Чего боится доллар?

Ухудшение американской статистики и прорыв в торговых переговорах Вашингтона и Пекина способны запустить волну распродаж индекса USD

Самое стремительное с 2009 сокращение американских розничных продаж перекрыло кислород «медведям» по EUR/USD. Вопреки праздничному сезону и сильному рынку труда испуганные обвалом фондовых индексов и торговыми войнами потребители снизили активность, что является веским аргументом в пользу замедления экономики США. После релиза данных по розничной торговле JP Morgan снизил прогноз ВВП в четвертом квартале с 2,6% до 2%. Macroeconomic Advisers ожидает, что экономика замедлится с 2,3% в октябре-декабре до 1,6% в январе-марте. Вкупе с желанием ФРС сделать продолжительную паузу в процессе повышения ставки по федеральным фондам и завершить нормализацию баланса в 2019 это обстоятельство оказывает серьезное давление на американский доллар. 

Розничные продажи стали одним из первых тревожных звоночков для гринбека. Все мы привыкли к неприятностям от европейской макроэкономической статистики, поэтому даже нулевой рост немецкого ВВП в четвертом квартале воспринимаем как само собой разумеющееся. Эксперты Bloomberg ожидают его ускорения до 0,4% за счет выветривания негативных факторов, имеющих временный характер. BofA Merrill Lynch считает, что Германия сумеет подняться с колен при наличии трех условий: удаления угроз о введении США пошлин на импорт автомобилей из Старого света, стабилизации китайской экономики и мягкого Brexit. 

Динамика европейского и немецкого ВВП

Источник: Bloomberg. 

Если американский ВВП в первом квартале будет замедляться, а европейский, напротив, оттолкнется от дна, то у «быков» по EUR/USD появляется повод для оптимизма. Тем более что по данным МВФ, индекс USD торгуется на 13% выше его 10-летней средней. Курс взвешенного по торговле доллара находится в пределах 3% от исторического максимума, имевшего место в 2002. С фундаментальной точки зрения, он должен падать. Вопрос, когда? На мой взгляд, подсказку могут дать макроэкономическая статистика и результаты торговых переговоров США и Китая. Эскалация конфликта взвинтит интерес инвесторов к активам-убежищам, включая гринбек. Напротив, завершение войны улучшит глобальный аппетит к риску и сократит удельный вес американской валюты в портфелях. 

Пока говорить о каком-то прорыве не приходится. Белый дом был взбешен утечкой информации о том, что Дональд Трамп рассматривает 60-дневную отсрочку на повышение тарифов с 10% до 25% на $200 млрд китайский импорт. Вашингтон утверждает, что субсидии Поднебесной искажают рынки и конкуренцию по всему миру и скептически относится к заверениям Пекина о приведении в соответствие правилам ВТО программ поддержки государственных предприятий. Китай намерен ублажить США наращиванием закупок американских полупроводников. Естественно за счет других. Речь идет о переносе сборочных производств из Мексики и Малайзии в Штаты. 

Краткосрочно в паре EUR/USD мало что изменилось: прорыв поддержки на 1,1265 усилит риски продолжения пике к 1,118 и 1,11; напротив, возврат котировок к сопротивлениям на 1,131 и 1,1345 позволит «быкам» рассчитывать на сохранение консолидации в диапазоне 1,1265-1,1485. 

Дмитрий Демиденко для LiteForex