Доллар проявит гибкость

Джером Пауэлл утверждает, что сдержанная инфляция позволяет ФРС проявить большую гибкость чем ранее, а ведь именно гибкость является для центробанка жизненно необходимой. Он вынужден лавировать между обязанностью держать цены под контролем и желанием не допустить сползания экономики в рецессию. В 1994 и в 2016 ему это удалось, в 2001 и в 2008 – нет. Федрезерв искренне надеется на успех, а его председатель приводит параллели с событиями трехлетней давности. Тогда регулятор был настроен на четырех акта монетарной рестрикции, а в итоге под влиянием возросших международных рисков и показаний срочного рынка поднял ставку по федеральным фондам лишь на 25 б.п. 

По мнению президента ФРБ Кливленда Лоретты Местер, неторопливая поступь инфляции – далеко не единственная причина паузы в процессе нормализации денежно-кредитной политики. Замедление роста ВВП и близость ставок к нейтральным уровням также способствуют практике «семь раз отмерь, один отрежь». Глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик при обосновании своего решения снизить прогноз числа актов монетарной рестрикции в 2019 с двух до одного ссылается на ужесточение финансовых условий. Этот показатель Джанет Йеллен в 2016 назвала автоматическим стабилизатором, влияющим на принятие решений ФРС. Реакция рынка не оставляет центробанк безучастным и сейчас. Члены FOMC совсем не прочь посидеть и посмотреть, является ли стремительный обвал фондовых индексов обычной коррекцией или намекает на что-то большее.

JP Morgan утверждает, что падение S&P 500 приблизительно на 16% от своего исторического максимума свидетельствует о 60%-ой вероятности рецессии. Дескать, в среднем в предшествующие спаду периоды рынок акций падал на 26%. Впрочем, необязательно распродажи долевых ценных бумаг приводили к уходу экономики в красную зону. 

Любопытно, что исторические параллели с 2016 не ограничиваются деятельностью ФРС. Три года назад эксперты Financial Times были крайне скептически настроены в отношении ВВП еврозоны, а он, напротив, выстрелил в 2017. В настоящее время опрошенные Consensus Economics специалисты снижают прогнозы по экономике валютного блока на 2019 с мартовских 2% до 1,6%, по экономике Германии – с 1,9% до 1,5%. 

Прогнозы по ВВП 

Источник: Financial Times. 

Ожидается, что немецкий ВВП под влиянием торговых войн и связанных с ними проблем экспорта расширится медленнее французского, а экономический рост в Италии будет близок к анемии (+0,7%). По факту все может оказаться лучше, что прибавит уверенности «быкам» по EUR/USD. Правда для этого необходим прорыв в отношениях США и Китая. И хоть Дональд Трамп утверждает, что слабость экономики Поднебесной заставляет Пекин проявлять активность в переговорах, на самом деле последствия для Штатов могут быть не менее печальны. Американский монетарный и фискальный стимул на исходе, а потребители начинают проявлять серьезное беспокойство по поводу роста цен на импортные товары. И пусть очередной штурм сопротивления на $1,148-1,1485 не дал результата, поклонники евро не оставляют надежд вывести котировки основной валютной пары на оперативный простор. 

Дмитрий Демиденко для LiteForex