Доллар: счастья на чужой беде не построишь

Высокий спрос на активы-убежища в условиях растущих рисков замедления мировой экономики и опасения по поводу «голубиной» риторики ЕЦБ позволили «медведям» по EUR/USD продолжить атаку. В преддверии Всемирного экономического форума в швейцарском Давосе Международный валютный фонд снизил прогнозы глобального ВВП на 2019 с октябрьских 3,7% до 3,5%. По мнению авторитетной организации, торговые трения, фискальная политика Италии и Brexit ограничивают глобальное расширение. При этом прогноз по Штатам МВФ оставил неизменным, что сыграло на руку американскому доллару. 

Наибольшей резке подверглись ВВП Германии (-0,6 п.п, из-за слабых потребления и промышленного производства) и Италии (-0,4 п.п из-за высоких правительственных расходов по займам и вялого внутреннего спроса). В целом Европа, по мнению фонда, выглядят одним из наиболее проблемных мест на экономической карте мира, а ВВП развитых стран, вероятнее всего, замедлится с 2,3% до 2% в 2019 и до 1,7% в 2020. По словам Кристин Лагард, речь о том, что рецессия не за горами, не идет, однако риски замедления мировой экономики, безусловно, возросли.   

Изменение прогнозов МВФ

Источник: Bloomberg.

Вместе с тем, есть в докладе МВФ и светлые пятна. Он ожидает ускорения глобального ВВП до 3,6% в 2020, то есть надеется на благополучное разрешение конфликтов США и Китая, ЕС и Британии, ЕС и Италии. Авторитетная организация оставила неизменным прогноз по Поднебесной, что в свете замедления ее экономики до 6,4% г/г в четвертом квартале (худшая динамика с 2009) выглядит довольно неожиданно. На самом деле, глядя на ускорение промышленного производства и розничных продаж в декабре, можно предположить, что фискальный и монетарный стимул Пекина дает о себе знать. По мнению Goldman Sachs, экономика Китая стабилизируется во второй половине 2019 без масштабных денежных инъекций и снижения налогов. Основные ее проблемы были связаны с сокращением бизнес-инвестиций на фоне торговых войн и с опасениями властей по поводу финансовых дисбалансов. 

Citi обращает внимание, что если проигнорировать торговые войны и политические трудности, то мировые экономики с их наиболее крепкими за последние несколько десятков лет рынками труда, высокими уровнями потребления и инвестиций выглядят здоровыми. Вполне возможно, что проблемы носят временный характер, и начни восстанавливаться тот же немецкий экспорт, как «быки» по EUR/USD воспрянут духом. 

Впрочем, для начала им необходимо пройти испытание огнем и медными трубами 24 января. В этот день станут известны результаты заседания ЕЦБ, и плачевное состояние экономики еврозоны во второй половине 2018 способно спровоцировать центробанк на «голубиную» риторику. Наибольшее опасения вызывает возможный сдвиг сроков первого повышения ставок с сентября на более поздний период. Впрочем, если Управляющий совет сохранит сдержанный оптимизм, то продажи евро на слухах в преддверии важного события обернутся покупками на фактах из области $1,1265-1,1365. 

Дмитрий Демиденко для LiteForex