Доллар пригласили на обед
|Джером Пауэлл и Дональд Трамп встретились на обеде в Белом доме
Американский доллар продолжил укрепление против основных мировых валют на фоне роста доходности казначейских облигаций США, снижения вероятности ослабления денежно-кредитной политики ФРС в 2019 с 21% до 7% и “ястребиных” комментариев Лоретты Местер. Глава ФРБ Кливленда заявила, что если экономика расширится в соответствии с ее прогнозом в 2-2,5%, то центробанк, вероятнее всего, продолжит цикл нормализации. Вместе с тем, несмотря на краткосрочное укрепление гринбека, его перспективы на средне- и долгосрочном горизонте инвестирования выглядят все более пессимистично.
По мнению Morgan Stanley, индекс USD достиг потолка, и наряду с такими факторами как замедление экономики США и пауза в процессе монетарной рестрикции ФРС давление на доллар окажет отток капитала с американского рынка ценных бумаг. Стоимость хеджирования эмитированных в Штатах активов никогда не была так высока: при его использовании эффективность вложений в 10-летние трежерис для европейского инвестора отрицательна (-0,35%). Одно дело, когда иностранцы уверены в силе гринбека - они могут не страховать риски. Другое, когда перспективы доллара выглядят “медвежьими”. Нерезиденты начнут забирать деньги, и так как их вложения в рынок ценных бумаг США существенно больше, чем инвестиции американцев в зарубежные акции и облигации, то индексу USD придется несладко. Исходя из вышеизложенного, Morgan Stanley прогнозирует рост EUR/USD до 1,31 и падение USD/JPY до 102 до конца текущего года.
Безусловно, потоки капитала имеют принципиальное значение для судьбы любой валюты, однако на мировоззрение инвесторов, в первую очередь, влияют действия центральных банков. В этом отношении встреча Джерома Пауэлла и Дональда Трампа, а также ряд исследований о причинах низкой производительности и эффективности отрицательных процентных ставок позволяют прояснить ситуацию. Я обращал внимание на приверженность ФРС современной теории светского застоя. Она утверждает, что внешне низкие ставки на самом деле высоки, что объясняет паузу в процессе нормализации. Согласно анализу Пристонского университета и Чикагской школы бизнеса, ослабление денежно-кредитной политики вытесняет мелкие фирмы с рынка, они проигрывают конкуренцию крупным. В результате падает производительность и замедляется экономика.
Динамика производительности и доходности трежерис
Источник: Wall Street Journal.
Исследование ФРБ Сан-Франциско утверждает, что если бы ФРС перешла в свое время к отрицательным ставкам, то инфляция уже в 2011 могла бы подняться к таргету в 2%, и нормализовать денежно-кредитную политику было бы проще. Такой подход предполагает, что у центробанка уже имеется достаточный запас прочности, чтобы противостоять будущей рецессии, то есть повышать ставки дальше не имеет смысла.
Сам факт встречи постоянно критикующего ФРС Дональда Трампа и председателя FOMC наталкивает на мысль, что недавнее изменение мировоззрения центробанка было неслучайным. Обе стороны заинтересованы в ослаблении доллара США, и сохраняющаяся склонность EUR/USD к консолидации в диапазоне 1,1265-1,1485 напоминает затишье перед бурей.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
Информация на этих страницах содержит прогнозные заявления, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.