Ни выборы, ни доллар США: почему пятничные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе определят следующее движение золота

Золото (XAU/USD) поднялось выше $4 000, поскольку доллар США (USD) ослаб после полной победы демократов на промежуточных выборах в США. Однако, поскольку в течение года каждый рост золота сопровождался активными продажами, инвесторы рассчитывают на пятничный отчет по числу занятых в несельскохозяйственном секторе (NFP), чтобы определить, знаменует ли это движение устойчивый прорыв или всего лишь очередной временный отскок.

Последствия выборов и реакция рынка

Американские избиратели пришли на избирательные участки во вторник вечером, обеспечив полную победу демократов. Рынки отреагировали незамедлительно: доллар США резко снизился, подтолкнув желтый металл выше отметки $4 000.

Разделенное правительство меняет перспективы политики, поскольку контролируемый демократами Конгресс может блокировать, откладывать или изменять повестку Белого дома в вопросах расходов, торговли и внешней политики. Внешняя политика оказалась решающим вопросом на выборах, особенно военная кампания президента США Дональда Трампа на Ближнем Востоке. Нефтяные трейдеры расценили исход выборов как снижающий риск дальнейшей эскалации и перебоев с поставками, в результате чего нефть WTI в среду подешевела примерно до $88 за баррель.

За одну торговую сессию рынки заложили в цены ослабление доллара США, удешевление нефти и рост золота выше $4 000 — на бумаге это сильная структурная основа для бычьего тренда золота.

Макроэкономическая динамика: ослабление давления со стороны доллара США и нефти

Чтобы оценить, сможет ли это ралли продолжиться, полезно изучить взаимосвязь золота с нефтью и долларом США. Связь с долларом США очевидна: поскольку золото оценивается в долларах США, ослабление доллара делает металл дешевле для международных покупателей.

Связь с нефтью не менее важна. Более высокие цены на нефть подпитывают инфляцию, побуждая Федеральную резервную систему (ФРС) сохранять более жесткую монетарную политику. Более высокие процентные ставки создают препятствия для недоходных активов, таких как золото. В начале этого года высокие цены на нефть оказывали сильное давление на золото. Теперь оба препятствия — сильный доллар США и дорогая нефть — ослабевают одновременно, что ставит ключевой вопрос о том, заканчивается ли более широкий нисходящий тренд золота.

Охлаждение рынка труда и двойной мандат ФРС

Одного политического сдвига будет недостаточно, чтобы определить траекторию движения желтого металла; ее определит курс Федеральной резервной системы. Пятничный отчет по занятости предоставляет рынку первую значительную возможность пересмотреть ожидания в отношении ФРС с учетом изменившегося политического ландшафта.

Темпы создания рабочих мест в США значительно замедлились. За последний год количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в среднем увеличивалось на 41 000 в месяц по сравнению со средним пятилетним показателем в 187 000. Две основные структурные силы определяют эту тенденцию:

• Предложение: изменения иммиграционной политики при президенте Трампе ограничили доступный объем рабочей силы.
• Спрос: расширение использования технологий искусственного интеллекта изменило стратегии найма компаний, позволив им сохранять производительность при меньшем числе работников.

Динамика заработной платы отражает это замедление: средняя почасовая заработная плата в сентябре росла в годовом выражении на 3%, снизившись с более чем 5% в 2022 году. Для инвесторов в золото охлаждение рынка труда и замедление роста заработной платы создают для ФРС основания приостановить ужесточение монетарной политики. Каждый более слабый экономический релиз позволяет рынкам снизить заложенные в цены ожидания будущего повышения процентных ставок, оказывая поддержку золоту.

Ожидания по процентным ставкам и текущие рыночные оценки

Несмотря на то, что недавние политические события повлияли на валютные рынки и рынки сырьевых товаров, ожидания по процентным ставкам в целом остаются неизменными. Согласно инструменту CME FedWatch, трейдеры по-прежнему оценивают вероятность повышения ставки в декабре примерно в 80%, что означает, что это решение в основном уже учтено в текущих оценках. В более отдаленной перспективе ожидания на март разделились поровну — 50-50.

Основное внимание ФРС уделяет контролю над инфляцией, однако максимальная занятость является вторым компонентом ее двойного мандата. Поскольку повышение ставки в декабре в значительной степени ожидается рынком, открытым остается вопрос о том, продолжит ли ФРС повышать ставки в 2027 году, и данные пятницы могут помочь найти на него ответ.

Сценарии публикации отчета NFP в пятницу

Согласно консенсус-прогнозу, в октябре было создано 65 000 рабочих мест. Хотя этот показатель превышает недавнее среднемесячное значение, он остается скромным по историческим меркам. Пересмотр данных за предыдущие два месяца также сыграет ключевую роль в формировании рыночных настроений.

В публикации данных в пятницу возможны два основных сценария:

• Сценарий первый (невыполнение прогноза): Если общий показатель и пересмотренные данные окажутся ниже ожиданий, рынки, вероятно, снизят вероятность дополнительных повышений ставок в следующем году. Снижение ожиданий по процентным ставкам в сочетании с ослаблением доллара США окажет поддержку дальнейшему росту золота.
• Сценарий второй (превышение прогноза): Если данные окажутся лучше ожиданий, реакция рынка на общий показатель может быть сдержанной, учитывая внимание ФРС к инфляции. В этом сценарии внимание рынка переключится на среднюю почасовую заработную плату, которая, как ожидается, замедлится до 2,9% в октябре с 3,0%. Если рост заработной платы продолжит замедляться, потенциальное понижательное давление на драгоценный металл должно оставаться ограниченным. И наоборот, ускорение роста заработной платы создаст проблемы для бычьих настроений в отношении золота.

Опережающие индикаторы указывают на возможность умеренного превышения прогноза. Количество открытых вакансий JOLTS в сентябре выросло до 7,52 млн (выше ожидавшихся 7,13 млн), тогда как занятость в частном секторе по данным ADP увеличилась на 86 000 человек (превысив прогноз в 69 000). Однако индекс занятости в производственном секторе ISM в октябре немного снизился до 52,4 с 52,7 в сентябре.

Технические уровни, за которыми стоит следить

Распродажа доллара США спровоцировала сильный рост золота, в результате которого были достигнуты ключевые технические целевые уровни:

• Цель достигнута: Цель паттерна «завершающий клин» на уровне $4 082 была достигнута.
• Зоны сопротивления: Ралли встретило сопротивление вблизи уровня расширения 261,8% на отметке $4 135. Хотя структура волн Эллиотта указывает на возможность коррекции вниз, более широкие корреляционные показатели свидетельствуют о сохраняющемся умеренном повышательном давлении. Следующий крупный барьер сопротивления расположен на уровне $4 196, при этом ожидается, что область $4 196–$4 200 привлечет интерес продавцов.
• Ключевая поддержка: Поддержка временного цикла расположена на уровне $3 946.

Золото отвоевало уровень $4 000, однако ожидания по процентным ставкам еще не скорректировались в полной мере. Отчет по занятости в пятницу прояснит, представляет ли это ценовое движение более широкий структурный прорыв или временное ралли в рамках более широкого диапазона.

(Эта статья создана с помощью инструмента на основе искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)