Банк Англии: голубиное повышение подорвет позиции фунта

• В четверг Банк Англии может осуществить первое и единственное повышение ставки в 2018 году
• При этом, в условиях сохранения неопределенности вокруг Брекзита, ЦБ ясно даст рынкам понять, что больше в этом году им рассчитывать не на что
• Такое голубиное повышение может пошатнуть позиции фунта

В этот четверг Банк Англии, как широко ожидается, повысит ключевую процентную ставку на 25 б.п. до 0.75%, однако при этом обнаружится немало разногласий между членами МРС, а также подтвердится неопределенность в отношении дальнейшего курса монетарной политики ЦБ, и это может навредить фунту.

Рынки уверены в повышении ставки почти на 90%. Однако, несмотря на важность этого события, тон  заявлений, сопровождающих это повышение, останется голубиным, и регулятор не преминет подчеркнуть, что дальнейшая нормализация монетарной политики будет «плавной и ограниченной».

Августовское заседание станет прощальным для Й. МакКаферти, ястреба старой школы, вместе с М. Сондерсом с марта ратовавшего за повышение ставки - в дальнейшем его сменит чуть более голубиный преемник Джонатан Хаскел. С другой стороны, в июне главный экономист ЦБ Э. Холдейн неожиданно присоединился к лагерю ястребов, так что теперь для убедительной победы с результатом 6-3 им потребуется перетянуть на свою сторону лишь троих - главу Банка М. Карни, а также Б. Броудбента и Г. Влиге.

Впрочем, не факт, что С. Тенрейро решит примкнуть к заядлым голубям Дж. Канлиффу и Д. Рамсдену.

Тем не менее, указание на то, что это будет единственным повышением ставки в ближайшем будущем, может спровоцировать падение фунта, даже несмотря на сам факт повышения – и рынки должны быть к этому готовы.

При этом макроэкономический фундамент также говорит в пользу осторожного настроя Банка Англии, особенно если учесть совершенно неубедительное сочетание темпов роста зарплат и инфляции.  

Безработица в Британии держится на 40-летнем минимуме, а показатель занятости среди трудоспособного населения в возрасте от 16 до 64 лет достиг в июне  75.7% - максимального значения с 1971 года. Однако темпы роста заработной платы без учета бонусов замедлились с 2.9% г/г до 2.7%, а с учетом бонусов – до 2.5%.

Общий показатель инфляции превышает целевой уровень ЦБ, но базовая инфляция в июне замедлилась.

Таким образом, главным аргументом в пользу повышения ставки остается возвращение экономики к трендовым темпам роста после замедления в начале года.

Однако неопределенность, окружающая Брекзит, продолжает дамокловым мечом нависать над экономикой, и в этой связи Банк Англии четко и недвусмысленно даст понять, что нормализация политики будет проходить плавными и сдержанными темпами.