Недельный прогноз по доллару США: мы верим в рынок труда

• Доллар США завершил неделю в довольно позитивном настроении.
• Устойчивые результаты по занятости вне сельского хозяйства (NFP) затмили постоянную неопределённость вокруг Ближнего Востока.
• Рынки теперь ожидают, что ФРС повысит ставки на 25 базисных пунктов в декабре.

Прошедшая неделя

Довольно многообещающая неделя, в течение которой доллар США (USD) торговался с ростом почти каждый день, а выдающиеся данные по занятости вне сельского хозяйства (NFP), опубликованные в пятницу, подняли индекс доллара США (DXY) до новых двухмесячных максимумов около психологического барьера 100,00.

Действительно, после публикации данных NFP последовал скачок доходности казначейских облигаций США, что привело к росту доходностей по всем срокам, поскольку участники рынка начали закладывать около четверти процентного пункта повышения ставки на декабрьском заседании Федеральной резервной системы (ФРС).

Теперь о геополитике. Надежды на соглашение между США и Ираном, которое могло бы в конечном итоге вновь открыть Ормузский пролив и, вместе с ним, постепенно нормализовать глобальные судоходные потоки, начали угасать, и они остаются погружёнными в бесконечную неопределённость, исходящую из Белого дома и иранского режима. Ничего нового.

Что касается данных, неделя была исключительно успешной: как производство, так и сфера услуг, измеряемые Институтом управления поставками (ISM), превзошли консенсус в мае, а рынок труда ярко выделился после сильных показателей из отчёта ADP, данных по вакансиям JOLTs и NFP.

Да, исключительность США вернулась.

Дискуссия меняется: достаточно ли ограничительна политика?

Если бы можно было выделить одну общую тему в выступлениях представителей ФРС на этой неделе, то это было бы то, что инфляция остаётся центральной проблемой, даже несмотря на то, что политики признают, что экономика продолжает демонстрировать удивительную устойчивость.

Рынок труда, несмотря на признаки умеренности, по-прежнему широко рассматривается как находящийся в равновесии. Несколько чиновников отметили стабильные условия занятости и отсутствие значительного ухудшения в тенденциях найма, что укрепляет мнение о том, что экономика США далека от сползания в рецессию.

Именно эта устойчивость усложняет борьбу с инфляцией.

Бет Хэммак (Кливленд) отметила, что инфляция остаётся слишком высокой и продолжает двигаться в неправильном направлении, хотя подчеркнула, что ожидания по инфляции пока не показывают признаков отрыва от якоря. Она также выделила устойчивость бизнеса и домохозяйств несмотря на тарифы, геополитическую напряжённость и затяжной конфликт на Ближнем Востоке.

Эти геополитические события были заметной темой в выступлениях на неделе. Чиновники неоднократно признавали, что рост цен на энергоносители усиливает инфляционное давление, в то время как неопределённость вокруг конфликта продолжает омрачать перспективы политики.

Джон Уильямс (Нью-Йорк) заявил, что инфляция «значительно» выросла в последние месяцы, вызванная сочетанием энергетических затрат, тарифов и растущего спроса, связанного с искусственным интеллектом. Тем не менее, Уильямс остаётся относительно спокойным по поводу текущей политики, описывая процентные ставки как находящиеся в правильном положении и сигнализируя о низкой срочности для изменений в любом направлении.

Не все звучали так расслабленно.

Лори Логан (Даллас) предупредила, что политика может не сдерживать экономику так сильно, как многие предполагают, указывая на сильные корпоративные прибыли, аккомодационные финансовые условия и устойчивую экономическую активность. На этом фоне она предположила, что нельзя исключать дополнительные повышения ставок позже в этом году.

Джеффри Шмид (Канзас-Сити) выразил схожее мнение, заявив, что инфляция остаётся самой большой угрозой для экономики. Он открыто высказал возможность того, что ФРС в конечном итоге может потребоваться дальнейшее ужесточение политики, если ценовое давление не ослабнет, при этом подчеркнув важность сохранения доверия к целевому уровню инфляции в 2%.

В целом, послание от представителей ФРС не было призывом к немедленным действиям, но и не было успокаивающим. Политики продолжают видеть растущую экономику, здоровый рынок труда и инфляцию, которая упорно сохраняется.

Итог: ФРС по-прежнему, похоже, довольна тем, чтобы оставаться в стороне на данный момент, но разговор уже не сосредоточен на снижении ставок. Всё чаще чиновники обсуждают, достаточно ли ограничительна политика и не заставит ли инфляция их в конечном итоге делать больше, а не меньше.

Спекулянты внимательно следят, но остаются неуверенными

Согласно последним данным, некоммерческие игроки перешли к чистым длинным позициям по доллару США, возобновив тренд, начавшийся в середине марта, и быстро отменив сбой предыдущей недели. Действительно, чистые спекулятивные длинные позиции выросли на 850 контрактов за неделю, закончившуюся 26 мая, согласно Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

Кроме того, открытый интерес вырос второй подряд неделю, достигнув самого высокого уровня с начала декабря 2025 года — почти 42,3 тыс. контрактов.

Пока наблюдается консолидирующийся тренд в диапазоне между 97,50 и 100,00. Если идея повышения ставки в какой-то момент в четвёртом квартале начнёт серьёзно набирать обороты, вместе с устойчивыми фундаментальными показателями, быки по доллару могут вновь обрести уверенность и начать склонять чашу весов в сторону более значительного чистого длинного позиционирования, тем самым укрепляя аргументы в пользу роста доллара в ближайшие месяцы.

Ценовое давление возвращается нежеланным образом

Как и ожидалось, инфляция заметно выросла в апреле.

Годовая инфляция по индексу потребительских цен (CPI) ускорилась до 3,8% с 3,3% в марте, в то время как базовая инфляция CPI, исключающая затраты на продукты питания и энергию, выросла до 2,8% с 2,6%.

Последние данные вызывают неудобный вопрос как для представителей органов денежно-кредитной политики, так и для инвесторов: что если история дезинфляции, доминировавшая в первой половине года, уже начинает терять импульс?

Возобновившийся рост цен на нефть после продолжающегося закрытия Ормузского пролива добавил новый инфляционный прессинг. В то же время отложенные эффекты американских тарифов только сейчас начинают проявляться в цепочках поставок и ценах для потребителей.

В совокупности это именно тот фон, которого рынки надеялись избежать: инфляция оказывается упрямой именно в тот момент, когда экономика продолжает демонстрировать удивительную устойчивость.

Следующее испытание для рынков

Внимание теперь переключается на отчет по индексу потребительских цен (CPI) на следующей неделе.

Рынки будут внимательно следить за тем, подтвердят ли данные посылку о том, что инфляция остается неудобно высокой выше целевого уровня ФРС в 2% и может оставаться там дольше, чем ожидалось ранее.

Помимо данных, инвесторы продолжат отслеживать события на Ближнем Востоке, динамику цен на нефть и ситуацию вокруг Ормузского пролива, которые все больше формируют ожидания в отношении денежно-кредитной политики.

Ораторы ФРС вошли в период молчания перед заседанием 17 июня, на котором ожидается, что центральный банк сохранит стабильный курс, что усиливает ставки на то, что ставки могут оставаться высокими значительно дольше, чем предполагалось изначально.

Недооценил ли рынок ФРС?

В течение большей части 2026 года инвесторы исходили из относительно простого предположения: следующим значительным шагом ФРС в конечном итоге станет снижение процентных ставок.

Это мнение становится все труднее защищать.

Устойчивая инфляция, устойчивость экономической активности, рост цен на энергоносители и возобновившиеся перебои в цепочках поставок усложнили путь к смягчению политики. Возможно, что более важно, представители ФРС больше не кажутся полностью уверенными в том, что инфляция будет продолжать снижаться без дополнительной поддержки со стороны ограничительной политики.

Ничто из этого не указывает на немедленное повышение ставок.

Однако это говорит о том, что барьер для снижения ставок значительно вырос.

Для доллара США это имеет значение.

Более высокие ставки, сохраняющиеся дольше, должны продолжать поддерживать доходности казначейских облигаций и оказывать поддержку доллару.

Если инфляция останется высокой, а энергетические рынки продолжат сталкиваться с перебоями, связанными с конфликтом на Ближнем Востоке, возврат выше психологического уровня 100,00 может стать реалистичным сценарием скорее раньше, чем позже.

Последний этап остается самым трудным

Если есть один урок из последних месяцев, так это то, что снижение инфляции с очень высоких уровней часто проще, чем устранение последних ценовых давлений.

Пока что это может быть главным источником поддержки для доллара.

Рынки, возможно, просто недооценили, насколько сложной всегда будет последняя фаза борьбы с инфляцией.

Технический анализ

На дневном графике индекс доллара торгуется на уровне 100,02. Ближайший тон — бычий, поскольку цена удерживается выше 55-дневной, 100-дневной и 200-дневной простых скользящих средних, сосредоточенных около середины 98, что укрепляет конструктивный фон после отвоевания отметки 99. Моментум силен, индекс относительной силы (RSI) находится на уровне 65, склоняясь к зоне перекупленности, в то время как умеренное значение индекса направленного движения (ADX) около 21 указывает на развитие восходящего тренда, который еще не является чрезмерно растянутым.

Сверху начальное сопротивление расположено на уровне 100,64, за которым следует более значительный барьер на 101,98. Снизу немедленная поддержка возникает на 99,50, затем 55-дневная SMA около 98,96 и 200-дневные и 100-дневные SMA примерно на 98,62 и 98,56 соответственно; ниже них находятся дополнительные уровни поддержки на 97,62, а затем более глубокие поддержки на 95,56, 95,14 и 94,63.

(Технический анализ этой статьи был подготовлен с помощью инструмента искусственного интеллекта.)