У евро сломались часы

Публикация протокола февральского заседаниях ЕЦБ оказала лишь временную поддержку единой европейской валюте. О том, что «ястребы» Управляющего совета ратуют за отказ от формулировки о расширении QE в случае необходимости, было известно уже давно. Впрочем, и информация о недовольстве регулятора ростом волатильности евро и о необходимости контроля за данным процессом также новостью не является. Центробанк не сказал инвесторам ничего интересного. Разве что заставил еще раз задуматься о медленной нормализации денежно-кредитной политики. Если так, то не слишком ли рано рассуждать о восстановлении восходящего тренда по EUR/USD?

 

Согласно исследованиям Евростата, укрепление евро до $1,36 замедлит рост реального ВВП на 0,2 п.п в 2018, на 0,6 п.п в 2019 и на 0,2 п.п в 2020. Инфляция в эти же годы притормозит на 0,2, 0,5 и 0,6 п.п. Неудивительно, что ЕЦБ больше всего беспокоится о внешних рисках, включая «события на валютных рынках». Европейский центробанк собирается ползти по пути нормализации как черепаха, что в контексте 3-4 повышений ставки ФРС делает преимущество «быков» по EUR/USD крайне сомнительным.

 

Да и другие драйверы, позволившие паре прибавить около 14% в 2017, в настоящее время работают не так как часы. Согласно последнему консенсус-прогнозу экспертов Bloomberg, ВВП еврозоны по итогам 2018 расширится на 2,3%, что несколько медленнее, чем в прошлом году. К тому же экономика стартовала не так рьяно, как от нее ожидали. Слабые деловое доверие в Германии и европейские PMI опустили индекс экономических сюрпризов до минимальной отметки с сентября 2016. А если статистика регулярно разочаровывает, то можно ли всерьез рассчитывать на продолжение ревальвации?

 

Динамика индекса экономических сюрпризов по еврозоне

  

Источник: Bloomberg.

 

Ничуть не лучше обстоят дела с политикой. Наиболее вероятными сценариями развития событий в случае с итальянскими выборами представляется подвешенное правительство, возглавляемое лидерами «Пяти звезд», движения, которое в прошлом году говорило о референдуме о членстве в валютном блоке, либо коалиция демократов и партии «Вперед Италия!». Mizuho рекомендует хеджировать политические риски при помощи ставки на расширение спрэдов итальянских и французских облигаций, на продажи фондовых индексов Апеннинского государства или на … шорты по EUR/USD.

 

И лишь фактор притока капитала в европейские фонды акций продолжает работать на стороне «быков» по анализируемой паре: по итогам недели к 21 февраля они привлекли $3 млрд.  Впрочем, деньги на развивающиеся рынки идут быстрее, а их приток в Старый свет обусловлен бегством из Штатов на фоне коррекции S&P500. Если она возобновится, то это станет благом для доллара.

 

Динамика потоков капитала в ETF, ориентированные на рынки акций США

Источник: Financial Times.

 

Сопротивление на 1,232-1,233, ранее выполнявшее функцию поддержки, устояло, а без его преодоления шансы «медведей» по EUR/USD развить коррекцию выглядят более предпочтительными, чем потуги «быков» восстановить восходящий тренд.

Дмитрий Демиденко для LiteForex