Монетарный часовой: Ожидается, что ЕЦБ не изменит ставки

После того как в июле ЕЦБ воздержался от действий, похоже, он закрыл дверь для дальнейших снижений ставок на данный момент. Инфляция все еще находится чуть выше целевого уровня, а перспективы роста, хотя и скромные, не настолько плохи, чтобы заставить Управляющий совет перейти к более мягкой политике. Центральный банк Турции движется в противоположном направлении. Ожидается, что ЦБРТ еще больше снизит свою недельную репо-ставку, прибегая к циклу монетарной поддержки, пытаясь стабилизировать экономику.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) – 2,00%

ЕЦБ находится в паузе с июля, после восьми снижений ставок за год. Последнее решение по процентной ставке не вызвало особых споров, но некоторые политики были настроены вставить предупреждение: инфляция может оказаться ниже ожиданий. Вместо этого официальная позиция заключалась в том, что риски роста смещены в сторону понижения, в то время как прогноз по инфляции был "более неопределенным, чем обычно".

Свежие данные опросов это подтверждают. Опрос ЕЦБ среди профессиональных прогнозистов (SPF) показал, что инфляция может быть немного ниже в этом и следующем годах, чем предполагалось ранее, прежде чем снова приблизится к целевому уровню в 2%. Тем временем, рост выглядит немного более устойчивым: опрос теперь предполагает, что экономика еврозоны вырастет на 1,1% в 2025 году, по сравнению с ранее прогнозируемыми 0,9%.

Эта комбинация, стабильная инфляция около целевого уровня и рост, который не разваливается, помогает объяснить, почему некоторые члены Управляющего совета (GC) ставят под сомнение необходимость дальнейших снижений ставок. Участники рынка также это замечают, и сейчас ожидается, что центральный банк останется в стороне на этой неделе, при этом только около 14 базисных пунктов смягчения ожидается к концу 2026 года.

Протоколы заседания ЕЦБ в июле добавили некоторые детали: чиновники были разделены во мнениях о том, смещены ли риски инфляции вверх или вниз. Эта дискуссия, вероятно, усилится в ближайшие месяцы, создавая основу для оживленных обсуждений за столом GC.

Предстоящее решение: 11 сентября

Консенсус: Сохранить

Прогноз по FX: EUR/USD пытается прорваться выше своего консолидационного диапазона, который существует с августа, с непосредственной целью на уровне YTD пиков выше 1,1800. Поскольку ожидается, что ЕЦБ в основном сохранит ставки на прежнем уровне на этой неделе, основным двигателем ценового движения пары станет заседание Федеральной резервной системы 17 сентября.

Центральный банк Республики Турция (ЦБРТ) – 43,00%

Центральный банк Турции удивил рынки в июле более глубоким, чем ожидалось, снижением ставок, сократив стоимость заимствований на 300 базисных пунктов до 43%. Этот шаг ознаменовал возвращение к циклу смягчения, который был приостановлен ранее в этом году на фоне политической нестабильности. С рынками, ставшими более спокойными, и продолжающейся дезинфляцией, политики снова на переднем плане.

Банк дал понять, что будет действовать осторожно, устанавливая темп будущих снижений "осмотрительно" и принимая решения на каждом заседании. Он также сузил верхнюю границу своего коридора процентных ставок, снизив потолок до 46% с 49%.

После публикации квартального отчета о инфляции банк внедрил новую стратегию коммуникации. Целевые показатели инфляции теперь отделены от прогнозируемых диапазонов, что, по словам банка, должно сделать направление политики более ясным и укрепить доверие рынка. Цель амбициозна: снизить инфляцию до 16% к концу 2026 года и до однозначных значений к 2027 году.

Губернатор ЦБРТ Фатих Карахан подчеркнул, что официальный целевой показатель на этот год остается на уровне 24%, хотя банк видит фактическую инфляцию в диапазоне от 25% до 29%. Это несоответствие, как он объяснил, отражает переход к новой системе, которая больше не привязывает цель к среднему значению прогнозируемого диапазона.

Консенсус на рынках ожидает, что центральный банк еще больше снизит свою недельную репо-ставку на этой неделе, в то время как подразумеваемые ставки предполагают около 862 базисных пунктов смягчения к концу года.

Предстоящее решение: 11 сентября

Консенсус: Снижение на 200 базисных пунктов

Прогноз по FX: Похоже, что давление продаж на турецкую лиру (TRY) не остановить. Действительно, USD/TRY движется в районе исторических максимумов около 41,30. TRY находится под устойчивым снижением с 2020 года, и этот тренд набирает силу с конца 2021 года.