Доллар уважает выбор ФРС

Если нанести удар по противнику в нужное время и в нужном месте, то эффект от него будет гораздо выше, чем в любом другом случае. Если ранее вербальные интервенции Дональда Трампа напоминали холостые выстрелы, то в октябре акцент президента на инфляцию возымел свое действие. Зачем ФРС повышает ставки и заставляет Штаты платить по долгам больше, если потребительские цены замедляются с почти 3% в июне-июле до 2,3% в сентябре? Снижение темпов роста CPI заставило инвесторов вернуться к облигациям, увело доходность десятилеток от уровней 7-летних максимумов и оказало давление на гринбек. В то же время падение мировых фондовых индексов продолжилось.

Разгром на мировом рынке акций

Источник: Wall Street Journal.

Пусть Дональд Трамп называет ФРС сумасшедшей, однако, по мнению главы МВФ Кристин Лагард, деятельность центробанка является законной и необходимой. Джером Пауэлл четко объяснил, перед каким выбором стоит регулятор. Если он будет повышать ставки слишком быстро, риски прекращения экономической экспансии и падения инфляции ниже 2% возрастут. Напротив, слишком медленная нормализация приведет к перегреву экономики, выходу PCE из-под контроля и расширению дисбалансов на финансовых рынках. Понимает это и советник президента Ларри Кудлоу. Он попытался успокоить инвесторов, заявив, что ужесточение денежно-кредитной политики ФРС является признаком крепкого здоровья экономики США, центробанк независим в своей деятельности, и хозяин Белого дома не собирается в нее вмешиваться. 

Сомнительно, чтобы Федеральный резерв под влиянием критики Трампа или повышенной турбулентности финансовых рынков отложил свои планы по нормализации монетарной политики. В феврале мировые фондовые индексы также шалили, однако это не помешало центробанку повысить ставку по федеральным фондам в марте. В настоящее время срочный рынок выдает более чем 80%-ю вероятность ее роста до 2,5% в декабре. К тому же сентябрьское замедление потребительских цен было связано с падением стоимости энергоносителей на 0,5% м/м, однако в октябре индикатор вновь пошел вверх. 

Вероятность повышения ставки ФРС в декабре

Источник: CME Group.

Таким образом, несмотря на успехи «быков» по EUR/USD, я пока не вижу веских аргументов для восстановления восходящего тренда. Речь идет о закрытии длинных позиций по доллару напуганными комментариями Дональда Трампа инвесторами. 

В то же время правительство Германии снижает прогнозы роста собственного ВВП в 2018 с 2,3% до 1,8% и в 2019 с 2,1% до 1,8%. ЕЦБ делает то же самое в отношении экономики еврозоны (с 2,1% до 2% и с 1,9% до 1,8%). Итальянский и британский вопросы далеко не закрыты, а нежелание базовой инфляции уходить от 1% позволяет Европейскому центробанку сидеть сложа руки. Евро выглядит слишком слабым, чтобы рвануть с места в карьер и достигнуть отметки $1,2 до конца года. Другое дело, если на гринбек в скором времени начнет давить политический фактор. На мой взгляд, следует сделать ставку на сохранение среднесрочной консолидации EUR/USD в диапазоне 1,145-1,185 и продолжать работать в режиме сделок с узкими таргетами. 

Дмитрий Демиденко для LiteForex