«Канадец» поверил центробанку
Банк Канады без особых усилий перекрыл кислород «медведям» по USD/CAD, уверенно набиравшим висты в апреле благодаря сильной нефти, снижению рисков выхода США из НАФТА и надеждам на продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики BoC. С лета 2017 регулятор трижды повысил ставку овернайт, доведя ее, таким образом, до отметки 1,25%. Такое решение ожидалось 23-мя экспертами Bloombergиз 25, поэтому не стало неожиданностью для рынка. Тем не менее, риторика Стивена Полоза и снижение центробанком прогнозов роста ВВП на 2018 с 2,2% до 2% нанести серьезный удар по «луни».
Банк Канады считает, что в долгосрочном периоде процентные ставки должны находиться выше, однако сейчас их путь не определен. Сам по себе фактор перезаключения Североамериканского соглашения о свободной торговле не является причиной ужесточать денежно-кредитную политику. Он будет воздействовать на деятельность предприятий, а BoCпо динамике поступающих от них данных примет те или иные решения. Несмотря на укрепление внешнего спроса рост бизнес-инвестиций будет сдерживаться неопределенностью торговых отношений с соседями и неясным воздействием фискального стимула в США на Страну кленового листа.
Таким образом, центробанк вроде бы оставил двери для повышения ставки овернайт в будущем открытыми, однако заставил рынок сомневаться в скорой монетарной рестрикции. Если принять во внимание фактор дивергенции в денежно-кредитной политике ФРС и Банка Канады и связанную с ним динамику доходности облигаций, то текущий южный поход USD/CAD выглядит разумным.
Динамика вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и Банка Канады
Источник: Bloomberg.
Динамика дифференциала доходности облигаций США и Канады
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, Оттава на фоне ухудшения позиций канадского экспорта перестраховывается и сознательно берет паузу. На самом деле под влиянием фискального стимула в США экономика Страны кленового листа способна восстановить прошлогодние темпы роста, а движение инфляции к верхней границе таргетируемого BoC диапазона 2-3% заставит Стивена Полоза и его команду сменить риторику. По мнению ING, они еще дважды повысят ставку овернайт в текущем году.
Не будем забывать и про слабость доллара США. Несмотря на многочисленный позитив гринбек не желает не то чтобы ломать «медвежий» тренд, но хотя бы пойти на полномасштабную коррекцию. Инвесторы в последнее время все чаще и чаще игнорируют фактор роста вероятности четырех повышений ставки по федеральным фондам в 2018, что характерно для завершающей стадии цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС.
Таким образом, постепенное восстановление экономики Страны кленового листа во втором квартале, сильная нефть, снижение политических рисков и неустойчивые позиции американского доллара позволяют предположить, что коррекция USD/CADокажется недолгой. Пару имеет смысл продавать от текущих уровней или на росте к отметкам 1,2715 и 1,2785.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Информация на этих страницах содержит прогнозные заявления, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.