Недельный прогноз по доллару США: стратегия «выше дольше» сохраняется
| |автоматический переводСмотрите исходную статью- Доллар США значительно вырос на этой неделе, достигнув новых годовых максимумов.
- Ястребиная пауза ФРС придает дополнительный импульс восстановлению доллара.
- Инвесторы теперь ожидают повышения процентных ставок ФРС в сентябре.
Прошедшая неделя
Очень благоприятная неделя ознаменовалась значительным ростом доллара США (USD), который быстро оставил позади предыдущее снижение и поднял индекс доллара США (DXY) до уровней, последний раз наблюдавшихся в середине мая 2025 года, преодолев отметку 101,00 в пятницу.
Действительно, доллар США сумел восстановить сильный и обновленный восходящий импульс после ястребиной паузы Федеральной резервной системы (ФРС) в среду, первого заседания под руководством Кевина Уорша.
Тем временем геополитика оставалась в центре внимания, особенно после того, как США и Иран достигли Меморандума о взаимопонимании (MOU) в прошедшие выходные, который обе стороны подписали в электронном виде. Запланированная встреча в Швейцарии для обсуждения технических условий соглашения о прекращении огня была отложена.
Что касается денежного рынка США, доходности казначейских облигаций демонстрировали смешанную динамику по разным срокам: уверенный отскок до более чем годовых максимумов выше 4,20% на коротком конце, в то время как средний срок оставался в некоторой консолидации ниже 4,50%, а длинный срок снизился до уровней, последний раз наблюдавшихся в середине апреля около 4,85%.
Что касается экономического календаря США, единственным значимым релизом стали более сильные, чем ожидалось, данные по розничным продажам за май.
ФРС сохраняет ставки без изменений, Уорш сигнализирует о новом подходе
Федеральная резервная система оставила процентные ставки без изменений на уровне 3,50%-3,75% в среду, однако обновленные прогнозы и первая пресс-конференция Кевина Уорша донесли четкое послание о длительном сохранении высоких ставок.
В заявлении отмечается, что экономическая активность продолжает расширяться устойчивыми темпами, несмотря на неопределенность, частично связанную с конфликтом на Ближнем Востоке. Политики также отметили, что инфляция остается высокой, при этом недавние сбои в поставках и рост цен на энергоносители способствуют продолжающемуся давлению на цены.
Самым большим сюрпризом стала сводка экономических прогнозов (SEP). Чиновники ФРС резко повысили свои прогнозы по инфляции, теперь ожидается, что инфляция PCE составит 3,6% в 2026 году против прежних 2,7%, при этом инфляция, как ожидается, не вернется к целевому уровню 2% до 2028 года. Политики также повысили прогнозируемую траекторию ставок на 2026, 2027 и 2028 годы, что усиливает мнение о том, что ставки, вероятно, останутся высокими дольше.
На своей первой пресс-конференции в качестве председателя Уорш неоднократно подчеркивал приверженность ФРС восстановлению ценовой стабильности, назвав эту приверженность единодушной и однозначной. Он заявил, что сохраняющиеся высокие цены продолжают быть бременем для домохозяйств и подчеркнул, что инфляция в первую очередь определяется монетарной политикой.
Уорш также использовал возможность, чтобы сигнализировать о более широких изменениях в центральном банке. Он объявил о пересмотре коммуникаций ФРС, структуры баланса, источников данных и моделей инфляции, добавив, что изменения в SEP могут быть предложены позже в этом году.
Общее послание было простым: ФРС остается сосредоточенной на инфляции, видит мало срочности для смягчения политики и вступает в то, что Уорш назвал «новой главой» для центрального банка.
Спекулянты внимательно наблюдают, но остаются неуверенными
Спекулятивное позиционирование по доллару США оставалось относительно сдержанным в последнюю отчетную неделю, согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Чистые длинные позиции сократились примерно до 1,4 тыс. контрактов за неделю, закончившуюся 9 июня, при этом как недельные, так и четырехнедельные изменения оставались отрицательными, что свидетельствует о том, что инвесторы продолжают сокращать свою экспозицию к доллару США.
С исторической точки зрения позиционирование остается низким. Текущая чистая позиция находится всего в 29-м процентиле за последние 5 лет, а спекулятивная экспозиция составляет 3%, что соответствует 28-му процентилю. Вместе эти показатели указывают на то, что спекулятивный интерес к доллару США остается ниже среднего, а позиционирование далеко от переполненных условий, обычно связанных с крупными поворотными моментами.
Инфляция отказывается снижаться
Как и ожидалось, инфляция заметно ускорилась в мае.
Общий индекс потребительских цен (CPI) ускорился до 4,2% г/г с 3,8% в апреле, в то время как базовый CPI, исключающий продукты питания и энергоносители, вырос на 2,9% с 2,8%.
Последние данные ставят перед политиками и инвесторами неприятный вопрос: что если история дезинфляции, доминировавшая в первой половине года, уже начинает терять импульс?
Возобновившийся рост цен на нефть после продолжающегося закрытия Ормузского пролива добавил новый инфляционный прессинг, хотя сделка между США и Ираном на этой неделе привела к падению цен на сырую нефть до многонедельных минимумов в районе отметки $72,00 за баррель WTI, одновременно бросая вызов критической 200-дневной SMA.
В то же время отложенные эффекты американских тарифов только сейчас начинают проявляться в цепочках поставок и ценах для потребителей.
В совокупности это именно тот фон, которого рынки надеялись избежать: инфляция оказывается устойчивой, в то время как нарратив о "исключительности" США остается в силе.
Что дальше для рынков?
Внимание теперь переключается на данные по личным расходам (PCE) на следующей неделе, а также на окончательный показатель роста ВВП за первый квартал.
Рынки будут внимательно следить, подтвердят ли данные, что инфляция остается неудобно выше целевого уровня ФРС в 2% и может оставаться там дольше, чем ожидалось ранее.
Помимо данных, инвесторы продолжат отслеживать события на Ближнем Востоке и прогресс (или его отсутствие) недавно заключенного меморандума о взаимопонимании между США и Ираном.
Выступления представителей ФРС также добавят волатильности после события FOMC.
Пересмотр политики ФРС набирает обороты
До недавнего времени инвесторы исходили из относительно простого предположения: следующим значительным шагом ФРС будет снижение процентных ставок.
Теперь этот взгляд остался в прошлом.
Устойчивая инфляция, устойчивость экономической активности, рост цен на энергоносители и возобновившиеся перебои в цепочках поставок усложнили путь к смягчению политики. Возможно, что более важно, представители ФРС больше не полностью уверены, что инфляция продолжит снижаться без дополнительной поддержки со стороны ограничительной политики.
Все это не обязательно указывает на немедленное повышение ставки. Но как насчет повышения в сентябре?
Тем не менее, это говорит о том, что порог для снижения ставок значительно вырос, если не исчез вовсе.
Для доллара США это имеет значение.
Более высокие ставки в течение более длительного времени должны продолжать поддерживать доходность казначейских облигаций и оказывать поддержку доллару.
Почему доллар США продолжает находить поддержку
Если есть один урок из последних месяцев, так это то, что снижение инфляции с очень высоких уровней часто бывает проще, чем устранение последних ценовых давлений.
Пока что это может быть крупнейшим источником поддержки для доллара США.
Рынки, возможно, просто недооценили, насколько сложной всегда будет финальная фаза борьбы с инфляцией.
Инфляция - Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Инфляция измеряет рост цен на репрезентативную корзину товаров и услуг. Общая инфляция обычно выражается в процентном изменении по сравнению с предыдущим месяцем (м/м) и годом к году (г/г). Базовая инфляция не включает в себя более волатильные элементы, такие как продукты питания и топливо, которые могут колебаться из-за геополитических и сезонных факторов. Базовая инфляция - это показатель, на который обращают внимание экономисты, и на который ориентируются центральные банки, которым поручено поддерживать инфляцию на управляемом уровне, обычно около 2%.
Индекс потребительских цен (CPI) измеряет изменение цен на корзину товаров и услуг за определенный период времени. Обычно он выражается в процентном изменении по сравнению с предыдущим месяцем (м/м) и годом ранее (г/г). Базовый индекс потребительских цен - это показатель, на который ориентируются центральные банки, поскольку он исключает волатильные цены на продовольствие и топливо. Когда базовый индекс потребительских цен превышает 2%, это обычно приводит к повышению процентных ставок, и наоборот, когда он падает ниже 2%, ставки снижаются. Поскольку более высокие процентные ставки благоприятны для валюты, более высокая инфляция обычно приводит к укреплению валюты. Когда инфляция снижается, происходит обратное.
Хотя это может показаться нелогичным, высокая инфляция в стране способствует росту стоимости ее валюты, и наоборот, при низкой инфляции. Это происходит потому, что центральный банк обычно повышает процентные ставки для борьбы с высокой инфляцией, что привлекает больший приток капитала со стороны инвесторов, ищущих выгодное место для вложения своих денег.
Раньше золото было тем активом, к которому инвесторы обращались во времена высокой инфляции, поскольку оно сохраняло свою стоимость. И хотя инвесторы по-прежнему часто покупают золото из-за его статуса «безопасного убежища» в периоды сильных рыночных потрясений, в большинстве случаев это не так. Это происходит потому, что при высокой инфляции центральные банки повышают процентные ставки для борьбы с ней. Повышение процентных ставок негативно сказывается на золоте, поскольку увеличивает стоимость владения золотом по сравнению с процентными активами или размещением денег на депозитном счете. С другой стороны, снижение инфляции, как правило, положительно сказывается на золоте, поскольку это снижает процентные ставки, делая желтый металл более выгодной инвестиционной альтернативой.
Информация на этих страницах содержит прогнозы, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.