ФРС: 3 сценария точечного прогноза и еще несколько важных моментов

• После того, как Федрезерв перешел в “терпеливо-выжидательный” режим, в центре внимания окажется точечный прогноз по ставкам
• Кроме того, интерес рынка привлекут такие аспекты, как решение по размеру баланса и реакция на показатели занятости и инфляции
• Доллар может достаточно активно отреагировать на решение ЦБ… за исключением одной валютной пары

В среду 20 марта Федрезерв США огласит свое решение по монетарной политике и опубликует обновленные прогнозы, известные как “точечные”. Спустя полчаса после оглашения вердикта глава ФРС Джером Пауэлл начнет пресс-конференцию.

Почему так важен точечный прогноз?

После того, как Федрезерв перешел в “терпеливо-выжидательный” режим в вопросе процентных ставок, в центре внимания окажется обновленный  точечный прогноз по ним. Это будут первые прогнозы с января, когда ЦБ запустил новую мантру о “терпении”.

Пресс-конференция Пауэлла будет менее интересна, поскольку он проводит их после каждого заседания ЦБ плюс появляется на публике и между заседаниями, так что рынкам важнее будет ознакомиться с изменениями в прогнозах ФРС относительно дальнейей динамики ставок.

Последний раз Федрезерв публиковал блок прогнозов в декабре 2018 года. Тогда регулятор повысил ставку, но понизил прогноз по ним на 2019 год (всего 2 вместо прежних трех). Впрочем, тогда рынки не стали расценивать это как голубиное повышение.

С тех пор голубиный настрой ЦБ ощутимо усилился. Он призвал к терпению в вопросе дальнейшего ужесточения, а также задумался о пересмотре программы по нормализации размера баланса. Кроме того, замедление экономики в Китае и Европе также вызвало обеспокоенность ФРС, хотя состояние национальной экономики регулятор все еще продолжал оценивать как приличное.

Так что же означает призыв к терпению? Неужели Федрезерв больше не будет повышать ставки в этом году? Точечный прогноз подскажет ответ на этот вопрос.

3 сценария точечного прогноза и реакция доллара

1)  Небольшое понижение прогноза по повышению ставки: Пересмотр прогноза до одного повышения в год – разумный сценарий, который позволяет продолжить ужесточать политику, если рост мировой экономики начнет восстанавливаться, а импульс роста внутренней экономики сохранится. В этом случае доллар может отреагировать положительно, но рост будет ограниченным.

2)  Сценарий, не предполагающий повышение ставки в этом году: Если новый сценарий не будет предполагать ни одного повышения в этом году, это может отрицательно сказаться на долларе. Кроме того, это даст пищу спекуляциям о возможном снижении ставки в 2020 году или ранее, что обвалит валюту.

3)  Прогноз без изменений: А если Федрезерв шокирует рынки тем, что оставит точечный прогноз без изменений (два повышения ставки в этом году), доллар вновь будет на коне. Впрочем, данный сценарий является маловероятным.

Баланс ФРС, два мандата и экономика

1) Сокращение баланса: Помимо точечного прогноза еще одной важной темой станет программа сокращения баланса, так называемое количественное ужесточение. Федрезерв уже приступил к сокращению баланса, который ранее достиг максимального значения $4.5 трлн, отменив реинвестирование облигаций с истекающим сроком. Это  процесс вызвал волнение на фондовых рынках.

В январе Федрезерв заявил, что планирует пересмотреть политику, а также его представители намекнули, что процесс сокращения баланса может быть завершен уже в этом году. Также они дали понять, что вскоре обнародуют детальную программу действий.

В итоге рынок будет ждать этой программы от главы ФРС Пауэлла и его коллег. Для доллара скорое завершение сокращения баланса будет означать увеличение объема валюты в обращении, что снизит его стоимость. Основным сценарием в данный момент представляется завершение программы сокращения баланса в конце года. Продление действия программы до 2020 года будет позитивно для доллара, а ее сворачивание в ближайшее время – негативно.

2) Рост занятости замедляется? Комментарии, касающиеся состояния рынка труда, также будут представлять интерес. В то время как рост зарплат продолжает ускоряться, согласно последним данным занятость выросла лишь на 20 тыс. Проигнорирует ли ФРС эту статистику или выразит озабоченность?

3) Инфляция стабильна? Большое значение также имеет второй мандат ФРС: рост инфляции замедлился, но все же он сохраняется. Любое изменение прогноза по инфляции, либо риторики заявления или пресс-конференции, касающейся инфляции, также может оказать влияние на рынки.

4) Состояние экономики: Последнее, но при этом не менее важное, это комментарии, касающиеся состояния внутренней и внешней экономики. Появились признаки стабилизации ситуации в Европе и в Китае. В США было отмечено улучшение ситуации в жилищном секторе, однако показатели розничных продаж сократились. Игрокам важно знать, что думает ФРС по всем этим вопросам.

Что будет с USD

В последнее время экономические показатели были неоднозначными, как и настрой рынка. В целом доллар ждет итогов заседания ФРС, которые могут помочь ему определиться с направлением, а пока он продолжает консолидацию.

Единственное, на что стоит обратить внимание, так это на то, что решение ФРС совпадет по времени с третьим «значимым голосованием» в Британии за сделку по Брекзиту Терезы Мэй, а также состоится перед саммитом ЕС, на котором будет обсуждаться отсрочка Брекзита. Волатильность фунта существенно возросла в последнее время, и реакция GBP/USD на любые новости по Брекзиту сейчас сильнее, чем на важные события в мировой экономике.

Таким образом, фунт может проигнорировать даже решение ФРС, однако EUR/USD, USD/JPY и другие валютные пары вряд ли станут это делать.