ЕЦБ: Драги придержит ястребов

Поскольку с тех пор, как ЕЦБ сократил размер программы QE c начала года, макроэкономическая картина осталась без изменений, вряд ли имеет смысл ожидать, что Управляющий совет изменит политику по итогам заседания на этой неделе.

Инфляция в еврозоне остается ниже целевого уровня ЕЦБ около 2%, и даже несмотря на приличный рост  экономики, признаков ускорения роста цен не отмечается. Однако после недавних заявлений президента США Трампа о возможном введении торговых пошлин власти еврозоны готовы принять ответные меры. Фактически, Еврокомиссия уже одобрила введение 25%-ных пошлин на импорт стали, одежды и обуви и некоторых промышленных товаров из США. Подобные меры могут обеспокоить представителей ЕЦБ.

Благоприятная ситуация на рынке

На момент январского заседания ЕЦБ  EUR/USD торговалась в районе 1.2500, и тогда по итогам заседания Управляющий совет Банка и Марио Драги воздержались от комментариев на тему ситуации на валютном рынке, хотя за день до этого министр финансов США Стивен Мнучин заявил в Давосе, что США заинтересованы в слабом долларе. Представители ЕЦБ не стали комментировать динамику валют на Форекс, сославшись на соглашение стран Б10, запрещающее официальным властям проводить вербальные интервенции и добиваться конкурентной девальвации валют.  

С тех пор евро успел просесть порядка на 200 пкт., а фокус внимания монетарных властей еврозоны сместился на обсуждение сроков завершения программы покупки активов, что является весьма спорным вопросом, вызывающим немало разногласий.

Изменение риторики маловероятно

Вероятность того, что Управляющий совет ЕЦБ намекнет на сворачивание программы QE на мартовском заседании, очень мала. Однако даже небольшое изменение сопроводительного заявления могло бы оказаться довольно примечательным.

Согласно предыдущему сопроводительному заявлению, длительность  и размер программы покупки активов могут быть увеличены в случае необходимости. ЕЦБ мог бы немного  изменить заявление, например, убрать из этой формулировки слово “размер”. Это стало бы признаком более оптимистичного настроя ЦБ и вызвало бы рост EUR/USD, а это вряд ли то, что нужно сейчас Драги и Ко. Таким образом, наиболее вероятный сценарий развития событий предполагает, что риторика ЕЦБ останется без изменений. Новые макроэкономические прогнозы, которые будут представлены на мартовском заседании, вряд ли изменят эти ожидания.