Данные по CPI Великобритании поддерживают «ястребиную паузу» со стороны Банка Англии

Данные по инфляции в Великобритании совпали с ожиданиями и составили 3,1% в августе. Это рост с 2,9% в июле и соответствует ожиданиям. Разумеется, настоящий шок для роста цен придется на сентябрь, когда цены на нефть подскочили выше $100, а цены на неэтилированный бензин и газ достигли самых высоких уровней за 4 года. 

Облегчение от того, что ценовое давление не оказалось сильнее 

Тем не менее, есть и небольшое облегчение от того, что в прошлом месяце ценовое давление не оказалось сильнее, что добавило бы к растущему пику цен в Великобритании. Неудивительно, что транспортные цены внесли наибольший вклад в рост индекса CPI, тогда как базовые цены остались стабильными на уровне 2,6%, не изменившись по сравнению с июльским показателем, а инфляция цен на услуги также осталась на уровне 3,4%. 

Перспективы инфляции по-прежнему вызывают опасения 

Пока нет признаков того, что инфляция переходит в более широкую экономику. Однако в этом отчете есть некоторые детали, которые не понравятся ястребам в BOE, включая годовой рост затрат на сырье на 6,1% и рост цен на выходе с заводов на 3,7%. Либо это будет переложено на и без того перегруженного потребителя, либо сократятся маржи прибыли бизнеса. Ни то, ни другое не является позитивом для экономики Великобритании. 

Цикл повышения ставок по-прежнему возможен 

Базовые цены остались стабильными, и это хорошо, однако BOE отметил, что теперь для инфляционных ожиданий ключевое значение имеют цены на энергоносители, а не базовые цены. Ожидается, что потолок цен на энергию останется высоким в течение зимы, и растет обеспокоенность тем, что в январе ценовой потолок может вырасти на 25%, если цены на энергоносители останутся на таком высоком уровне. 

Таким образом, хотя ожидания повышения ставки Банком Англии завтра были снижены рынком процентных фьючерсов после этого отчета по CPI, детали августовских данных по инфляции означают, что BOE не может снять со счетов будущие повышения ставок. По-прежнему в цены заложено примерно 4 повышения ставки к концу следующего года. Единственный способ убрать их из цен — если война в Иране закончится и ограничения предложения на Ближнем Востоке будут устранены. До тех пор призрак затяжного цикла повышения ставок будет нависать над Великобританией, ухудшая экономические перспективы. 

Главная задача Банка Англии — контроль инфляции

Мы ожидаем от Банка Англии «ястребиную паузу» на фоне данных этой недели. Данные по CPI и отчет по занятости необходимо рассматривать вместе. Рынок труда ослабевает, и данные вторника были слабыми по всему спектру рынка, включая число вакансий, снижение числа сотрудников в платежных ведомостях и отрицательный реальный рост заработной платы у работников частного сектора. Однако цены на энергоносители по-прежнему вызывают серьезную обеспокоенность. Единственная задача Банка Англии — контролировать инфляцию, и с учетом того, что, как ожидается, общий CPI позже в этом году достигнет пика выше 4%, им придется действовать, даже если экономика выглядит хрупкой. 

Британские облигации: все дело в ФРС

Доходность британских гилтов немного снизилась на самом коротком конце кривой на фоне этого показателя инфляции, и пока непрерывный рост доходности гилтов берет паузу. Эта пауза также отражает короткий, резкий шок на рынке британских гилтов в последние 2 недели. Всего за 5 дней доходность 2-летних британских гилтов выросла на 21 б.п., а доходность 10-летних — на 11 б.п. На этой неделе мы можем увидеть дальнейшее снижение доходности британских гилтов, особенно если ФРС и Банк Англии выступят против идеи продолжительного цикла повышения ставок. 

Обзор рынка 

Акции растут в Европе, нефть и другие цены на энергоносители в среду также снижаются, однако нефть Brent остается выше $107 за баррель, и рынок занимает выжидательную позицию перед решением ФРС по ставке позднее сегодня вечером.

Фунт ослаб, отражая мнение о том, что данные по CPI оказались не такими плохими, как опасались. Ключевая поддержка для GBP/USD проходит на уровне $1,3450. Фьючерсы на американские акции указывают на более высокий старт торгов, поскольку торговля полупроводниками продолжает умеренное восстановление. 

Хотя данные по инфляции в Великобритании важны для рынка британских облигаций, в ближайшие 24 часа все будет зависеть от ФРС. Если ФРС не повысит ставку или прозвучит менее ястребино, чем ожидает рынок, мы сомневаемся, что это будет хорошо для облигаций, и вместо этого поддержит золото, поскольку рынок опасается, что самый важный центральный банк мира потеряет контроль над инфляцией.