Доллар США только что обыграл швейцарский франк в его собственной игре на безопасные активы
|Как король среди безопасных активов, швейцарский франк (CHF) должен был получить выгоду от геополитических шоков, таких как война в Иране. На этот раз этого не произошло.
Швейцарская валюта почти на 6% ниже пика января по отношению к доллару США (USD) после резкого падения, связанного с войной в Иране и закрытием Ормузского пролива. Швейцарская валюта несколько восстановилась за последнюю неделю, но её относительно сдержанная динамика во время одного из крупнейших недавних геополитических шоков вызвала вопросы о том, почему франк не проявил себя как традиционное безопасное убежище.
Что произошло? Конфликт на Ближнем Востоке и последующий энергетический шок привели к сценарию «победитель забирает всё», где доллар США стал единственным убежищем в моменты бегства от рисков.
Как мы сюда попали?
Возвращаясь к концу января, беспокойство швейцарских властей было связано не с ослаблением франка, а с его чрезмерной силой. Валюта стала головной болью для швейцарских экспортеров, уже пострадавших от американских тарифов. Нарастающая геополитическая напряжённость и ослабление доллара США — ФРС тогда намекала на снижение ставок — подняли швейцарский франк до 0,7604 по отношению к доллару, что стало его самым высоким уровнем с июля 2011 года, в разгар мирового финансового кризиса.
Затем всё изменилось. Бомбы начали падать по всему Ближнему Востоку, Тегеран закрыл Ормузский пролив, и рынок перестал одинаково вознаграждать традиционные безопасные активы. С одной стороны, Швейцарский национальный банк (ШНБ) сигнализировал о своей готовности вмешаться против чрезмерного укрепления CHF. С другой — зависимость Швейцарии от импорта энергии начала проявляться, промышленное производство резко упало в первом квартале.
Швейцарская инфляция остаётся сдержанной несмотря на рост цен на энергоносители
Тем временем инфляция в Швейцарии остаётся закреплённой около 0%, оставляя центральному банку мало оснований для дальнейшего ужесточения политики. Отчёт по индексу потребительских цен (CPI) за прошлую неделю показал, что месячная инфляция в июне снизилась до 0% с 0,2% в мае, а годовой показатель упал до 0,5% с 0,6%.
Это важно, потому что более высокие цены на нефть должны были возобновить инфляционное давление. Вместо этого рост цен в Швейцарии едва заметен. Без устойчивой инфляции у ШНБ мало причин повышать процентные ставки, что лишает франк одного из традиционных столпов, обычно поддерживающих валюту.
Аналитики Commerzbank Майкл Пфистер и Норман Либке ожидают ограниченного движения CHF в ближайшие месяцы на фоне мягкой позиции ШНБ: «Поэтому мы продолжаем ожидать, что ШНБ оставит ключевую процентную ставку без изменений в ближайшие месяцы, что означает, что значительных движений франка в результате этой политики маловероятно».
ФРС оставила ШНБ позади
В то же время картина в США выглядит совсем иначе. Пока швейцарская инфляция близка к нулю, экономика США продолжает демонстрировать удивительную устойчивость. Хотя данные по занятости вне сельского хозяйства за июнь разочаровали, рынок труда остаётся относительно стабильным, а инфляция всё ещё превышает целевой уровень Федеральной резервной системы (ФРС).
Кроме того, недавние макроэкономические данные США усилили нарратив американской исключительности. Валовой внутренний продукт (ВВП) вырос более чем на 2% в первом квартале, а активность в производственном и сервисном секторах демонстрирует здоровый рост. Одновременно продолжающийся инвестиционный бум в области искусственного интеллекта привлекает иностранный капитал в США, поддерживая спрос на доллар США.
На этом фоне чиновники ФРС во главе с новым председателем Кевином Уоршем всё чаще используют ястребиный язык, побуждая инвесторов пересмотреть прежние ожидания как минимум одного снижения ставки ФРС в 2026 году в сторону повышения ставок, которое может начаться уже в октябре. В целом, идеальный контекст для устойчивого укрепления доллара США.
Доллар стал мировым безопасным убежищем
Доллар США стал предпочтительным безопасным активом на рынке в периоды турбулентности, и не только из-за геополитической напряжённости. Более высокие процентные ставки в США, экономическая устойчивость и более жёсткая позиция Федеральной резервной системы сделали доллар привлекательным даже по мере ослабления рисков на Ближнем Востоке.
Это ставит швейцарский франк в неудобное положение. Традиционно глобальные потрясения приводили инвесторов в Швейцарию. На этот раз капитал в основном перетек в доллар США.
Если макроэкономический сценарий не изменится радикально, швейцарский франк, вероятно, останется в обороне. Слабые данные по занятости вне сельского хозяйства в июне ненадолго прервали ралли доллара, но этого недостаточно, чтобы изменить общую картину. Пока преимущество ФРС по процентным ставкам продолжает перевешивать традиционную привлекательность франка как безопасного актива.
Швейцарский франк - Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Швейцарский франк (CHF) является официальной валютой Швейцарии. Он входит в десятку наиболее торгуемых валют в мире, объемы его оборота значительно превышают размеры швейцарской экономики. Его стоимость определяется, среди прочего, настроениями на рынке в целом, состоянием экономики страны или действиями Швейцарского национального банка (ШНБ). В период с 2011 по 2015 год швейцарский франк был привязан к евро (EUR). Привязка была внезапно снята, что привело к росту курса франка более чем на 20%, вызвав потрясения на рынках. Несмотря на то, что привязка больше не действует, состояние франка, как правило, сильно коррелирует с курсом евро из-за высокой зависимости швейцарской экономики от соседней еврозоны.
Швейцарский франк (CHF) считается активом-убежищем или валютой, которую инвесторы склонны покупать в периоды рыночного стресса. Это связано с воспринимаемым статусом Швейцарии в мире: стабильная экономика, сильный экспортный сектор, большие резервы центрального банка или давняя политическая позиция в отношении нейтралитета в глобальных конфликтах делают валюту страны хорошим выбором для инвесторов, спасающихся от рисков. Неспокойные времена, вероятно, приведут к укреплению курса швейцарского франка по отношению к другим валютам, которые считаются более рискованными для инвестирования.
Швейцарский национальный банк (ШНБ) собирается четыре раза в год - раз в квартал, реже, чем другие крупные центральные банки, - чтобы принять решение по денежно-кредитной политике. Банк стремится к тому, чтобы годовой уровень инфляции составлял менее 2%. Если инфляция превышает целевой уровень или такое превышение прогнозируется в обозримом будущем, банк пытается сдержать рост цен путем повышения учетной ставки. Повышение процентных ставок, как правило, положительно сказывается на швейцарском франке (CHF), поскольку приводит к росту доходности, делая страну более привлекательной для инвесторов. Напротив, снижение процентных ставок приводит к ослаблению швейцарского франка.
Выход макроэкономических данных в Швейцарии является ключевым фактором для оценки состояния экономики и может повлиять на курс швейцарского франка (CHF). Экономика Швейцарии в целом стабильна, но любые резкие изменения в экономическом росте, инфляции, текущем счете или валютных резервах центрального банка могут спровоцировать колебания курса швейцарского франка. Как правило, высокие темпы экономического роста, низкий уровень безработицы и высокая степень доверия благоприятны для швейцарского франка. И наоборот, если экономические данные указывают на ослабление динамики, CHF, скорее всего, обесценится.
Будучи страной с небольшой и открытой экономикой, Швейцария в значительной степени зависит от состояния экономик соседних стран еврозоны. Европейский союз в целом является основным экономическим партнером Швейцарии и ключевым политическим союзником, поэтому стабильность макроэкономической и денежно-кредитной политики в еврозоне имеет важное значение для Швейцарии и, следовательно, для швейцарского франка (CHF). При такой зависимости некоторые модели предполагают, что корреляция между евро (EUR) и франком составляет более 90%, или близка к идеальной.
Информация на этих страницах содержит прогнозы, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.