Иена выходит из тени
После впечатляющего старта в результате флэш-аварии недостатка в «бычьих» прогнозах по иене не было. Назывались уровни в ¥100 и ¥95 за доллар в течение 2019, однако не прошло и двух месяцев, как мировоззрение участников рыночных баталий существенно изменилось. И к мнению UBS Global Wealth Management о том, что пара USD/JPY опустится к 105 нынче инвесторы относятся к определенной долей скепсиса. Что же изменилось, и почему лучший исполнитель G10 по итогам 2018 ушел в тень?
Пожалуй, главной причиной провальных для иены нескольких последних недель стала непривычная комбинация растущих американских фондовых индексов и падающей доходности казначейских облигаций США. Динамика S&P 500 свидетельствует о росте глобального аппетита к риску, что вкупе с падением стоимости заимствований и низкой волатильностью создает рай для carry трейдеров. В таких условиях валюты фондирования, к которым относится и иена, попадают под серьезное давление. На мой взгляд, рост доли активов развивающихся стран в инвестиционных портфелях из-за реанимации интереса к игре на разнице стал ключевым драйвером ралли USD/JPY.
Динамика индекса Доу-Джонса и доходности облигаций США
Источник: Trading Economics.
Причины восходящей динамики американского рынка акций следует искать в желании ФРС сделать продолжительную паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики, в низкой по историческим меркам стоимости заимствований, а также в надеждах на скорое прекращение торговой войны США и Китая. Вместе с тем, сделка еще не заключена, а Дональд Трамп уже начинает угрожать ЕС повышением импортных пошлин на автомобили. Если добавить к этому ухудшение макроэкономической статистики по Штатам, едва избежавшую рецессии Германию, самый медленный рост ВВП Поднебесной за последние 28 лет и Brexit, то становится понятным, что ни о каком бурном восстановлении мировой экономики и речи быть не может. По мнению третьей части из 58 опрошенных BofA Merrill Lynch инвесторов корпоративного рынка облигаций, глобальный спад не за горами. Это самый высокий удельный вес пессимистов с середины 2017.
Если негативный сценарий развития событий начнет реализовываться, то рост интереса к активам-убежищам будет способствовать укреплению иены. UBS Global Wealth Management делает ставку на этот фактор, а также на старт нормализации денежно-кредитной политики BoJ в первой половине 2020. Банку Японии принадлежит около 40% облигаций на местном рынке, а их низкие ставки искажают бюджетную политику. Правительству приходится платить копейки за обслуживание долга.
Динамика доли Банка Японии на рынке облигаций
Источник: Bloomberg.
Любопытно, что Харухико Курода, напротив, предостерегает «медведей» по USD/JPY заявлением о готовности центробанка расширить монетарный стимул, если крепкая иена будет препятствовать ускорению инфляции. На самом деле возможности BoJ в этом направлении ограничены. Это обстоятельство позволяет мне рекомендовать продажи анализируемой пары на прорыве поддержки на 110,15-110,25.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Информация на этих страницах содержит прогнозные заявления, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.