Рубль: и последние станут первыми

Инвесторы впитывают принцип «покупай на слухах, продавай на фактах» с молоком матери. Об этом прекрасно известно центробанку, поэтому если он хочет стабилизировать ситуацию на валютном рынке, сначала ее нужно обострить. Раздуть из мухи слона. Тогда эффект будет гораздо больше. Потасовка между правительством и Банком России накануне сентябрьского заседания последнего подбросила котировки USD/RUB к максимальным отметкам с начала 2016. Рынок проводил параллели с Турцией, где президент совал нос в монетарную политику, и продавал рубль. Как показали дальнейшие события – абсолютно напрасно. 

Повышение ключевой ставки с 7,25% до 7,5% стало громом среди ясного неба для «быков» по USD/RUB. Если Кремль против, а 41 и 42 экспертов Bloomberg накануне не видели оснований для подобного решения, стоило ли беспокоится? Стоило! Центробанк умело прикрылся прогнозом об ускорении инфляции до 5-5,5% и ужесточил денежно-кредитную политику. Одновременно было принято решение об отмене покупок иностранной валюты на внутреннем рынке до конца года. Любопытно, что Минэкономразвития свой прогноз по потребительским ценам на конец 2019 не изменило (4,3%), что является еще одним аргументом в пользу версии, что Банк России в большей степени старался стабилизировать ситуацию на валютном рынке, чем поставить палки в колеса инфляции. 

Прогноз центробанка по инфляции
 
Источник: Bloomberg. 

Достигнув своей цели, правительство и центробанк тут же помирились. Премьер-министр Дмитрий Медведев утверждает, что ужесточение денежно-кредитной политики позволит сдержать рост цен, а министр финансов Андрей Силуанов предоставляет возможность Эльвире Набиуллиной и ее компании решать, стоит ли возвращаться к покупкам иностранной валюты или нет. 

Рубль пошел в гору, в том числе, благодаря отмене аукционов по размещению суверенных долговых обязательств и готовности Москвы залатать дыры бюджета из фондов и при помощи внутренних займов. Нужно признать, что в условиях роста цен на нефть и девальвации Россия может себе это позволить. 

Успешные действия центробанка и правительства не оказались бы настолько эффективны, если бы не улучшение конъюнктуры рынков развивающихся стран в целом. После введения США дополнительных импортных пошлин стало очевидно, что Китай расширит монетарный и фискальный стимул и не станет искусственно ослаблять юань. Последствия торговых войн мировая экономика ощутит на себе не сегодня-завтра, к тому же у противников всегда есть возможность сесть за стол переговоров. В результате активы EM начали казаться инвесторам перепроданными, и в условиях массового закрытия длинных позиций по доллару, взоры спекулянтов обратились именно на них. 

Для России и рубля стабилизация ситуации в Китае и постепенное восстановление экономики еврозоны – ничуть не менее значимые факторы, чем деятельность carry трейдеров и глобальный аппетит к риску. Текущая конъюнктура мирового рынка позволят мне сохранить предыдущий прогноз о среднесрочной консолидации USD/RUB в диапазоне 65-70. Как и предполагалось, выход за его верхнюю границу оказался обычным рыночным шумом. 

Дмитрий Демиденко для PaxForex