ФРС снимает шляпу
|Если у кого-то и были сомнения в готовности ФРС сделать продолжительную паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики, то после публикации декабрьского протокола заседания FOMC и комментариев представителей центробанка они улетучились. Федрезерв поднял ставку до 2,5% и отметил, что с учетом имеющихся данных некоторый дальнейший рост показателя будет целесообразным, однако повышенная турбулентность финансовых рынков и беспокойство по поводу перспектив мировой экономики делают масштабы и сроки изменения стоимости заимствований туманными. С учетом приглушенного инфляционного давления, ФРС может позволить себе проявить терпеливость в процессе монетарной рестрикции.
Протокол показал, что чиновники готовы полностью отказаться от формулировки о дальнейшем постепенном увеличении ставки. Федрезерв сделал это в 2006, когда завершил цикл ужесточения денежно-кредитной политики. Фондовые индексы отреагировали на публикацию документа ростом, доходность трежерис и доллар упали. Почему же в декабре имела место совсем другая динамика? Акции после 13%-го пике с конца сентября просели еще на 1,5%. Инвесторов можно обвинить в невнимательности, Джерома Пауэлла – в неверном построении текста выступления. В частности, председатель ФРС слишком рано сказал, что низкий уровень инфляции дает возможность центробанку быть терпеливым. В январе он слово «терпение» заменил на «гибкость», что позволило фондовым индексам взлететь. Рынкам нужно повторить одно и то же несколько раз, чтобы они, наконец, определились с направлением движения.
В любом случае внимательность ФРС к подаваемым ценными бумагами сигналам заслуживает похвалы. Это относится, в том числе, и к готовности регулятора внести коррективы в процесс сокращения баланса. Со своего пикового значения в $2,7 трлн в 2014 он уменьшился до $1,51 трлн. Вкупе с повышением ставки по федеральным фондам это приводило к росту доходности краткосрочных займов, что способствовало падению кривой доходности. Инверсия показателя предсказала последние пять из пяти рецессий.
Динамика кривой доходности
Источник: Wall Street Journal.
Вопрос в том, сигнализирует ли она о спаде или провоцирует его? Паника в связи со сползанием индикатора в красную зону является катализатором распродаж на рынке акций, падение которых заставляет эмитентов сворачивать бизнес-инвестиции и в конечном итоге вгоняет в минус ВВП. В такой ситуации готовность ФРС сделать паузу в деле нормализации денежно-кредитной политики представляется верным решением. Оно должно успокоить финансовые рынки.
Продолжительный период бездействия центробанка является веским аргументом в пользу постепенного закрытия длинных позиций по доллару США. Пара EUR/USD, наконец, взяла штурмом сопротивление на 1,148-1,1485 и вышла на оперативный простор. В том числе благодаря «голубиным» комментариям вчерашних «ястребов» Чарльза Эванса и Эрика Розенгрена и падению европейской безработицы до 8%, минимальной отметки с 2008, что вкупе с ускорением роста зарплат оставляет дверь для повышения ставок ЕЦБ в сентябре открытой и способствует укреплению евро.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
Информация на этих страницах содержит прогнозные заявления, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.