Протокол заседания ЕЦБ: 3 опоры стабильности в море неопределенности

Сегодня ЕЦБ опубликует протокол последнего заседания по монетарной политике, который представляет собой тяжеловесный и объемистый документ, написанный сухим официальным языком, так что рынкам придется сильно постараться, чтобы нарыть на его страницах какие-либо значимые намеки и указания на дальнейшие намерения ЦБ.

В любом случае, можно смело рассчитывать на то, что регулятор снова продемонстрирует свою готовность обеспечить в полном объеме монетарное стимулирование, необходимое для обеспечения экспансии экономики еврозоны. ЕЦБ неоднократно демонстрировал удовлетворенность темпами роста экономики региона, и не раз повышал краткосрочные экономические прогнозы. Впрочем, руководство Банка отдает себе отчет в том, что европейская экономика продолжает оставаться хрупкой, а расхождения между показателями роста различных стран-участниц еврозоны остаются существенными.

В своем мартовском заявлении  ЕЦБ опустил намек на курс на смягчение. До марта ЦБ постоянно говорил о том, что готов увеличить размер и продолжительность программы QE, однако в заявлении от 8 марта эта фраза была опущена, что указывает на вероятность скорого завершения программы.

В ходе пресс-конференции, последовавшей за мартовским заседанием, глава ЦБ Драги объяснил это действие восстановлением экономики региона отметив, что «поступающая информация подтверждает сильный и масштабный рост экономики еврозоны, который в ближайшей перспективе должен ускориться сильнее прогнозов».

Третий момент, по поводу которого можно быть  уверенными, это то, что рост евро не является проблемой ЕЦБ. В то время как в 4 квартале 2017 устойчивый рост евро стал  причиной для вербальных интервенций, отмеченные в январе 2018 максимумы не вызвали  реакции Драги. Напротив, он напомнил миру о Вашингтонском соглашении стран Б20, запрещающем конкурентную девальвацию основных мировых валют. Это произошло через день после того, как министр финансов США открыто заявил в Давосе, что слабый  доллар в интересах властей, хотя президент Трамп позже опроверг это утверждение.

Для валютного рынка отсутствие вербальных интервенций ЕЦБ не имеет большого значения. Рынкам не нужно официального заявления, чтобы понять, что сочетание сильного роста и признаков восстановления инфляции по всему миру (в частности в США)  рано или поздно заставит ЕЦБ прекратить программу покупки активов. Кроме того, многое указывает на то, что сначала банк повысит ставку по депозитам, а затем уже ставку рефинансирования.

Член Управляющего совета ЕЦБ Новотны заявил, что ЦБ может повысить ставку по депозитам до -0,2% от -0,4% в самом начале процесса ужесточения. Кроме того, он отметил, что банк завершит программу покупок облигаций в этом году, однако слишком рано говорить о сроках начала повышения ставок.