Отчет NFP: бытие определяет сознание?

В пятницу Департамент труда опубликует очередной отчет по занятости без учета с/х сектора. Данный отчет отражает ежемесячное состояние рынка труда, а в частности создание новых рабочих мест, уровень безработицы, среднюю почасовую зарплату, среднюю продолжительность рабочей недели, долю участия в рабочей силе и другие показатели. Обычно наибольшее внимание привлекает основной показатель уровня занятости. Данный отчет является одним из наиболее актуальных среди фундаментальных  данных, так как обычно срок давности содержащейся в нем информация не более месяца.

Прогноз

По прогнозам ожидается, что уровень занятости в январе вырос на 166 тыс. после роста на 312 тыс. в декабре. Уровень безработицы должен остаться на 3.9%, а годовой рост почасовой зарплаты – на 3.2%. Месячный рост зарплат должен сократиться до 0,3%.

Фундаментальные показатели сильны, настрой меняется

Рост экономики США за первые 3 квартала 2018 года составил 3.267%. Согласно прогнозу ФРБ Атланты, рост ВВП в 4 квартале мог составить 2,7%, однако он может быть неточным, поскольку довольно много отчетов за текущий  период не было  опубликовано в связи с шатдауном. В частности, публикация самого показателя ВВП за 4 квартал, запланированное на 30 января, была отложена.

В целом показатель занятости прилично рос во второй половине года. 12-месячное среднее значение в декабре составило 219883. В итоге он восстановился от 3-летнего минимума сентября 2017 на 168,166 и, начиная с июля рост был выше 200 000. Рост занятости в секторе обрабатывающей промышленности за последние 2 года был максимальным за 20 лет, а соответствующий компонент отчета ADP за январь подтвердил этот тренд.  Зарплаты в декабре выросли на 3,2% (максимум за 10 лет), а рост уровня безработицы до 3.9% от 3.7% был связан с тем, что большее количество людей занялись поисками работы.

Показатели обращений за пособием по безработице остаются на исторически низких уровнях. Рост показателя до 253 тыс. за неделю на 26 января является результатом все того же шатдауна  и связанной с ним коррекции. 4-недельное среднее значение обращений на 220250 является минимальным за 46 лет.

Показатель розничных продаж за ноябрь отразил приличный рост. Показатель контрольной группы, который входит в ВВП, вырос на 0,9%, а данные MasterCard отразили рост на 5,1% г/г, что говорит об удачном праздничном сезоне, однако официальные данные опубликованы не были.

В то же время показатели потребительских и деловых настроений снизились. Индекс потребдоверия Мичиганского университета снизился до 90.7 в январе против 98.3 в декабре и 97.0 по прогнозам. Индекс ISM в декабре снизился к 54.1 от ноябрьского значения 59.3 и против прогноза в 54.2.

Мы полагаем, что фундаментальные показатели экономики США за декабрь и январь, такие как уровень занятости, зарплаты, обращения за пособием по б/р и уровень безработицы, вряд ли изменились. Они по-прежнему отражают здоровое состояние экономики и рынка труда. Падение показателей настроений, судя по всему, является результатом восприятия потенциальных проблем, который могла создать длительная приостановка работы правительства.

В то же время помимо задержки зарплат госслужащим, влияние шатдауна на экономику должно быть минимальным. Любое потенциальное влияние на ВВП будет компенсировано в последующие месяцы.

Политика ФРС

Федрезерв начинает отходить от агрессивной нормализации ставки, которая имела место в прошлом году. В минувшую среду в ходе пресс-конференции по итогам заседания глава ФРС Пауэлл дал понять, что теперь банк будет демонстрировать «терпеливый подход». В то же время эти изменения в политике не связаны с состоянием американской экономики. Г-н Пауэлл не раз говорил, что внутренняя экономика и занятость по-прежнему в хорошем состоянии, а осторожность ЦБ связана с внешними рисками, Брекзитом, торговым диспутом между США и КНР и общим падением мировой экономики. В данной ситуации представители ФРС решили вести себя разумно.

Заключение

Экономика США продолжает процветать. Рынок труда силен, и уже опубликованные предварительные индикаторы за январь, включая отчет ADP и данные по обращениях за пособием по б/р, это подтверждают. Любое влияние 35-дневного шатдауна будет временным и вскоре сойдет на нет. Падение потребительских и деловых настроений может вскоре прекратиться, да и само по себе не является признаком ухудшения состояния экономики. Таким образом, мы можем с уверенностью сказать, что стоит ждать дальнейшего роста занятости и рынка труда США в целом.