ЕЦБ: голубиный настрой Драги нейтрализует мизерное ужесточение

В четверг в 14.45 мск. ЕЦБ опубликует очередное решение по монетарной политике, а в 15.30 мск. стартует пресс-конференция главы Банка М. Драги, которая продлится около часа.

Сворачивание QE в голубиной тональности

От ЕЦБ не ожидается никаких новых решений, поскольку в июне регулятор уже обрисовал свои намерения, а последующее развитие событий никак не повлияло на этот намеченный курс. Начиная с октября, ЕЦБ планирует сократить размер ежемесячных покупок облигаций с €30 до €15 млрд, а с 2019 года – полностью прекратить эти покупки, что ознаменует завершение программы QE, запущенной Банком в марте 2015 года.

В ходе июньского заседания ЕЦБ также перечислил условия плавного сворачивания аккомодационной политики, сообщив, что оно будет зависеть от роста инфляции и развития экономики в соответствии с прогнозами. Кроме того, ЦБ пообещал поддерживать ставки на текущих уровнях как минимум до конца лета 2019 года. Позднее, в  июле, Драги разъяснил, что эта формулировка не предполагает повышения ставки ранее сентября следующего года, и эта голубиная интерпретация спровоцировала ослабление EUR/USD.

На этот раз ЕЦБ заседает непосредственно перед началом анонсированного запуска сворачивания QE, и существует угроза того, что Драги, известный голубь, который уже не единожды топил единую валюту своими комментариями, решит снова добавить голубиных ноток.

Сделать это будет несложно. Так, он может подчеркнуть, что дальнейшие шаги ЕЦБ будут зависеть от текущей ситуации и поступающих данных, а также напомнить, что от ближайшего повышения ставки нас отделяет еще как минимум год. Если он отметит, что Банк может предпочесть не спешить с повышением ставок, это может оказать давление на евро.

Темпы роста инфляции нельзя назвать быстрыми, впрочем, как и темпы экономического роста

Предварительный отчет CPI по инфляции за август разочаровал: общая инфляция достигла отметки всего лишь в 2%. Это, безусловно, неплохой показатель для целевого уровня ЕЦБ, однако он ниже предыдущих и никак не указывает на ускорение инфляционных темпов. Более того, базовая инфляция также упала до 1%. Такая разница является результатом цен на энергоносители. Рост цен на нефть, зафиксированный ранее в этом году, способствует ускорению общей инфляции, однако темпы роста базовой инфляции быстрыми назвать нельзя из-за замедления экономики и все еще высокого уровня безработицы.

ЕЦБ опубликует свежие прогнозы по инфляции и экономике, которые не должны отличаться от июньского прогноза. Темпы роста инфляции нельзя назвать быстрыми, правда, показатели экономического роста на уровне 0.4% кв/кв, зафиксированные как в 1-м, так и во 2-м кв., можно сказать, более-менее оправдали ожидания Банка.

В ходе конференции Драги представит обновленные макроэкономические прогнозы на этот и 2 следующих года. Если оценки будут пересмотрены на понижение, это может нанести удар по евро. В случае же повышения прогнозов, евро получит шанс укрепиться. Впрочем, как уже отмечалось выше, не стоит ждать каких-либо существенных пересмотров.

Другие факторы

В ходе часовой пресс-конференции Драги придется ответить на самые различные вопросы. Так, ранее появлялись сообщения о том, что правительство Италии хотело бы, чтобы ЕЦБ продолжил покупать итальянские облигации. Драги, который и сам является итальянцем, вероятно, постарается уклониться от таких политически-чувствительных тем. Еще одной важной темой остается Брекзит и его влияние на еврозону.

И, наконец, с радаров не уходит ситуация в Турции, близкой соседке еврозоны. Непосредственно перед заседанием ЕЦБ Центробанк Турции тоже проведет заседание по монетарной политике, на котором он, как ожидается, все-таки повысит ставки. Турецкий кризис спровоцировал обеспокоенность его потенциальным влиянием на ряд европейских банков с высокой долей участия в активах страны. Скорее всего, Драги обойдет эту тему стороной, но он в любой момент может выразить обеспокоенность этим вопросом, что станет еще одним голубиным сигналом.  

Кроме решения Турции по ставкам, есть еще один фактор, обуславливающий динамику EUR/USD. И фактором этим является публикация отчета по инфляции США,  который будет опубликован в 15:30 мск. И если отчет преподнесет некие сюрпризы, то он, вероятно, оттеснит Драги на второй план. И все же решение ЕЦБ является первостепенным событием для самой популярной мировой валюты в настоящий момент.

Вопрос, который вряд ли сейчас окажется на повестке дня, но, тем не менее, остается крайне важным: кто же станет преемником Драги. В ноябре 2019 года его восьмилетний срок пребывания на посту руководителя ЕЦБ истечет, и уже сейчас начинается битва за его место. Будет довольно странно, если Драги не попытается уйти от прямого ответа на этот вопрос.

Заключение

На пороге уже объявленного ранее начала сворачивания QE ЕЦБ не станет делать никаких новых громких заявлений. Драги и обновленные прогнозы ЕЦБ, скорее всего, будут подавать либо осторожные, либо откровенно голубиные сигналы, что может спровоцировать ослабление EUR/USD. Шансы на то, что мы услышим оптимистичные заявления, весьма низки. Инфляция в последнее время замедлилась, а экономика не спешит ускоряться. Тем временем решение ЦБ Турции по ставке и публикация данных по инфляции США могут несколько отвлечь внимание рынков от пресс-конференции.