые трения не вернутся с новой силой, наше подозрение заключается в том, что ЕЦБ хотел бы придерживаться подхода ожидания и наблюдения в течение лета," добавил он.