160 возвращается: Япония сталкивается с новой дилеммой интервенции по иене

Добро пожаловать в День сурка Японии: японская иена продолжает сильно отставать от основных мировых валют и вновь остается близкой к отметке 160,00 по отношению к доллару США. Поддержка со стороны Банка Японии в виде повышения процентной ставки 16 июня, безусловно, облегчит ситуацию, но пока неясно, смогут ли японские власти дождаться этого момента.

Недавние интервенции обеспечили краткосрочное облегчение, но не изменили тенденцию, поскольку они не устраняют коренную причину слабости иены. Более того, геополитика и факторы монетарной политики центральных банков ставят иену под угрозу дальнейшего ослабления. Запустит ли Япония снова свою иеновую базуку?

Давление на JPY усиливается

Иена подверглась сильному давлению продаж на фоне экономических опасений, вызванных войной в Иране. Япония импортирует более 90% своей сырой нефти с Ближнего Востока, что делает её чрезвычайно уязвимой к перебоям в цепочках поставок из-за закрытия Ормузского пролива.

Фактически, Япония зависит от этого стратегического водного пути более чем на 90% в импорте сырой нефти и подавляющей части сжиженного природного газа (СПГ). Узкие места напрямую влияют на японские заводы, увеличивая стоимость сырья, усугубляя инфляцию и снижая покупательную способность потребителей.

Расширяющийся разрыв в ставках способствует падению JPY

Это ставит Банк Японии в тяжелую дилемму политики: повышение процентных ставок на фоне угрозы инфляции может навредить хрупкой экономике, тогда как удержание ставок на низком уровне грозит дальнейшим обесцениванием валюты.

В апреле редкое расхождение голосов на заседании Банка Японии отразило растущее давление на повышение процентных ставок в ближайшей перспективе. Обсуждения в апреле возможности повышения ставок в сочетании с продолжающейся слабостью иены заставляют экономистов полагать, что Банк Японии действительно повысит стоимость заимствований на следующем заседании 16 июня.

Тем не менее, неясно, решит ли повышение проблемы иены.

Это связано с тем, что Банк Японии все еще отстает от других крупных центральных банков, которые агрессивно повышали ставки для борьбы с инфляцией после пандемии. В результате образовался огромный разрыв в процентных ставках, что дополнительно способствовало слабости иены.

Государственные интервенции не смогли изменить медвежий тренд

Для поддержки ослабленной валюты японские власти потратили рекордные 11,73 трлн иен (более $74 млрд) на интервенции в период с конца апреля по начало мая.

Однако этот шаг обеспечил лишь временное облегчение для иены, поскольку вышеупомянутые фундаментальные факторы продолжают толкать валюту вниз. Кроме того, финансовые ресурсы Японии ограничены, что говорит о том, что реальный поворот зависит от Банка Японии. До тех пор эффект любой государственной интервенции, даже потенциального совместного действия с США, вряд ли сможет изменить общий медвежий тренд по JPY.

Иена остается в ловушке между двумя силами, которыми Япония не может легко управлять: высокими мировыми ценами на энергоносители и широким разрывом процентных ставок с другими крупными центральными банками, особенно с Федеральной резервной системой США.

Еще одна интервенция на валютном рынке может замедлить движение к отметке 160,00, но если Банк Японии не даст более сильного сигнала политики, любое облегчение может оказаться кратковременным. Это ставит трейдеров перед знакомым вопросом: будет ли Япония снова защищать эту линию?