Доллару ошибки не простят

МФВ считает, что при текущих темпах расширения глобального ВВП политики должны прекратить торговые войны

Мировая экономика катится по наклонной, а раскол в рядах ФРС даже рядом не стоял с противоречиями, имеющими место внутри ЕЦБ. МВФ снизил прогноз роста мировой экономики в 2019 до 3%. В 2017 глобальный ВВП расширился на 3,8%, и основные причины потери скорости авторитетная организация видит в торговых барьерах, которые тормозят производство и инвестиции по всему миру. При текущих темпах расширения нет места для политических ошибок, а деэскалация торговых трений является необходимостью. 

Основной негативный вклад в замедление глобального ВВП внесла международная торговля, прирост которой составит лишь 1,1% в текущем году. Международный валютный фонд существенно снизил прогноз по сравнению с июньской цифрой в 2,5%. В 2018 речь шла о 3,6%, в 2017 – о 5,7%. 

Динамика международной торговли  

Источник: Wall Street Journal.

Согласно оценкам МВФ, если Штаты повысят тарифы на $250 млрд китайский импорт с 25% до 30% и введут 10%-е пошлины на $156 млрд  поставки товаров из Поднебесной, то глобальный ВВП в 2020 не досчитается 0,8 п.п(около $700 млрд, что сопоставимо с экономикой Швейцарии), если не сделают этого, потери составят 0,6 п.п. Напротив, заключив сделку и убрав все действующие тарифы, Вашингтон и Пекин добавят к мировому экономическому росту 0,8 п.п. 

Международный валютный фонд сократил прогнозы по многим странам, в том числе по Китаю и Германии, которые считаются главными пострадавшими в результате торговых войн. В частности, авторитетная организация ожидает, что немецкий ВВП расширится на скромные 1,2% и 1,4% в 2019-2020. 

Прогнозы МВФ    

Источник: Financial Times.

Ухудшение оценок по мировой экономике и экономике Германии на некоторое время вернуло спрос на активы-убежища и оказало давление на евро. Тем более, что немецкий индекс экономических настроений ZEW в октябре продемонстрировал слабость. Пара EUR/USD опустилась к основанию 10-й фигуры, однако быстро нащупала дно. Снижение прогнозов МВФ было ожидаемым событием, инвесторы и без этого прекрасно знают, что динамика глобального ВВП будет зависеть от торговых войн. Они же повлияют и на монетарную политику ФРС.

Согласно исследованиям ФРБ Сан-Франциско, отрицательные ставки могут помочь Штатам во время кризиса, так как они приводят к снижению доходности, что улучшает финансовые условия. У Джерома Пауэлла и его коллег есть оперативный простор для монетарной экспансии, а противоположные мнения президентов ФРБ Сан-Франциско и Сент-Луиса Мэри Дэйли (считает текущую политику «умеренно-аккомодационной») и Джеймса Булларда (называет ее «чересчур сдерживающей») кажутся детским лепетом по сравнению с тем, что происходит внутри ЕЦБ. «Ястребы» Управляющего совета утверждают, что при помощи QE центробанк защищает задолженность европейских правительств от повышения ставок. 

На мой взгляд, одним из ключевых драйверов ралли EUR/USD является конвергенция в монетарной политике ЕЦБ и ФРС. Если Франкфурт исчерпал свои ресурсы, то у Вашингтона имеется огромный простор для маневра. При этом ухудшение макроэкономической статистики по Штатам и прорыв сопротивления на $1,1065 позволят «быкам» развернуть атаку.

Дмитрий Демиденко для LiteForex